2022年成都建筑钢材回顾与2023年展望

　　2022年是“十四五”规划的关键之年，2022 年初以来，中国经济承压前行，全球疫情不断、通胀飙升，美国加息引发衰退担忧，地缘事件带来能源危机，国际大宗商品价格及供需不稳定性大增，国内各行业需求收缩的背景下同样冲击着中国经济。2022年也是中国钢铁行业面临巨大挑战与困难的一年。钢铁行业遭遇了需求减弱、原材料价格大幅上涨、效益下降等困难，企业经营面临较大的挑战。而2022年的四川钢材行情延续了2021年的高波动特征，全年呈“N”字型走势。具体来看，一季度钢价在宏观经济增长预期较强、基本面中性略好以及海外地缘冲突等因素影响下呈现持稳偏强状态，随后二三季度在弱现实的压力下处于重心不断下移的熊市行情中，“金九银十”旺季需求落空造成的负反馈更是让黑色产业链蒙受较大打击，信心的坍塌造成全产业链保持低库存运行，随后四季度在国家防疫政策根本性转向以及地产的超预期刺激下，国内钢价摆脱负反馈阴霾，在年末出现反弹。整体来看，全年呈现熊市特征。下面笔者对2022年四川成都市场建筑钢材作简要分析，并对2023年进行展望。

　　1. 价格振幅剧烈、重心下移、呈“N”字型走势，全年跌幅高于往年，贸易市场操作难度历年最大！

　　从图一看出，2022年成都德胜螺纹钢价格重心下移，呈“N”字型走势。2017年均价3891元/吨；2018年均价4289元/吨；2019年均价4047元/吨，高点为4380元/吨，低点为3680元/吨，振幅700元/吨；2020年均价3800元/吨，高点为4600元/吨，低点为3610元/吨，振幅990元/吨；2021年均价4993元/吨，高点为6250元/吨，低点为4350元/吨，振幅1900元/吨。2022年全年均价4380元/吨，高点为5030元/吨，低点为3820元/吨，振幅为1210元/吨。2022年成都螺纹钢价格振幅同比2021年下降了690元/吨。从历年的数据可以看出2022年成都螺纹钢振幅低于2021年，高于往年，可见2022年成都螺纹钢全年振幅延续2021年的波动幅度，行情波澜起伏，价格重心下移。以成都德胜16-25螺纹钢为例，价格由年初的4670元/吨到年底的4070元/吨，全年下跌600元/吨，跌幅12.85%。从以上可以看出成都螺纹钢存在的特点为，振幅剧烈，重心下移，全年跌幅高于往年，贸易市场操作难度历年最大，风险大于机会。

　　第一阶段（01.01~04.06多重因素推涨攀升期）。延续去年底的反弹走势，地产托底政策频出，叠加基建后置发力，西南及华南出现赶工现象。节后原料端走复产预期价格上涨，在成本的支撑以及需求快于产量恢复的预期下盘面冲高，螺卷突破5000关口。3月份俄乌冲突导致全球能源危机，国际钢材价格上涨，带动国内钢价上行。4月6日，钢谷网成都螺纹钢价格5030元/吨，较去年底上涨260元/吨，涨幅5.57%。

　　第二阶段（04.07~06.30疫情冲击下政策处真空状态，价格暴跌）。2季度疫情成为了主导因素，疫情扩散程度及封控力度和时间均超市场预期，导致盘面大幅下挫近800点。6月初全面复工复产后盘面小幅冲高。但本轮疫情对经济造成的巨大冲击以及淡季到来使得市场对需求恢复程度抱有疑虑。现货成交也不及预期。同时供给端高炉铁水产量一再冲高，钢坯快速累库，而政策刺激则处于真空状态，黑色板块流畅下跌至4000元附近。6月30日，钢谷网成都螺纹钢均价4240元，较最高点下跌790元，跌幅15.71%。

　　第三阶段（07.01~9.30淡旺季切换多空博弈底部震荡期）。三季度属于淡季向旺季过渡阶段。疫情多地频发，高温红色预警影响终端施工，“烂尾楼”事件发酵，美联储加息拉响全球经济衰退警报，利空云集，盘面大跌接近600点至3600元。8月到9月库存说季节性降至低位，但淡季现货雲求低迷难以跟涨。需求情况偏悲观，宏观数据不见起色，多空分歧加剧。9月30日，钢谷网成都螺纹钢均价4010元，较全年高点下跌1120元。

　　第四阶段（10.1~12.31强预期弱现实反复博弈钢价夹缝中生存）。多地封控趋严，美国加息预期增强，现货需求和预期均受影响，供给端铁水长时间高位磨顶。在多重利空作用下，盘面在10月底跌至年内低点3337。11月开始部分地区已出现封控放松迹象，需求预期升温，同时高炉检修数量增加，盘面拉开反弹序幕。进入12月疫情不确定因素已经基本消除，政策“稳经济”意图明显，楼市转向支持与呵护。此外，采暖季限产力度有限，炉料表现强势成本支撑，黑色系整体处于低库存运行态势，价格强势上行。12月27日，钢谷网成都螺纹钢价格4070元，较4季度低点上涨260元。

　　以成都与重庆、西安、乌鲁木齐、中西部全年均价来看，历年成都和重庆螺纹钢价差维持较低水平，从2017年到2021年价差维持在-6元/吨到65元/吨水平，2022年价差随由扩大但依旧处于低位；成都与西安价差（南北价差）2022年明显收窄，从2021年的354元/吨缩小到2022年的24元/吨，主要原因是省外资源对成都市场的投放量有所加大，从而导致成都建材价格在涨价行情中上涨受限，加之本地钢企今年产量维持高位，以及川内长短流程钢厂的产能置换投产，对市场有一定的冲击；成都与乌鲁木齐螺纹钢价差从2021年的601元/吨收窄至2022年的33元/吨，而2021年较2020年价差稍有扩大；成都与中西部价差由2021年的340元/吨明显收缩至2022年的10元/吨，体现出2022年成都建筑钢材价格重心较去年明显下移，全年均价接近中西部均水平。

　　从图四来看，2022年成都-西安区域价差盈利高点在3月、9月。每年11月至来年1月的冬季期间，南方地区（如成都）由于建筑工地仍能保持正常开工状态，用钢需求依然存在，而北方地区因雨雪天气，当地钢材需求受气温等因素影响几乎停滞，北方钢材价格将跌至一年冰点，此时南方钢材价格会远高于北方；在逐利的驱动下，我国基本每年冬季均会上演“北材南下”的戏码。从图四成都-西安的价差来看，2022年一季度成都和西安区域价差区间70-180元/吨，其中1月18日西安-成都区域价差高达180元/吨，考虑到西安螺纹钢和成都螺纹均为检尺价，除去货物装卸费、运费等费用外，基本上盈利空间在30-50元/吨。以2022年全年12月16号西安-成都最大价差180元/吨测算，西安的螺纹钢运送至成都销售后，能获利50元/吨左右的利润。可见今年的南北资源跨区域流通盈利机会较小。近年来资源的跨区域流通不单是北向南流通，甚至某些时段会出现南向北资源回流，但整体来无论是那种方式，受制于价差较小影响，整体盈利空间依旧非常有限。贸易市场操作难度较大。

　　从图五来看，2022年成都-乌鲁木齐区域价差较往年差异较大，且今年的价差在零界值徘徊。全年价差为正的概率有限，仅存在于4季度，价差高点在12月份，但很明显今年的价差高点明显低于往年。四季度成都和乌鲁木齐区域价差区间50-280元/吨，其中11月30日成都-乌鲁木齐区域价差高达280元/吨，除去货物装卸费、运费等费用外，还要倒挂200元/吨，可见今年乌鲁木齐到成都的资源流通不占优势。一方面成都地区今年螺纹钢价格处于中西部均值水平，价差持续收窄及倒挂导致资源跨区域流通价格无优势。其价差倒挂的内因有，成都区内资源充足、竞争压力加大、部分短流程钢厂基本以输出为主。南北价差持续偏小、北材无法冲击西南价格。

　　从成都市场建筑钢材市场成交情况来看，建筑钢材样本经销商2022年累计成交日均值较2021年同比减少824吨，降幅34.78%，日均成交量创5年新低。从2022年日成交走势来看，4月和11月份成交量相对较高，其他月份成交较差。4月上旬在地产托底政策频出的局面下，叠加基建后置发力，西南以及华南地区出现赶工现象。而后又受疫情影响，成交受限。11月份部分地区已出现封控放松迹象，需求预期升温，同时高炉检修数量增加，盘面拉开反弹序幕，整体成交释放，但同比往年依旧处于低位。成都建筑钢材全年成交量创5年新低。

　　如图所示，2022年无论是均值还是全年库存量均低于去年和前年同期，2022年成都建筑钢材库存均值49.28万吨，低于去年60.35万吨，降幅18.34%。2022年库存峰值在2月20日80.3万吨，同比2021年减少14.2万吨。主要原因为2022年复工较2021年略有提前，需求如期释放，垒库周期缩短。一季度随着钢价持续上涨，“买涨不买跌”心态影响下，库存快速消化。2季度在疫情冲击下政策处真空状态，价格暴跌，贸易市场操作保守，拿货积极性不高，库存底部徘徊；三季度多空博弈，库存底部震荡，市场操作依旧谨慎，以快进快出为主；四季度强预期弱现实反复博弈钢价夹缝中生存，整体成交较2季度和3季度有缓解，贸易商拿货积极性有提高，资源周转率提升。整体来看，今年的成都建筑钢材市场库存处于低位。

　　如图所示，2022年钢厂库存均值低于2021年、2020年，2022年川内钢企钢厂库存均值27.72万吨，低于去年1.24万吨，降幅4.28%。主要原因为2022年复工较2021年情况较好，需求如期释放，垒库周期缩短。从2022年川内部分钢厂库存总量的增减情况来看，全年增减交替明显，钢厂对库存控制较好。其中1季度、6月、8月、10月为钢厂库存增加月份，而其他月份钢厂库存增减交替。

　　四川省目前有4家主要的钢铁企业，即攀钢集团、川威集团、德胜集团、达钢集团。2020年四川省规模以上企业的粗钢产量（除11月、12月数据未出）为1368.62万吨，而11.12月份川内钢厂不饱和生产，近3年11月和12月粗钢均在180以上。2021年全年粗钢产量为1742.45万吨。粗略估算2022年川内粗钢产量低于去年，创4年新低，2020年为粗钢高点。

　　2022年四川省规模以上企业的生铁产量（除11月、12月数据未出）为1838.43万吨， 2021年全年粗钢产量为2395.29万吨。预估2022年川内生铁产量同比去年继续回落，创近3年新低。

　　2020年四川省成品钢材产量3437多万吨，同比增长3.9%；2021年达8年历史最高，在西南地区，四川是妥妥的钢铁大省，这个产量遥遥领先云、贵、渝。2021年与往年不同，全年产量当月同比全线月每月产量同比负增长，近3年11月和12月钢材产量在600万吨左右，依次估算2022年四川省钢材产量在3458万吨附近，略低于2021年，但依旧处于较高位置。

　　此外周边市场个别钢厂今年因技术改造长期停产，2022年1季度陆续复产，供应同比大幅增加，对川内投放量增加。受制于四川省周边市场供应挤出效应，省内供需缺口预计将进一步缩窄，在省内占比提升。首先从西南地区资源流入量来分析，重庆市2022年产能在2月份陆续释放资源产生外溢现象，对四川中部以及南部继续加大辐射，保守估计在四川省投放资源占比将提升6-8%。云南省2022年产能持续对四川西部的辐射之势，并加大对攀西地区直供力度，保守估计在四川省投放资源占比提升0.5-1%。另外从西北地区资源流入四川省量来分析，陕西省受益于价差限制，今年投放量略有减少但全年占比不会低于往年的15%。而内蒙、新疆、甘肃、宁夏以及青海地区受制于战线过长，加上跨区域利润的不稳定性，除了季节性投放外，全年难有明显提升。从华北地区资源流入四川来看，山西省投放品种主要为线年新增线盘轧机的投产，整体份额受到冲击。

　　四川虽然钒、钛矿石资源全国第一，世界第二，但是，作为炼钢的优质铁矿石资源和焦炭资源并不丰富，加上交通限制，使得四川的钢铁工业发展远远低于其他领域。

　　由于四川需求相对稳定，这一数字与全省4500余吨成品钢材的实际需求相比仍有较大缺口，省外资源投放不排除有继续增加可能，省外资源流入量预计2023年将继续会增加。整体来看，2023年四川建筑钢材市场竞争或仍较为激烈，对整体价格水平提升将有所限制。

　　电炉钢产能分布情况来看。电炉钢装备粗钢产能约为2.18亿吨，我国电炉钢产能占比分布情况。可以看出，电炉钢产能主要集中在华东和华南2个地区，其中华东的总产能占比达到34.8%、华南占比为19.5%，二者加起来总占比超过半数，为54.3%。相比而言，东北和西北2个地区产能相对较少，占比分别为7.6%和3.7%。截至2018 年3 月1 日，全国已公布产能置换方案的有江西、湖北、湖南、河南、四川、云南、福建和重庆等地区，共拟新增电弧炉产能2618万吨，其中四川省1149 万吨，云南省909 万吨，湖北省400 万吨，河南省359 万吨。

　　2021年是国家“十四五”规划的开局之年,也是推动行业高质量发展的重要之年。自2020年12月，中央经济工作会议把做好“碳中和”、“碳达峰”工作列为2021年八项重点任务之一开始，碳达峰、碳中和成为全社会关注的热点话题，而钢铁行业成为实现“碳中和”、“碳达峰”目标的“关键改造对象”，减产和提高生产效率显得尤为迫切。

　　2022年是十四五的关键之年，12月27日，四川省人民政府、工业和信息化部、生态环境部联合印发了《开展电炉短流程炼钢高质量发展引领工程的实施方案》（以下简称《实施方案》），充分发挥四川省电炉短流程炼钢产业基础好、水电等清洁能源丰富、废钢资源禀赋突出等优势，先行先试，加快推动电炉短流程炼钢转型升级。

　　加快推动电炉短流程炼钢转型升级，目标到2025年电炉短流程炼钢产量占比达到40%，超低排放改造率达到100%。到2025年，四川省电炉短流程炼钢基本形成先进企业集群化发展、绿色低碳循环体系完善、资源保障能力显著提升、智能化数字化水平先进的发展格局，探索绿色、智能、创新、高效、协调的发展模式，总结出一批新工艺、新技术、新标准实践经验，助力全国钢铁行业绿色低碳转型和高质量发展。

　　四川是全国电炉钢产业相对较为集中区域之一，全省短流程炼钢规模达1300万吨、居全国第三，形成了“普材集中、特材突出”的发展格局。

　　2022年西部电弧炉达产率呈现“V”型走势，而春节后复产时间节点却较往年有所提前（此处因为2020年突发公共卫生事件影响较大，不再做对比）。4月中上旬及5月中下旬西部电炉钢达产率高于往年同期水平。随着价格下跌电炉生产快速下滑，加之川内部分电炉厂产能置换处于技改阶段，整体生产不饱和。11月份随着废钢价格上涨，生产利润空间压缩，西部电炉钢产量再度减少，全年达产率较往年重心明显下移。

　　四川省统计局获悉，1－11月，全社会固定资产投资同比增长7.4%。从房地产开发看，房地产开发投资同比下降3.6%。商品房施工面积同比下降3.1%，商品房销售面积下降25.2%。

　　分产业看，第一产业投资同比增长8.8%，第二产业投资增长7.7%，其中工业投资增长8.1%，第三产业投资增长7.3%。

　　从房地产开发看，2022年1-11房地产开发投资6980.04亿元，从房地产开发看，房地产开发投资同比下降2.5%。从近7年的房地产开发投资数据来看，仅有2017年和2022年投资出现负增长。但总投资额总量数据来看，近三年的地产投资额全年依旧保持在7000亿元以上。

　　四川省1-8月基础设施投资增长8.8%、对投资增长贡献超过40%，8月当月增长14.1%、连续3个月保持两位数增长。1-9月基础建设开工221个、开工率86%。19部门(单位)组成的优化有效投资重要项目协调机制高效运转，协调政策性开发性金融工具项目有关事项34个，通过联审联批方式加快审批，确保4批次、509个项目获国家支持，计划投资超8900亿元，目前已投放332个项目、基金额度564.79亿元，通过项目数和资金投放数均居全国前列。前两批281个项目中已有212个开工建设，其中第一批126个项目全部开工、第二批155个项目已开工过半。

　　4、市场库存底部徘徊，低于往年。厂库同比下降，整体波动较小，信心的坍塌造成产业链保持低库存运行；

　　7、固定资产投资同比增长7.4%，但房地产开发投资、商品房施工面积同比下降，基础设施投资增长；

　　2022全年粗钢产量约为10.12亿吨，相比2021年减少2100万吨，同比降幅约2%。预计 2023年我国置入炼钢产能7535万吨、退出炼钢产能8077万吨，净减约542万吨，2022-2026年拟净置出粗钢产能约1009万吨。在“双碳”要求下，逐年减产是大势所趋。不过明年作为稳经济的一年，预计像今年一样不会出台严格的限产政策。比较铁水和短流程螺纹产量可以看出，下半年以来的减量主要由废钢贡献。究其原因，今年经济活动减少，废钢产出量也随之减少从而供给偏紧，因此在螺纹价格上涨时，废钢价格反弹速度快，短流程利润难以好转。当前电炉钢占粗钢比重约12%左右，根据中国废钢铁应用协会和工信部《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见(征求意见稿)公布的数据显示，到2025年，电炉钢产量占粗钢总产量的比例提升至15%以上，力争达到20%;废钢比达到30%。随着明年经济活动逐渐恢复，废钢供给将有回补，短流程可以提供边际增量约200-300万吨。因此我们预计2023年粗钢产量预计同比降幅约在1%-1.5%左右，约1000万吨到1500万吨之间。

　　2023年国内稳增长政策难出现明显转向，经济向合理区间回归预期较强，PPI有筑底温和回升预期，国内经济周期的复苏曙光更加清晰可见。海外发达经济体通胀有缓解预期，控通胀政策重心有望向稳增长转变，经济有筑底回升可能，海外经济周期的复苏曙光依稀可见。

　　展望2023年，国内疫情带来的扰动将会淡化，钢价的演绎或更多向市场博弈回归。未来钢材行情或将围绕内需回升VS外需回落；经济预期VS经济现实；钢材产能宽松VS原料库存偏低等主要矛盾展开。2023年中美经济周期的节奏差决定商品价格走势，上半年向下的库存周期或仍将压制商品价格的上方空间，后续随着海外衰退结束，商品或将迎来内外经济共振向上的机会。产业视角下，海外经济的下行将拖累钢材外需，内需何时以及能否接替外需成为新的增长动力将左右行情的节奏；而在地产需求总量下行下，钢材产能过剩仍是市场需要面对的困境；短期来看，防疫政策的根本性转向以及地产政策的宽松令国内资产有较大修复，但现实能否有效兑现预期是短期行情值得注意的问题。2023年钢厂利润引导生产，行政手段减弱，盘面驱动由供应转向需求。总体而言，我们认为2023年下半年会相对好于上半年，价格在炉料供需边际宽松下将中枢下移，年度价格或呈现筑底回升的“V”型走势。