重磅！中国家居建材上市公司7大细分品类5年发展拼！

　　从数据看本质，深挖54家家居建材上市公司在面临行业转型调整期的发展轨迹和特点，洞悉产业发展命脉。

　　近日，家居微观察将54家国内家居建材上市公司细分为7大板块（品类）：卖场、成品家具/软体、定制家居、瓷砖、地板、卫浴、建材，并针对2021上半年及过去5年的财报数据，从营收增速、归母净利润增速、资产负债率及增速、应收账款占收入等的横纵对比，从数据看本质，深挖54家家居建材上市公司在面临行业转型调整期的发展轨迹和特点，洞悉产业发展命脉。

　　依图表1所示，在今年上半年，营收增速排名第一的板块是：建材/其他，65.04%；排名第二的板块是定制家居，60.03%；卫浴板块（48.05%），排名第三；成品家具/软体（46.06%），排名第四；排名第五至第七的板块分别为：瓷砖（46.02%）；地板（39.57%）；家居卖场（38.04%）。

　　可以看出，建材行业作为重要的原材料产业，仍然处于高景气阶段。而定制家居作为近几年的风口行业，规模可观，依然不容小觑。此外，卫浴行业在经历了2018年瓷砖行业所遭遇的“寒冬”后，虽然近几年市场需求规模增速逐相对下滑，但纵观7大板块的营收增速排名，依然占据榜三的位置，这或许与头部卫浴企业市场集中度逐步上升有关。

　　受新冠疫情的影响，上业原材料普遍价格上涨，供货时间延长，据国家统计局发布的数据显示，2021年9月份，化工原料类价格上涨20.7%。相对应的，卫浴和瓷砖这两大行业公司也随行就市被动上调产品价格。或许正因为在这股“瓷砖涨价潮”的影响下，卫浴及瓷砖板块的归母净利润增速反而有所加快，相对来说较为乐观。

　　尤其是家居卖场板块，在2020年，因为疫情，线下各大门店的人流量均受到了较大的限制，营收增速仅为-11.38%，是唯一一个在2020年营收负增长的板块。随着疫情的影响，家居行业的传播/营销渠道也发生了显著的变化，出现了各大企业纷纷开始“直播带货”、“线上+线下”相结合的渠道推广模式，可以说家居市场正在逐步实现边界外扩。

　　值得一提的是卫浴板块的抢眼表现。在2016-2020年间，卫浴板块的平均营收增速一马当先。这其中有很大一部分需要归功于卫浴行业近几年间的结构调整和转型升级，通过淘汰落后产能、骨干型企业的成功转型示例，以及整体卫浴、智能卫浴等新兴赛道和细分领域的迅猛发展，在日趋饱和的市场中开启了新的利润增长点。

　　（图片来源：家居微观察-公众号，侵删）纵观2016-2020年家居建材各版块营收各年增速详情，可以明显看得到从2018年开始，所有板块均出现了明显的增速下滑，而卖场由于疫情的原因，则在2020年出现了行业内唯一的负增长，表现为-11.38%。

　　归母净利润的各年增长率在过去五年呈现出比较大的波动性较大，且规律各不相同。2020年，地板、卫浴、家居卖场、建材/其他四大板块遭遇了不同程度的归母净利润负数增长，其中尤以家居卖场最为严重（-40.55%），地板次之（-31.22%）。前者很好理解，2020年新冠疫情肆虐，让传统卖场客流、销量骤减，而线上直播的燎原之势，更是让卖场经营雪上加霜。而除了家居卖场以外的地板、卫浴、建材/其他都与房地产关系匪浅，当时因为受疫情影响，中国房地产市场整体销售在较长时间内都保持负增长，因此引发了一系列连锁反应。

　　应收账款占收入比也可以理解为：公司每取得一个单位的销售收入所需要付出的应收账款代价。比如应收账款占收入比为50%，即为每取得100元的销售收入，公司需要付出50元的应收账款的代价。

　　家居卖场由于天然的经营属性，资金回流快，应收账款占收入比少很正常。值得注意的是，卫浴板块以63.32%位列第二，比定制家居板块还高出了10.26%。这除了与前文提及的卫浴企业积极开拓大宗工程业务有关，还与主营业务有关，在上市的卫浴企业中，不乏有国外知名卫浴企业的供货商，通俗地讲就是从事代工生意。大宗业务占比的过高造成了较高的应收账款占收入比。

　　这与近几年间家居行业整体增速放缓的大背景相互贴合，在经过了30多年的高速发展后，家居行业转入中速发展，呈L形趋势明显，在未来一段时间，受国际国内环境影响，家居产业增速放缓将成为新常态。

　　从上可以得出，就回款率而言，卫浴＜瓷砖＜建材/其他＜成品家具/软体＜定制家居＜地板＜家居卖场。尽管地板也分属建材旗下，但是回款率要远高于卫浴、瓷砖，乃至成品家具/软体、定制家居，这与其经营模式有关，而卫浴、瓷砖因为涉及大宗地产业务多，反而回款慢。

　　在过去5年间，卫浴板块在2018及2020年的资产负债率均远超其他六大板块，其中原因前文有提及，2018年陶瓷喊个遭遇史上最严寒冬，尽管严峻的市场形势倒闭陶企加快升级转型步伐，但是还是很大程度影响了企业的资产负债率。而2020年，受疫情影响，卫浴行业的进出口均受到不同程度的影响，单柜海运费暴涨在一定程度上助涨了资产负债情况。

　　在2016-2020年期间，综合应收账款占收入比各年详情来看，卫浴、建材/其他、定制家居、家居卖场四大板块基本呈稳定上升态势。

　　另外，从过去看未来，定制家居已过最的增长期，并逐渐向常态化、正规化、规模化的方向发展，而成品家具/软体尽管面临渠道分化，但仍拥有雄厚的基础，如何创新引领成为关键所在。需要注意的是，作为家居行业“基础”，也是房地产“最亲密的伙伴”，卫浴、地板、瓷砖行业需要致力于增值加码，对此，卫浴代表已经开了一个好头。