又一只翻倍基!北大90后舵手郑澄然如何精准布局投资“赛道”?
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基金真的太火了!2020年的公募市场实现规模和业绩双赢,让很多投资者有了“炒股不如买基”的感慨,同时也开始期待新一年的公募基金。新年伊始,去年业绩出色的基金经理在今年“抢跑”。新年首个交易周,就出现了多只“日光基”。受到如此青睐,离不开去年业绩优异的光环。那么,让一只基金的业绩实现翻倍有什么样的秘诀呢?看看明星基金经理郑澄然怎么说的!
成长行业中赚周期的钱
“我们的投资方法,是成长行业里赚周期波动的钱,追求高效率、高胜率。”1月8日,在广发证券30周年活动暨广发基金持有人策略报告会的现场,对于自己的投资哲学,郑澄然如此概括。
在公募市场,郑澄然被称为“超级新人”,是一位在2020年备受关注的基金经理。90后的郑澄然在北大毕业后进入证券市场不过4年半,就被提拔为基金经理。2010年,他参与管理的两只基金业绩相对突出,其中广发高端制造基金去年收益133.8%,是全市场2020年表现最为出色的主动权益基金之一。
2021年开市首周,郑澄然再次联手孙迪担纲广发兴诚混合基金的基金管理人。这只新发基金非常受欢迎,发售当日就售罄,成为了一只“日光基”。
郑澄然表示,从投资策略来说,他们一般都是从中观行业维度出发,按照供需的框架,寻找供需关系发生急剧变化的产业额投资机会,注重行业供给端的研究和积累,发掘产业景气度变化、格局变迁,前瞻判断拐点,在新能源、军工、电子等高景气行业深度长期跟踪,中短周期重配有趋势性变化板块。
在选股策略方面,一是选择长期底仓品种和新质地好,具有长期竞争力的公司;二是捕捉中短期投资机会,聚焦在自上而下中观行业,根据短期供需关系的扭转,会做比较大的偏离选择弹性比较大标的,进行灵活操作。
风险控制方面,则会严格精选底仓标的,配置风险、流动性、景气度比较好,细分制造龙头,底仓品种波动比较低。同时会控制偏配的频次,把握一年少数几次的短周期确定性机会,配置方向主要基于长期研究跟踪的标的,力争在高胜率的同时取得显著超额收益。
抓住重点行业的机会
在2020年收获了超预期的业绩,是抓住了什么机会呢?
郑澄然表示,基金组合的超额收益大部分来自于行业,比如光伏、军工。个股也贡献了一些Alpha,有些重仓股表现不错,基本抓住了板块中最牛的股票。
一个是2019年9月份,基金组合买了新能源车,在2020年2月市场情绪比较高时兑现浮盈。二是2020年4月份在市场低点布局光伏,中期持有贡献比较多的超额收益。还有一个是2020年6月份时加仓军工行业,投资效率也比较高。当时6月份~8月份,一个多月的时间,不少军工个股涨幅比较大,也对净值贡献比较多。
郑澄然介绍,2020年全年的主线是新能源+白酒。具体来看,一季度疫情发酵,股市砸坑后迅速反弹,交易的是全球流动性预期宽松,科技股包括半导体和云计算表现最好;二季度疫情发酵,医药股表现抢眼;7月份指数见顶,金融地产地产躁动后迅速平息,三季度消费汽车家电有较好表现,新能源涨幅最大;四季度疫苗接近问世,顺周期有一定估值修复,但幅度很弱,新能源白酒继续强势。
郑澄然表示,特斯拉实现大量交付了,而电动车的产量上去之后成本会降低,然后通过降价提升销量,这是个长期的产业逻辑,是非常清晰的。“但是在2020年,因为新能源车的估值较高了,我们认为有一定的估值泡沫就出手了。”
而光伏产业,郑澄然也是用供需关系的逻辑,在年内最低位置区间,布局这个板块。到了四季度,光伏全产业链爆发,龙头业绩大超预期。
2021年关注半导体行业
2021年,又有哪些行业可能有机会呢?郑澄然表示,自己比较看好半导体行业。
“首先,半导体行业有巨大的国内需求市场,目前仅有15%左右完成国产替代,相关公司未来有数倍甚至数10倍的成长空间。其次,强大的下游系统客户支持,短时间内提升国产芯片研发和品控能力。”郑澄然介绍,此外还有举国之力加速完善的产业链,半导体最底层的基础是设备和材料,目前正举全国之力重点研发突破。
那么,在半导体行业,又看好哪些个股呢?“结合长期成长逻辑,我们主要看好商业模式比较好的设计公司龙头。”郑澄然表示,比如他关注了一家龙头,该企业的产品壁垒高周期性小,美股中平均估值较其他芯片品类高15%~20%。同时该品类国内市场占有率不到1%,这家企业是国内赛道中产品品类最全的公司,多个技术均处于国内一线水平。被国内龙头企业认证通过后,其他大客户也陆续跟上,安防、工控、消费、电子各个领域全面开花。
“同时结合近期的变化,我们认为可以积极关注顺周期收入占比较高的弹性标的。”郑澄然表示,他关注的一只个股是国内很大的晶圆代工企业,家电/工业/消费电子相关的功率及电源管理产品占比非常高。且与国内大客户持续在合作,技术上交流密切。短期产能利用率满载,业绩预期好。掌握了最核心的工艺技术,且在不断向前。一旦新的一年满载扭亏,业绩弹性会非常大。
展望新的一年,郑澄然认为,经济继续弱复苏,高点可能在Q2出现,经济暂时没有看到大幅向下的风险。上半年经济复苏超预期,顺周期会有表现的机会。
同时,郑澄然认为,2021年纯估值扩张可能是个头。以新能源为着力点的后疫情新基建,科技振兴、国产替代是长期战略,当前最显紧迫性,预计政策面会有强有较强力的支持。电动车预期太充分,估值过高有一定泡沫。过去5年市场本质上都在估值扩张,以业绩有改善,高增长的板块(医药、科技)扩张的最明显。所以,2021年可能会有较大变化,估值扩张会走到头。
·重庆商报记者 谢聘
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- 编辑:孙宏亮
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