中国最优秀的建材公司北新建材(1)：北新建材还有成长空间吗

　　以2021Q2财务数据来看，主要收入来源为石膏板、龙骨、防水卷材，这三项收入占比分别为64.53%、13.29%、12.96%，毛利率分别为39.86%、21.26%、27.26%。

　　北新建材以石膏板起家，目前已投产产能28.24亿平方米，在石膏板行业占据60%的市场份额，属于绝对的霸主。石膏板是北新建材的基本盘，提供现金流，未来稳健增长。而龙骨、防水、涂料业务快速增长，为公司快速成长提供原动力。

　　从2009年到2020年，北新建材营业收入从32.75亿增长到168.03亿，年化增长率16.03%，扣非净利润从3.08亿增长到27.76亿，年化增长率22.13%。而且这种增长并非周期性企业那样极端波动状态，而是典型的成长股增长态势。从过去的这些年，北新建材已经证明了自己的成长性。

　　那么，在某些人担忧的石膏板已经达到天花板、防水和涂料业务还存在很大的不确定性的观点下，似乎北新建材的成长空间堪忧。那么真是如此吗？

　　以下这些例子都是北新建材在各大著名公共建筑的工程案例，北新建材在业内品牌影响力早已深入人心。

　　第一，商业和公共建筑装饰装修领域为石膏板主要消费市场（占比约70%），石膏板在住宅领域应用还处于推广发展阶段（占比约30%），且住宅装饰装修中石膏板多用于吊顶装饰，住宅用量中约70%集中于吊顶领域，于隔墙领域应用尚少；

　　第三，随着国家绿色发展战略贯彻实施和装配化产业发展，我国石膏板在隔墙领域应用将有广阔提升空间；

　　第四，相对于传统建筑材料，石膏板具有节能环保、耐火、隔声、轻质及经济等优点，未来石膏板从商业和公共建筑装饰装修向住宅装饰装修领域的推广、从吊顶装饰向隔墙装饰应用的推广，将推动石膏板的市场需求进一步增加；

　　第五，目前国内的墙体材料以使用粘土砖等高能耗、高污染砌筑类材料居多，与建设高质量、节约型社会和美好生活不匹配。发展新型墙体材料代替传统材料，有利于发展循环经济、保护耕地、节约资源；

　　第六，随着我国经济持续发展、节能环保意识的加强以及居民消费习惯的改变，既有建筑改造翻新、二次装修过程中对石膏板的使用比例将不断提高；

　　第八，建材改革政策支持石膏板的应用推广，《新型墙材推广应用行动方案》及发展指导意见等多项政策推动建材行业升级转型。

　　以上八条说明石膏板是绿色建材，属于国家积极扶持和推动应用的产品，加之石膏板渗透率还很低，未来有很大提升空间。

　　第九，海外市场。石膏板在海外应用普及程度要远远高于国内，北新建材未来将要把石膏板产能拓展到50亿平方米，借助一带一路政策开拓海外市场；

　　第十，提价。石膏板单价非常便宜，在房屋整体装修成本中占比极低，下游客户对石膏板提价（一般几块钱）并不敏感；

　　第十一，技术研发带来更好性能功能更强的石膏板，拓宽石膏板应用场景，加之产品高端化，这些均能带来增长；

　　基于如此多的因素，我们可以有理由相信，石膏板远没有达到天花板，未来空间依旧巨大，依旧能稳健增长，给公司带来源源不断的现金流。

　　龙骨处于快速增长之中，从2015年的5.23亿增长到2020年的19.64亿，年化增长率30.3%，2021Q2数据增速更是高达64.04%。北新建材是将龙骨与石膏板搭配进行销售，迅速扩大轻钢龙骨市场份额，两者能起到互相促进的作用。

　　轻钢龙骨的市场空间比石膏板的空间还要大的多，北新建材市场份额还非常低，当前市场充斥着大量低价劣质的产品，随着未来这些中小企业逐步被淘汰，北新建材轻钢龙骨成长空间巨大。

　　建筑防水是一个2000亿规模的市场，市场空间巨大，但龙头市场份额并不高，东方雨虹2020年收入也才217亿，市场中绝大多数都是一些非标的防水中小企业。

　　随着防水标准的提高，居民自身及房地产商口碑需要，也会采用更高品质、更有口碑的产品，所以，防水行业龙头企业吞并这些非标中小企业的市场份额已经足够它们的成长空间了。

　　北新建材通过并购重组的方式快速切入该行业，很快便成为第三大防水公司，以北新在建材领域多年的优秀管理经验，完整品牌整合后，防水业务将会呈现快速增长态势，超过第二的科顺股份我想也就是这两年的事情，前面也就一家东方雨虹了，而且这个差距将会越拉越近。

　　因为首先防水行业并非技术含量极高的行业，北新建材并购后，很快成为行业TOP3就可见一斑；其次，北新建材实力雄厚，国资背景、石膏板行业强劲的现金流这些都是东方雨虹、科顺股份所不具备的（防水行业现金流状况很差，主要由于下游压款导致）；再次，北新建材在建材领域极其优秀的管理、研发能力使得它可以快速卡位成功（大家去看北新建材的官网，就知道北新建材是多么优秀的一家企业，各类评级机构给予北新建材的评级也是全球同行业最高的）。

　　2021年《中国500最具价值品牌》北新建材品牌价值815.59亿元再创新高，再次蝉联亚洲建材品牌三强，并蝉联行业“中国品牌年度大奖NO.1”。这个品牌价值就已经远远高于现在的市值了。

　　2021年，北新建材正式进军涂料行业，这同样是一个巨大的市场。北新涂料将布局上游核心原材料，进行全品类、全产业链、全球化布局。并对现有的涂料业务进行整合，作为公司涂料业务的投资主体，开展建筑涂料、工业涂料及相关材料产业的全国布局和全球发展。我们同样有理由相信，一通百通，北新建材在涂料领域也能打下一片天地。

　　所以，无论是石膏板，还是轻钢龙骨、防水、涂料，全都是北新未来极具空间和潜力的业务，北新建材未来的成长不会有任何问题，本文的千亿市值指日可待。

　　这篇文章介绍了北新建材是做什么的和未来的成长空间，篇幅问题，将在下一篇文章单独剖析北新建材的护城河，欢迎持续跟踪。