产融结合深化 化工产业与期货市场互动增强

　　随着塑化产业与期货市场融合深化，化工企业通过套期保值交易和基差贸易等逐步改变传统经营模式，与期货市场良性互动。”

　　6月，化工期货“新兵”乙二醇期货完成首次交割，交出了不错的成绩。

　　业内人士告诉《国际金融报》记者，当下塑化产业和期货市场融合深化，对塑化产业发展起着重要作用，尤其是在当下国际贸易形势、国际原油价格波动、国内产能扩张市场波动环境下，期货市场价格发现、规避风险等服务功能明显。

　　石化期货品种体系初建

　　自LLDPE期货2007年上市以后，大商所又相继推出PVC、PP期货，2018年底顺利上市乙二醇期货，石化期货品种链条日益丰富。

　　随着对金融衍生工具的认知、理解和运用的不断加深，期货、期权等金融衍生工具已经不单单是企业作为风险管理的工具，而是成为了一种优化贸易模式，改善合作关系，与合作伙伴互利共赢的一种新型的服务工具。

　　以上市仅半年的化工期货“新兵”乙二醇期货为例，看其如何与产业良性互动。大连商品交易所工业品事业部副总监王淑梅告诉《国际金融报》记者：“2018年12月10日，乙二醇期货鸣锣上市。当时正巧遇到化工行业重构期，供需关系从原来的供给趋紧变成供给平衡或者宽松，现货价格下跌趋势明显。”

　　不过，乙二醇期货成交规模稳步增长，在化工市场“初露锋芒”。截至今年5月底，乙二醇期货日均成交量、日均持仓量分别为19.9万手、21.2万手，在同期大商所化工板块中占比29.21%、23.08%。乙二醇期货法人持仓占比45.49%，与成熟品种相当。

　　王淑梅向记者介绍：“6月份，乙二醇期货顺利完成首次交割。参与交割的客户覆盖了生产、贸易、消费等上下游产业链，产业客户参与度高。截至6月20日，乙二醇期货已经完成14.56万吨的交割量，乙二醇各项制度经过了市场的检验，实现了平稳开局，并已逐步走向成熟。”

　　除了推陈出新上市新品种，其他创新发展的衍生品也随之上线，大商所与去年适时推出商品互换业务。大商所清算部总监助理柳青指出，这是为了更好服务化工行业发展，为更好提供金融服务，为满足行业对于期货及衍生品市场的需求，满足市场主体对个性化金融工具的需求，也为市场打造新的衍生品市场品台。

　　大商所总经理王凤海在第十二届中国产业大会公开表示，石化期货品种链条日益丰富，大商所与兄弟交易所石化产品一道，初步构建起我国独特的石化期货品种体系，为石化产业有效利用衍生品市场、加强精细化管理、实现高质量发展提供机遇，衍生品市场服务产业的范围和深度不断拓展。

　　浙江特产石化有限公司总经理袁小明也曾对《国际金融报》记者表示：“通过期货这些套保工具来对冲风险，这是贸易商运用金融工具的一个初级阶段。但是随着期货的价格发现功能日益增强，现货受到期货的影响越来越大，目前市场的定价模式也逐步期现结合，更多的企业选择通过基差交易的模式来进行交易。”

　　基差贸易等新型的贸易模式也开始在国内石化行业逐步发展起来。谈及基差贸易的益处，袁小明幽默地向记者介绍，随着基差贸易不断推广，感觉做生意的关系发生了变化，由此前传统贸易双方博弈的关系向合作共赢的关系转变，如今在握手谈笑中就可把生意做了。究其背后，基差的卖方赚得稳定的利润，基差的买方根据自己的水平点相应的价格，把真正的风险转移到更大的期货市场。这个过程中，风险被转移到期货市场，中游企业完成了角色转型。

　　塑化产融结合达新高

　　塑化产业和金融行业融合发展已是行业发展趋势。今年以来，受国际贸易摩擦、国际原油价格波动、国内产能扩张等因素影响，化工产业市场波动风险进一步积累。目前，我国大批石化企业管理风险的意识、能力和水平不断增强，统筹利用期货、现货两个市场，通过套期保值交易和基差贸易等逐步改变了传统经营模式，化工产业与期货市场良性互动。

　　作为帮助现货企业和从事期货的一个桥梁，近年来，期货风险管理公司在发挥作用越发显著。永安资本管理子公司总经理刘胜喜认为，产融结合成为行业发展的重要趋势。风险管理子公司作为重要的参与者，担当风险“蓄水池”功能。

　　在2019中国塑料产业大会上，中石化化工销售华东分公司合成树脂部价格信息主管陆根弟称：“期货和产业的产融结合，推进的速度也是非常快。产业的高速发展是期货赖以推进的一个基础，但同时期货反过来又会给产业起到一个规避风险、保驾护航的作用。随着整个期货参与群体的不断扩大，期货对于市场的影响力逐步增大。到了今天，我们已经看到期货成为这个市场的决定力量。”

　　作为重要的中游企业，袁小明认为，通过期货这个金融工具，服务于自身的风险管理。减少库存价格波动风险。特别是场外期权、指数互换业务，对于服务于中小用户、服务于一些个性化的需求，会更为有优势。贸易流通企业后面一定是以期现结合为基础，综合地利用期货、场外期权、指数等这些金融工具，能够使我们在贸易的不确定性中，能够有稳定的收益。

　　大连商品交易所清算部总监助理柳青表示，产融结合具有十分重要的现实意义：一方面，通过商品互换的工具能够帮组企业实现稳定的经营成长，有效应对未来的不确定性，获取稳定收益；另一方面，便于交易对手之间更方便地达成一些个性化的交易。可以用互换工具来实现一些风险管理的作用，或者实现跨越的价差或者是跨品种的价差的交易。通过不同定义现金流的方式，来实现个性化的风险管理需求。

　　中国石化联合会副会长兼秘书长赵俊贵也指出，要进一步加强与期货金融界更深层次的交流和合作，逐步完善行业及相关产品的价格体系，加快构建具有中国特色、世界影响力的市场体系和价格体系，有效衔接和拓展场外市场，全面提高产业和市场国际竞争力和影响力。

　　此外，《国际金融报》记者从大商所获悉，为推进产融结合，促进化工产业与期货市场良性互动，大商所下一步将优化PVC期货交割品牌制度。加强品牌管理，动态调整交割品牌。同时，进一步简化期货交割免检注册流程。在完善PVC交割品牌制度的基础上，将交割品牌制度推广至LLDPE、PP品种，试行单方认定的可行性。同时，试行贸易商免检制度，在LLDPE、PVC和PP中推行厂库交割和贸易商厂库交割，顺应现货市场习惯。