钢铁行业 冶炼型企业存在补涨机会

　　铁矿石价格上涨
　　
　　铁矿石价格上涨。本周铁矿石价格上涨4%或者45元/吨，均价为1135元/吨。冶金焦价格微涨0.5%。废钢价格持平。金属锌镍维持强势，涨幅分别为4.4%和4.6%。本周BDI指数上涨7%。
　　
　　钢材价格温和上涨
　　
　　钢材价格上周温和上涨.螺纹钢价格上涨18.7元/吨或者0.4%。热轧价格上涨19.6元/吨。冷轧价格和中板均下跌，但是跌幅不大。不锈钢和硅铁价格均小幅上涨。受限电影响，硅铁价格近期上涨幅度较大，处于高位，鄂尔多斯吨硅铁利润相当可观。
　　
　　从价差来看，本周钢铁价差缩小。受铁矿石价格大幅上涨影响，钢材价差普遍缩小，螺纹价差缩小54.7元/吨，从侧面反映了钢材需求疲弱，而铁矿石试图拉涨的矛盾。我们认为钢材价格大幅上涨缺乏驱动因素，铁矿石价格有望回落。
　　
　　投资建议
　　
　　本周钢铁板块上涨8.5%，而沪深300大涨9.31%，跑输大盘0.81%。近期市场出现了较大幅度的上涨，而钢铁行业也跟随大盘上涨，但是涨幅一直落后于沪深300。我们对钢铁行业近期的表现评论如下：
　　
　　铁矿石优势及成本控制能力仍然是关键的因素。华菱钢铁和济钢等三季度亏损较大，矿石成本控制在未来一段时间内仍然是重要的因素；
　　
　　近期涨幅较大的是仍然是资源属性较强的企业，比如西宁特钢、凌钢和酒钢。
　　
　　由于四季度进口矿存在一定的价格调整，对于自身不具有铁矿石的纯冶炼型企业存在一定的补涨机会。
　　
　　从估值上来说，钢铁行业相对沪深300的PB估值在过去五年，过去十年平均为0.66及0.69，而目前的钢铁行业相对沪深300估值为0.59，从相对的角度考虑，存在一定的反弹机会，但是不会太大,钢铁行业PB1.6倍，不存在绝对的低估。
　　
　　未来一段时间内的驱动或者风险因素在于地产新开工的情况。