民生策略：A股空间底部已经探明 时间底部有望一个月内出现

　　报告摘要

　　整体结论，对A股后面走势比较乐观：大类资产配置方面，我们4月10日发布报告建议从债向股倾斜；股市方面，我们在3月23日开始连续发布报告论证A股当前位置的配置价值。

　　空间上，A股已经探明底部，一次是2.4中国疫情底2685，一次是全球流动性底2647；时间上，欧美疫情高峰已经出现了，由于新增病例厚尾特征和发展中国家疫情的快速蔓延，导致全球金融市场风险偏好回升缓慢且反复；从国内盈利看，未来一个月伴随部分中报预告出炉和欧美逐步复工，A股可能逐步走出底部。

　　中长期向上的动力一是来自流动性宽松和股债利率极端情形下的配置压力，在全球主要央行超低利率环境下，长期资金只能向权益市场要收益。二是疫情后经济的复苏，疫情前全球经济在2019年四季度迎来底部，疫情中断了这一周期性复苏趋势，疫情结束后，全球经济将重回上行周期，而全球货币和财政的宽松环境将使得这一周期异常强劲。

　　正文

　　整体结论，对A股后面走势比较乐观：大类资产配置方面，我们4月10日发布报告建议从债向股倾斜；股市方面，我们在3月23日开始连续发布报告论证A股当前位置的配置价值。

　　空间上，A股已经探明底部，一次是2.4中国疫情底2685，一次是全球流动性底2647；时间上，欧美疫情高峰已经出现了，由于新增病例厚尾特征和发展中国家疫情的快速蔓延，导致全球金融市场风险偏好回升缓慢且反复；从国内盈利看，未来一个月伴随部分中报预告出炉和欧美逐步复工，A股可能逐步走出底部。