中信证券明明：为什么国内没有降息为后续政策做储备

　　昨日央行开展新作MLF但未降息，市场预期落空。如何看待本次操作？我们从两个角度进行了推演。对于未来的政策和市场走势，我们认为短期市场将博弈LPR，中长期利率将在基本面推动下打开下行空间。

　　角度一：利率政策保持定力，短期以降准和压降利差为主。货币政策仍然寻求LPR和贷款利率下行，而MLF利率维持不变，要使得LPR下行则需要压降利差。首先，定向降准的落地在一定程度上降低银行负债成本。其次，2月份以来资金利率大幅下行有助于银行负债成本下行，进而引导LPR下行。此外，对股份行的额外降准可能结构上改善LPR报价的平均利率；近期央行多次强调要求银行向实体让利，加强存款利率自律机制管理，后续政策效果的显现也将助力LPR和贷款利率下行。