重磅！创投基金减持上市公司股份新规出台 “募退”喜迎利好

　　3月6日晚间，证监会修订并发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，上海证券交易所、深圳证券交易所同步修订实施细则，3月31日正式实施。

　　其中，对创投基金反向挂钩政策进行了简化优化，仅要求申请反向挂钩的项目在投资时满足“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三者之一即可，并删除基金层面“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求；取消大宗交易方式下，减持受让方的锁定期限制；取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制等。

　　证监会表示，该新规旨在助力解决创投基金的募资难、退出难问题，进而鼓励引导长期资本的入场，从而促进中国创新创业事业发展。

　　如是资本董事总经理张奥平向《国际金融报》记者分析：“创投减持新规整体利好创投行业，从而促进早期中小科技型创新企业的发展。具体来看， 减持新规尤其利好创投机构募资和退出环节，同时对创投机构的退出能力提出了更高的要求。创投机构需要在资金存续期内，对二级市场企业价值进行判断，退出时间节点的选择决定了整支基金收益率。创投机构应该重点研究退出策略，强化退出能力。”

　　张奥平同时指出，投资项目能实现IPO的创投企业其实并不占多数，主要聚焦在头部机构，因此新规也会加剧创投基金的两极分化。减持松绑重点利好一直坚持长期价值投资逻辑，并在过去几年也成功地捕获了很多IPO企业的大牌机构。而对于很难投出IPO企业的中小创投机构而言，利好程度并不大。那些过去依赖赚管理费，并非坚持长期价值投资逻辑的机构仍面临被淘汰压力。