中信证券：A股进入1-2周观察期 黄金坑后三类配置主线

　　全年的“黄金坑”明确之后，A股将进入1~2周疫情演化和节后复工的重要观察期。投资者情绪在宣泄和亢奋后趋于平复，各类资金共振减弱，市场会进入更理性的整固期。A股依然处于中期可以积极配置的位置，并从超跌反弹的“交易期”进入渐趋理性的“配置期”。预计市场风格会从单纯追求弹性到更注重配置性价比：我们正文中系统梳理了三类配置主线：贯穿全年的核心；疫情缓解前的交易型机会；疫情缓解后可逐步建仓的品种，并给出了具体的投资组合。

　　市场关注点转向疫情演化和节后复工，进入重要的观察期

　　1)明确了“黄金坑”后，市场关注点从疫情脉冲转向疫情演化和节后复工。一方面，决定市场短期风险偏好的核心依然是疫情，而返程高峰(金麒麟分析师)压力下，非湖北地区的疫情演化成为焦点；另一方面，节后复工进度可能导致基本面预期再修正。由于复工进程和疫情压力正相关，具体发展还需要密切观察。

　　2)新冠疫情进入重要的“二阶拐点”观察期。疫情整体可控的预期是支撑市场超跌后修复的重要基础。2月10日~20日是疫情各类指标增量能否出现观点的重要观察期。其中，值得密切关注的包括：全国新增疑似病例规模能否持续下行，这是重要的领先指标；非湖北地区的疑似病例和医学观察规模演化情况，这影响复工预期；湖北治愈病例能否快速回升。

　　3)节后复工有政策保障，但疫情制约下是一个渐近的过程。近期各部委陆续出台了配套措施，在防控疫情的同时促进企业复工复产，抓紧推动重大项目，且多种措施保障就业稳定。政策虽有托底，但受制于口罩供应和个人复工意愿，以及各地疫情防控的最高优先级：预计节后复工是一个渐近的过程。