5大公募投资总监看市！2020整体乐观 投资机会在这里

　　2020年A股市场开门红给这个冬天增加了不少暖意，市场更是对全年充满期待。究竟今年A股市场会如何演绎？哪些领域更具备投资机遇？科技牛真的来临了么？为此，中国基金报记者专访了：南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博、嘉实基金董事总经理兼港股通策略组投资总监张金涛、博时权益投资总部投研总监曾鹏、前海开源基金董事总经理及联席投资总监曲扬、海富通公募权益投资总监周雪军。

　　这些投资总监对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，行业之间结构分化可能会更为显著，相对更看好5G产业链、高端装备、品牌消费、地产家电等传统行业龙头公司等。

　　2020年震荡偏乐观

　　中国基金报记者：站在目前点位，您对2020年的宏观环境和市场机会有何看法？会延续2019年结构性牛市么？

　　史博：我们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，但市场表现的核心驱动因素跟2019年相比会有所不同。2019年全球大类资产出现风险资产和避险资产同涨的局面，核心驱动因素为全球经济下行导致央行出现降息潮，货币政策宽松带来的无风险利率下行使得股票市场估值出现明显修复。进入2020年，全球经济边际改善，国内政策强调完成全面建成小康社会和“十三五”规划目标，保持经济运行在合理区间，释放出积极的稳增长信号，市场对经济复苏的预期抬升。今年以来部分指数和行业估值修复到历史中位数附近水平，估值进一步扩张的弹性减小，预计企业盈利对市场影响将更加突出，当前PPI、企业盈利、库存周期均处于较低的区间，目前已经开始有所反弹，因此我们对2020年市场的整体判断是震荡偏乐观，并且应当降低收益预期。

　　曾鹏：应该会延续。从中长期来看我们需要习惯两件事情，第一，中国经济处于转型阶段，无论是实业还是资本市场，结构性行情将在一定时期内长期存在。第二，全球处在一个‘负利率’和‘资产荒’的时代，优质资产持续享受估值溢价也将长期存在。从宏观环境来看，我们需要跳出短期经济所谓的复苏与衰退之间的博弈。因为站在大的历史宏观背景下，我们的宏观政策取向正在经历从‘凯恩斯刺激’到‘里根供给侧改革’时代的转变，其背后的生产要素、资金价格、资源使用效率的匹配等都在发生重大变化，这或许是一个会持续很多年的宏观经济环境。这个阶段必然导致很多产业在去杆杠同时也有很多新兴产业在加杠杆。因此，结构性行情本身就是这种时代背景下的必然结果，而科技与消费又是在这轮周期中典型的会持续受益的产业。