多重利好支撑 铝价第一季度走强可期

　　经过新年伊始的连续数日上涨后，上周五的暴跌让市场再次回到振荡区间。目前来看，金属市场仍将面临宏观面的利空制约，而在天气因素带来的电力供应紧张和运输困难等题材炒作下，现货市场连续上涨给期货价格的支撑也相对有力。与此同时，国际市场方面，铜铝比价失调带来的补涨需求和指数基金的购入给市场以指引。因此，在农历新年前，沪铝仍以偏强走势为主。
　　欧洲债务危机影响犹存，美元走势反复
　　欧债危机再回视野之中。爱尔兰的援助贷款本周起开始到位，但投资者纷纷质疑该国的清偿能力。目前，该国的债务违约保险成本已上升至最高水平。而欧洲债券市场所表现出的趋向亦对欧元不利。因市场担忧新债供应，担保西欧15国主权债务的成本也飙到空前高点。欧元区外围国债较德国国债利差1月6日扩大，葡萄牙国债引领利差扩大。市场广泛认为葡萄牙是欧元区下一个面临需要救助风险的国家。葡萄牙10年期国债利率连续上扬，甚至一度飙升到7.16%。法国和德国正在向葡萄牙施压，要求其接受援助，以避免债务危机进一步扩大。与此同时，葡萄牙、西班牙以及意大利均将在本周出售国债，这对市场信心是严峻的考验，市场担心一旦西班牙和意大利出现问题，欧盟将没有足够的能力对其进行救助。此外，今年上半年，欧洲银行业需要为大约4000亿欧元债务再融资，此间欧洲各国政府也需要为超过5000亿欧元债务再融资，加上数千亿欧元抵押贷款支持债务也将到期，因此，欧洲债务市场有可能再现混乱状态。欧债危机再次发酵脱离欧元走势，欧元的疲软让跷跷板另一端的美元走强，而美元走强则让金属价格承压。所以，短期内美元的反复将直接令铝价维持振荡行情。
　　电力紧张预期推高铝价
　　现货市场方面，铝价近几个交易日一改温和特点，连续数日大幅攀升。根本原因在于电力供应紧张，以及恶劣天气引发现货供应紧张的预期升温，贸易商开始惜售待涨。
　　在去年年底，电解铝生产大省河南发布了电力紧张的消息，河南省的公用电厂电煤可用天数已不足5日，低于业内7日的最低警戒线。河南省已开始对耗电大户电解铝企业进行限电限产。相关数据显示，去年12月份河南电解铝运行产能为312.4万吨，开工率仅有65%。继河南等大省的电力供应紧张后，湖北省也发布了电力限制措施，湖北省电力公司则称本省在1月份面临着严峻的供电能源短缺，公司将进一步限制高耗能工业并优先保证居民用电。
　　在电力供应紧张情况下，作为高耗能的电解铝必然首当其冲的受到限电的影响。而寒冷的冬天还没有过去，电煤供应紧张短期内难以缓解，因此，短期内电解铝产量将再度受到影响，从而会支持铝价上行。
　　另外，恶劣天气还将影响到铝锭的运输。近期，贵州、湖南、广西等地持续出现冰冻天气，严重威胁贵州、云南和广西等地的电解铝厂复产和铝锭的输出，货源供应紧缺的预期加重在所难免，从而会支撑沪铝期价上行。
　　基金调仓指引市场情绪
　　在道琼斯指数基金一年一度的调仓中，调整期为5个工作日，即从1月7日开始至13日，在这个调仓过程中，根据新的目标权重和1月日收盘价来决定买入还是卖出某种商品。MBCNYResearch估计，该指数最新资金规模为670亿美元。根据最新的收盘价格测算，伦铝将买入1788手合约，在5个工作日的调整期中，每个工作日的买入量大致相对于3月期货合约电子盘成交量的4%。
　　这个消息不仅仅是在成交量上有一定的冲击，同时还将对价格走势产生指引作用。而在1月10日，伦铝库存大增97100吨，总库存升至4369500吨。从伦铝库存分布来看，荷兰的弗利西恩增加了10万吨，其他地区仓库的库存继续减少。取消仓单减少2975吨，合计158100吨，占总库存的比例为3.55%。伦铝库存突然大幅增加和大机构的入市很可能有较强的关系。而基金加大对铝的购入对市场的情绪有一定的指引作用。
　　国际市场上，铜价近期迅速上升，并不断刷新历史高点，但铝价上涨的节奏和幅度都略显温和，无论是伦铜伦铝比价，还是国内沪铜沪铝比价都偏离历史均值较远。在这种情况下，铝价补涨的需求不断增加。因此，具有相对较小的投资风险和较大的升值空间的铝市正吸引更多投资者目光，铝价有望在资金的关注下进一步上涨。
　　综合来看，尽管新年初期资金回流压力加大，但现货供应可能出现紧张的预期，以及铝市倍受投资者青睐仍是推动铝价上涨的主要力量。与此同时，虽然美元的强势反弹对金属价格形成一定压制，而货币流动性、铜铝比价以及铝市现货供应短缺等多方合力仍占据市场主导地位，铝价在今年第一季度走强值得期待，短期内市场任何回调都是逢低建立多仓的良好时机。