库存下降幅度超出预期 螺纹钢企稳回升

　　近期在美国持续利好的经济数据推动之下，大宗商品大幅下跌之后企稳，黄金重回上升通道，原油更是创下25个月新高。在钢材库存连续下降的背景下，螺纹钢开始企稳回升，11月下旬上涨明显，预计明年总体依然保持振荡上扬态势。
　　
　　国内经济增长延续，产能新增有限
　　
　　11月PMI为55.2%,高于市场预期，与上月相比,PMI提升0.5个百分点,经济景气继续提升。根据PMI指数与工业生产之间的领先关系判断,当前经济已经在底部企稳。加上第十二个“五年规划”的重点是转变经济结构。短期而言，通过加大在机械和设备领域的投入及投资新产能，通过改善基建网络来推动区域发展以及再城市化等，都有望维持中国钢铁及大宗商品的需求。近期螺纹钢产量稳定，同时去库存化迅速，这些均表明中国建筑(601668,股吧)业需求强劲。螺纹钢主要用于建筑活动，其他钢材产品也在经历去库存化进程，但由于需求没有那么强劲，且供应过剩，因此速度更为缓慢，螺纹钢从而可能领先其他钢铁产品在2011年1季度末受到成本推动和需求回暖的影响取得突破。
　　
　　据最新报道，住房和城乡建设部已将2011年的保障性住房建设目标提高至1000万套，同比增加72.4%，近年来保障性住房建设呈现加速态势。按照房地产开发每平方米用钢量约50kg计算，保障房新增25200万平方米的开工将带来约1260万吨建筑钢的需求，其中绝大部分是螺纹钢需求，由于保障房建设周期都比较短。因此，可以近似认为这1260万吨的新增需求都在2011年释放，对建筑钢材需求的拉动作用会比较明显，虽然明年商品房住房建设在国家严厉政策的调控下开工或有下滑，但国家对保障房建设的支持极大弥补商品房开工下滑带来的缺口。在目前建筑钢材库存持续下降的背景下，建筑钢材在今年底到明年初会进入补库存的过程，同时伴随需求的逐渐释放，明年建筑钢材市场的表现会超出此前预期。
　　
　　矿石价格再度回升
　　
　　铁矿石价格走势依然强于钢价，11月份在钢价回落时矿价不跌，而在钢价反弹时矿价反弹幅度也更大，12月3日进口印度铁矿石价为1210元/吨，比11月初上涨55元/吨，幅度为4.76%。虽然涨幅不如螺纹钢幅度，但进口价在11月份却一直保持坚挺。国产矿价同样坚挺。12月3日唐山铁精粉价格为1050元/吨（不含税），比11月初上涨65元，反弹幅度为6.6%；迁安价格为1360元/吨（含税），反弹6.7%。由于9到11月份矿价指数价格出现大幅上涨，导致明年一季度长协价格必将出现上涨，使得部分商家看好明年一季度行情，市场高价位成交不时出现。此外，印度将继续执行铁矿石出口禁令，使得印度矿出口仍受限制，外盘报价居高不下。2011年1季度协议矿价格上调的概率依然较大，预计上涨幅度在5%—10%。由于铁矿石定价权主要掌握在国外矿山手中，同时煤炭价格也在逐渐看涨，钢铁行业上游原料未来仍有上涨压力，明年钢价上涨压力较大。
　　
　　库存下降趋势有望延续
　　
　　节能减排使钢材总体减产，而需求变化不明显，保障房建设也在积极推进中，使得钢材库存压力继续缓解，上周建筑钢材市场连续第八周下降，当前建筑钢材库存已降至年初水平。据统计，12月3日全国五大品种钢材社会库存为1293.42万吨，环比上周下降2.15%，已经连续8周出现较大幅度的下降。其中，螺纹钢社会库存为421.455万吨，环比上周下降3.8%，相比年内最高大幅下降42%。同样线材也是下滑明显。库存的下降主要有两方面因素主导：一方面节能减排政策导致到货量减少，而需求稳定，经销商库存被动下降；另一方面流动性收缩政策使经销商感到资金压力，同时也对未来资产价格产生担心，因此主动降低库存。目前预估下降的趋势有望延续，年底或明年初达到合理库存水平的可能性较大，加大市场对明年钢价的上涨预期。
　　
　　11月份，钢价宽幅振荡，在通胀预期的带动下，主力合约1105突破4900元/吨大关，但在宏观面传递出来的流动性收紧，货币政策由宽松转向稳健和18%的存款准备金创历史新高的背景下，钢价尾随其他大宗商品出现大幅回调，潜在的加息预期和房地产调控等因素对钢材需求形成一定利空。在钢厂成本高企、库存下降和需求尚可的利好支撑之下，国内钢价始终维持在高位，预计建筑钢材价格盘整上行，投资者仍应保持多头思路，1105合约在4600附近有较大支撑，回落可积极买入，明年一季度有望上攻5000大关。