精装修渐成趋势 获益市场份额已获提升

　　精装修比例提高利好地板、密度板行业龙头：11月20日，恒大与金螳螂、亚厦签署战略合作协议，每年各承接30亿元（逐年增加约10亿元）的装修施工合同，恒大、万科等龙头企业未来新开工楼盘或全部精装修。对比发达国家，其毛坯房的比例低于20%，而我国比仍超过90%，精装修比例不断提升是未来新建商品房的一个中期趋势。我们认为，公司拥有的“圣象”地板是众多知名房地产开发企业首选品牌，未来市场份额将获益提升。
　　
　　强化及实木复合地板品牌定位高端、产能行业第一：我们按照恒大1500-2000元/平米的精装修成本测算，强化及实木复合地板较地砖及纯实木地板有较强的价格优势。公司以强化木及实木复合地板为主要产品，并拥有知名品牌“圣象”，年产3000万平米强化木地板生产线于09年底达产后，2010年总产能可达5000万平米/年，预计全年产量在4000万平米左右，产销规模行业第一，行业总体市场占有率约20%，但在中、高端市场上，占有半壁河山，我们认为，公司全资子公司“圣象”拥有全国性知名品牌和供货能力，或将成为精装修住宅地板的铺装的最大受益品牌。
　　
　　中高密度板产能遥遥领先：中、高密度纤维板是是利用木材及次小薪材经特别加工制造的板材，是生产板式家具和强化、强化复合木地板的基材，并大量用于室内装饰、墙体和建筑模板等方面。公司人造板（绝大部分为E0级及以上的中高密度板）实际产能合计近300万立方米，规模为亚洲第一、世界第三，其中自用部分仅占产量的15%左右。我们判断，精装修房屋的普及无疑将推动人造板行业大量落后小产能的淘汰，进一步提高行业集中度，公司人造板全国布局已形成，经历了大规模固定资产投资期和设备磨合期，将在未来两年受益于装修市场的蓬勃发展，集中贡献业绩。
　　
　　积极开辟新的业务板块：我们认为，在现在的时点上，公司现有业务板块已进成为行业龙头，公司有动力寻找下一处增长点，维持公司的高成长性，并且现有业务板块也为公司提供了稳定的现金流。