浙江限电：水泥供给下降 利润提升

　　“限电涨价”成为三四季度浙江水泥市场的热门话题，而业内人士对行业和企业因限电损失多还是受惠多存有争议。根据统计数据，将7～10月浙江省因限电导致产量与价格变化情况进行简单分析。我们认为，限电减产对产能过剩的浙江省来说利大于弊，行业销售收入和大多数企业盈利水平大幅度提高。　　

    限电致产量减少推动价格上涨更高
　　
　　从全省情况看，7月受限电影响水泥和熟料减产最为严重，环比、同比均出现大幅下降，水泥产量环比和同比分别下降15.01%和4.31%，熟料产量环比和同比分别下降36%和24.54%。7月大幅减产除限电因素外，另一方面由于是销售淡季，企业自身也会对产能发挥进行控制，7月一直以来都是水泥产量较低的月份。
　　
　　8月浙江省对水泥行业执行限电时间与7月一致，但从统计数据看，水泥产量明显增加，环比和同比增长分别为7.67%和6.88%。说明8月份浙江省除限电期间外，水泥产能利用率有所增加。
　　
　　9月全省大范围限电结束，转由各地级市政府根据减排指标完成情况进行限电，熟料产量再次出现大幅下降，当月产量仅为339.62万吨，环比和同比分别下降12.88%和37.27%。
　　
　　10月限电执行力度有所放松，单月水泥产量回升至未限电前6月份水平，为1005.83万吨，但同比去年仍下降6.8%。
　　
　　根据数字水泥统计，7～11月浙江省各地级市水泥价格（以P.O42.5散装，下同）累计上涨均在200元/吨，涨幅达65%。以杭州市场为例，11月下旬成交价格最高达500元/吨，原价格最低地区衢州也已达450元/吨，而温州、宁波一带价格则出现罕见的600元/吨行情，涨幅已超2003年最高价格记录。
　　
　　通过测算，7～10月浙江省因限电水泥供应量减少约550万吨左右。假设未限电情况下，4个月水泥产量4268万吨；价格按7月份295元/吨为基数，旺季上涨30～40元/吨，平均价格330元/吨，销售收入约为140亿元。而由于限电水泥价格提高100～200元/吨，那么，即使按最低涨幅100元/吨计算，销售收入则160亿元，多增加20亿元收入。由于是简单测算，并不能得到具体的数据，但通过减量涨价，销售收入增加趋势很明显。
　　
　　限电致企业减产不尽相同但同受益
　　
　　从浙江省大、中型水泥企业看，海螺、南方、红狮、钱潮四家同样受限电影响减产却不尽相同，但共同受益。
　　
　　浙江海螺：
　　
　　7～10月水泥和熟料累计产量同比去年均出现下降，熟料产量下降幅度为15%，水泥产量下降为3.6%。同样测算海螺因减少供应量，提高销售价格所带来的收益也非常可观。
　　
　　南方水泥：
　　
　　9月和10月熟料累计产量同比出现下降，幅度2%和5%，其他月份水泥和熟料同比去年均为增长。这与去年同期南方水泥在浙江省限产保价有关，2009年下半年浙江省执行行业自律，南方水泥将50%左右的生产线停掉，因此今年虽受限电影响，但1～10月累计水泥产量同比并未减少很多。
　　
　　浙江红狮：
　　
　　浙江红狮相比南方水泥更为突出，水泥和熟料产量与去年同期相比均未出现下降，反倒增长。
　　
　　钱潮水泥：
　　
　　钱潮水泥在浙江省属中型企业，熟料年产能150万吨，水泥200万吨。限电对企业熟料生产影响较为严重，每月减产20%以上；水泥产量影响相对较小，估计全年减产20万吨左右。但由于销售价格同比上涨150元/吨，企业年收益实现大幅增长。
　　
　　政府节能减排限电措施不能长久持续，目前500元/吨的水泥价格在产能过剩背景下更不可能保持。但是，通过整个事件的发生，可以看到产能过剩的省份只要掌握时间点适当限产，保持合理的供需关系，完全可以将利润水平提升到合理的范围内。