十二五水泥并购四大金刚赢者通吃

　　重组是每年底的热炒主题。
　　
　　而水泥行业作为建材类的重头，行业重组从国家挑选十大扶持对象就开始了，而十二五规划的到来，更使得节能减排、行业集中度提升速度加快。
　　
　　而哪些终将成为胜者，哪些将被吃掉？
　　
　　这还要遵循行业的生存逻辑。
　　
　　行业竞争激烈四季度水泥价格持稳
　　
　　从行业盈利方式和整合方式来看，水泥行业的整合与煤炭行业的整合逻辑非常相似。水泥作为建材行业的细分支，素以高耗能、高排放著称。从中邮证券的分析来看，目前我国水泥生产企业有5000家，大部分都是产能较小、工艺落后的小企业，前10名企业销量占行业比值为22.6%。由于行业中存在大量工艺落后、经营不规范的小企业，使得整个水泥行业能源消耗多、产能过剩、行业竞争激烈。
　　
　　因此十二五期间，水泥工业的发展方向将不再是以新增生产能力为主导，行业发展的重点是产业结构调整和产业优化升级。通过技术、管理等各方面创新，形成若干个具备国际竞争能力和具有较高核心竞争力的现代领袖型企业。据业内人士统计，预计十二五期间，前10名企业的市场占有度可以达到35%，企业之间的兼并重组会成为十二五期间水泥行业的常见景象。
　　
　　整个水泥行业由于前期限电措施的实施，使得量产不足，各地水泥价格上涨了约20%-30%，对于四季度水泥价格的走势，山西证券的建材行业分析师赵红表示“三季度已经上涨得比较多，四季度有可能维持这个价格水平”。对新增投资的限制使得各区域龙头企业只能依靠兼并收购来壮大自身。而目前形成五大区域，各自都有龙头盘踞。
　　
　　而从水泥的需求量或者潜在销售量来看，利好利空条件均具备。进入冬季，北方的工程逐渐停工，而南方则可能因为年底赶工，对水泥需求上涨。需求区域性的差异相对明显。水泥作为附加值相对较低的产品，其销售区域的半径有限。因此行业格局形成了区域内竞争的局势。从目前的情况来看，华东、华北、甘肃青海、东北、新疆等地都已具备实力强大的水泥上市公司。
　　
　　各大区域盘踞龙头，大鱼吃小鱼
　　
　　让我们从地理位置上，从北往南看。
　　
　　东北地区龙头亚泰集团是东北最大的水泥企业，主业包括水泥、房地产，涉足煤炭、医药、商贸等产业，积极参与金融股权投资。因为其自身又是吉林省最大的房地产开发商，从产业上下游的角度看，其业务更具有稳定和持续性。在区域整合的路上，亚泰集团分别在2005年、2008年和2009年进行了收购。值得提出的是，不同于其他水泥商，亚泰集团的金融属性更强，目前它是东北证券的大股东，占30.71%股份，而且还投资吉林银行，占9.86%的股份。
　　
　　往下走一点，华北地区的龙头冀东水泥目前产能加速释放，兼并重组加快区域布局，据广发证券的调研，预计公司在2010年下半年将有8条生产线投产，2011年投产5条，2010-2011年将合计新增水泥产能3087万吨。同时，公司在收购秦岭水泥股权后，兼并重组步伐可能加快。预计未来两年，公司将基本完成在华北、陕西、内蒙古和重庆等地区的区域战略布局，继续往南，便是全国性的龙头：海螺水泥(600585.SH)。它是目前全国产能最大的的水泥制造商，产能大于另外几家龙头之和。今年以来，水泥价格在各个地区发生分化，西南地区价格不断下降，下降幅度接近100元/吨；西北地区价格有所下降，但得益于旺盛需求，仍维持在高位；其余地区价格出现程度不一的上涨，其中华东、中南地区上涨幅度最大，这也致使海螺水泥能呈现出靓丽的三季报。海螺水泥的综合竞争力可以用“遥遥领先”来形容。
　　
　　往西边看，祁连山目前是甘肃青海地区做大的水泥公司，也是上市公司中产能扩张最快的。其上半年与另一家当地的水泥公司(文县玉丰水泥有限公司)共同出资新建100万吨产能的生产线，产能的释放将从今年年底到明年年初显现出来。而在香港上市的中材股份控股祁连山建材加上增发认购及二级市场增持合计持有公司19.3%的股份，成为祁连山的实际控制人。
　　
　　祁连山又于年中发布公告参股酒钢集团宏达建材有限责任公司30%的股份。
　　
　　一系列的动作可见西北地区建材市场的整合轨迹。然而并购整合并非一朝一夕完成，近两年内都将是大鱼吃小鱼，行业集中度将迅速提升起来。
　　
　　再往西的天山股份同样由中材股份控股，占有其36.67%的股份。天山股份作为新疆地区最大的水泥建材商，如火如荼的区域振兴规划，对此类基建类公司都形成利好。新疆基础设施建设的持续性注定了天山股份在较长时间内充足的需求量。
　　
　　水泥作为高耗能的行业，节能减排的压力大，只有综合实力较强，才能取得赢者通吃的局面。由于需求导向型，各个地区的区域振兴规划对水泥制造商的利润影响弹性也大。