钢铁：钢矿价比接近历史低位 等待上行

　　产量持续走低。
　　
　　9月份的钢铁产量情况持续走低。生铁、粗钢和钢材产量月环比下滑幅度较大，其中粗钢产量环比8月份下降了7.15%，连续第四个月下滑，月产量4794万吨。钢材产量为6542万吨，环比下降幅度达到-6.11%。粗钢产量同比下滑5.45%，钢材产量同比增长6.97%。9月份波及主要产钢区省份的限电限产效果明显。
　　
　　国际市场疲弱，出口亦谨慎。
　　
　　9月份钢材出口在经历了8月份的急剧下跌之后小幅反弹，单月出口301万吨，进口132万吨，净出口169万吨。2010年1-9月累计出口3393万吨，累计进口1252万吨，累计净出口2141万吨。钢材出口转弱，主要还受政策影响，而国际国内价差在9月份变化很小，虽然价差减小对出口的负面作用较弱，但最起码我们可判断价差短期内不可能成为拉动出口增长的催化剂。
　　
　　钢矿价比接近历史低位，未有趋势性改观。
　　
　　10月份国内铁矿石价格升幅继续跑赢钢材价格，迁安66%干基含税的价格整体上涨了5.83%，当前阶段铁矿石价格比钢材价格强势的主要逻辑是，因为全球经济不太乐观，所以主要经济体超常规的货币宽松，货币宽松导致资源品价格上涨，而全球经济不乐观表明下游行业对待中游产品价格上涨总是存在一份警惕心理，只有当刺激政策促使经济出现上升时，钢矿价比才有可能上升。
　　
　　投资建议：
　　
　　鉴于当前的市场环境，以及行业基本面仍没形成趋势。我们判断11月份钢铁板块难以跑赢大盘，但亦存在跟涨和补涨需求，投资钢铁股能获得绝对收益，但相对超额收益的可能性不大。个股推荐上，三类钢铁股将跑赢行业指数，一是铁矿石含量高的公司，资源价格高位对其受益相当明显，如西宁特钢(10.66,-0.16,-1.48%)和酒钢宏兴(11.85,-0.06,-0.50%)；二是大钢铁，受行政减产影响小，且四季度还能获得季度定价与现货价的价差优势，四季度业绩环比将趋于上升。如宝钢股份(7.39,0.05,0.68%)、鞍钢股份(9.54,0.05,0.53%)；三是深加工的金属制品公司，符合产业发展方向，如久力特材和鼎泰新材。