高处能胜寒——四季度水泥价格展望

　　自8月份执行限电以来，大部分地区水泥价格出现大幅上涨，根据数字水泥统计，10月全国水泥平均价格环比、同比均有所增长，分别为5.64%和6.15%。除了限电措施成为水泥价格上涨的推手外，惯性上涨和季节性增长也是促使价格持续上涨的原因。进入四季度后，随着各地区“限电令”的结束，行业内外普遍担心过高的价格将会出现回落，通过对各区域分析后，我们认为，四季度水泥价格高处能胜寒。
　　
　　从六大区域价格表现看，此轮涨价中扮演主角的是华东和中南两个地区，环比和同比分别上涨10%、20%以上。由于限电措施采取的是按地区、行业、规模等条件对高耗能企业执行，大企业当是成为限电政策的最大受益者，尤其是上述地区产能严重过剩，限电直接抑制了产能发挥，恰逢销售旺季，无疑起到了助推作用。海螺水泥、中国建材旗下的南方水泥今年业绩必然比去年又有了新的提升空间。　　

华东地区——内外兼修超预期　　　　

    华东地区水泥价格因限电限产举措最早开始上涨，并且涨幅远远超出预期。根据数字水泥统计，截止10月，杭州、合肥、上海、南昌等地水泥价格累计上涨逾100元/吨，同比涨幅达20%～40%。
　　
　　价格涨幅如此之大与企业长年“修炼”内功离不开。南方水泥成立后的2007年、2008年、2009年都是各大企业修炼时期，在产能过剩背景下大大小小提价已有数次，当中有成有败。2008～2009年，以南方水泥、海螺水泥和区域内其他大企业主导的环太湖、浙中南、上海、闽浙赣、江西五大区域开展的市场协同、行业自律，使一直处于寒冬中的水泥价格“逆势而上”。
　　
　　在经历长期的低利润时代后，企业更加渴望的是盈利水平的提高，因此，华东地区水泥价格好比箭在弦上，一触即发。或者说是企业缺少与下游谈判的借口，外在因素便是触发价格上涨的理由。2008年，在煤炭价格大幅上涨的情况下，水泥价格成功反转，不仅转嫁成本并略有收益；2009年，企业为扭转亏本状态而进行市场协同、限产保价，也将水泥价格成功上调；2010年，国家为完成“十一五”节能指标针对高耗能产业进行限电，水泥产量减少让供过于求的关系得以改变，价格出现超预期上涨。
　　
　　根据数字水泥调查显示，7月底8月初，上海、江苏、浙江水泥价格因浙江执行限电而领涨，一次性上调30～50元/吨，价格上调强劲。
　　
　　8月底至9月初，随着江苏省、安徽限电的执行，江苏、江西、浙江、福建、上海、山东水泥价格迎来第二轮大幅上涨，不同地区价格上涨20～60元/吨。
　　
　　9月中旬，华东地区大部分市场价格保持平稳，在此期间，浙江省价格受外来水泥低价冲击，过高的价格略有下调，幅度20元/吨。
　　
　　10月前后，市场正式进入需求旺季，就在市场感觉“限电风”刮的趋弱时，安徽省政府限电执行力度加大，水泥“霸主”海螺集团也被列入限电当中。海螺限电停产消息一出，隔日安徽省沿江水泥和熟料价格即出现爆涨，涨幅80元/吨，随之而来的便是华东各个区域的新一轮大幅提价。
　　
　　其中江西、福建两地是一直没有执行限电的省份，但水泥价格涨幅却豪不逊色。受惠于周边省份限产供应量减少，以及市场正值需求旺季，江西省水泥价格累计最大涨幅为105元/吨，居区域内之首。
　　
　　整体来看，在水泥行业技术结构调整、企业兼并重组，以及受外部因素影响下，华东地区水泥提价能力不可小觑。对于未来我们认为，华东地区作为水泥行业成熟市场，经历过惨痛的市场竞争后，企业经营理念将日趋成熟和理性，水泥价格和盈利水平将保持平缓上升趋势。
　　
　　中南地区——演绎涨价传奇
　　
　　中南地区水泥涨价是紧随华东之后。9月中旬，在华东地区涨价间歇时，中南地区登场演绎“涨价传奇”，最甚的是海南省，价格较之前相比上涨120元/吨，市场价格高达500元/吨。分析海南价格大幅上涨的主要原因：一是加快淘汰落后产能，关闭众多小水泥厂，并对部分水泥厂执行差别电价；二是节能限电致使岛内一部分熟料无法自产，需从岛外购进，粉磨站生产水泥吨成本翻倍增加；三是市场进入传统需求旺季。
　　
　　同时，广西地区也拉开限电帷幕，在原本需求旺盛的情况下水泥供应减少，价格必然呈现快速上涨势头，以南宁市场为例，P.O42.5散装价格累计上涨70～80元/吨。
　　
　　在此期间，湖南、湖北两地市场价格也有一定幅度上调，但并非限电因素导致，而是市场进入销售期，属季节性上调，幅度与其他限电地区相比略差，仅10～30元/吨。
　　
　　进入10月后，河南政府节能减排小组发出对“两高”行业和产能过剩行业实行停产限产的紧急通知。河南省针对水泥行业无论大小企业生产线在4500t/d以下，全部执行1～3个月停产检修，受此影响，河南水泥企业像打了一针强心剂一样，在短时间内将价格持续上调，累计涨幅达220元/吨。河南省对水泥行业限电过为严重，价格涨的虽高，但本地企业却无货供应，在河北邯郸、山东枣庄两地水泥不停涌入的情况下，后势价格将会很快出现回落。
　　
　　整体来看，海南、广东、广西水泥市场景气度将继续延续；而湖南、湖北、河南仍在消化新增产能，未来随着企业兼并重组、协调力度加强以及区域需求增长，三个省份水泥价格才能赶超其他地区。
　　
　　华北地区——限电政策影响较弱
　　
　　华北地区与华东、中南两区域相比，因限电限产措施推动水泥价格涨幅较小。国庆节前后，京、津、冀地区水泥价格受限电影响上调10～30元/吨。河北省限电情况与其他省份有所区别，针对小水泥厂限电比较严厉，限电期间小厂基本都处于停产状态；而对大型企业影响相对有限，仅有三四天的停产情况。小厂虽然规模小，但是数量较多，对京、津、冀供给量减少，也使价格出现上调。
　　
　　从价格表现看，石家庄地区价格同比有所下降，幅度2.86%。这与其近两年形成庞大产能有直接关系，并且围绕在石家庄附近的重点工程项目开工减少，使需求短期不振。
　　
　　9月中旬，内蒙、山西两地价格出现上涨，幅度20元/吨。两地价格上涨与限电无直接关系，主要是由于需求增长带动。
　　
　　整体来看，华北地区水泥价格上涨受限电政策影响较弱，各地价格稳中有升主要依靠硬性需求拉动，我们对未来华北市场比较看好，一是京、津、冀新增产能虽大，但大企业主控能力较强，价格下跌空间有限，二是内蒙和山西需求形势向好，价格有继续上升空间。
　　
　　东北地区——强弱对比现隐忧
　　
　　从东北水泥市场表现看，除黑龙江以外，吉林、辽宁两省提价力度较弱，去年同期价格出现持续4次大幅度上涨，而今年仅有1～2次小幅上涨，与去年相差甚远。根据数字水泥统计显示，以沈阳和长春主要市场为例，P.O42.5散装价格同比下降4.23%和3.85%。
　　
　　2010年黑龙江省继续保持高景气度，市场成交价格站到400元/吨以上。黑龙江省的高景气度已保持三年，一般都认为水泥行业好不过三，我们认为，明年黑龙江水泥市场仍能延续，但考虑到周边省份产能过剩和省内亦有新增生产线情况下，再继续走高的可能性不太大，将会比较平稳。根据数字水泥统计，2010年黑龙江省共投产5条生产线，其中4条5000t/d，1条2500d/t，新增熟料产能1000万吨，折算水泥1300万吨。
　　
　　吉林省需求量减少主要体现在重点工程项目上，由于吉林省大多数重点工程项目在8月份基本完工，而新的开工项目因资金等各种原因未能及时启动，致使水泥价格在施工旺季未能如预期上调。
　　
　　辽宁省正如2009年数字水泥调研后给的结论——行业将现产能过剩。2010年市场表现正是如此，在大批新型干法生产线集中投产后，一段时间内部分企业因价格过低而出现亏损，相关部门积极组织协调停产，才将价格拉回到成本线以上，如此局面短期不得不令人担忧。
　　
　　目前来看，东北三省即将进入冬储，市场价格将会有一个短暂的下调。估计黑龙江省冬储价格仍高于吉林、辽宁两省。对于未来东北地区持谨慎乐观态度，一是由于东北市场产能过剩刚刚被提及，大部分地区还是保持供需平衡，现已取消新建生产线，有效控制产能过剩全区域蔓延。二是，中国建材北方公司已宣告未来将要在东北收购20多家企业，强势攻击东北地区进行整合。
　　
　　西南地区——“洗牌”中期待回暖
　　
　　西南地区水泥价格由全国最高处现已轮为价格洼地，行业正在重新“洗牌”。
　　
　　洗牌中的企业也期待行情回暖，进入10月后，四川、重庆水泥价格普遍上调20元/吨。从市场方面了解到，四川、重庆涨价原因主要由于：一是市场进入需求高峰期；二是近期新增生产线投放市场较少，而持续4个月的低迷价格更使得企业举步维艰，只有将价格向上调整，才能改善盈利状况，因此企业上调意识强烈。
　　
　　一直处于停产状态的红狮水泥、利森水泥公司，现已全部满负荷生产。红狮水泥日销量达到8000吨以上,利森水泥达到2500吨以上，其中销往重庆的水泥占70%以上。
　　
　　云南地区水泥价格较前期相比下调20元/吨，以昆明市场为例，P.O42.5散市场价格320元/吨。下调原因：新增生产线释放和雨水天气频繁导致需求下降，致使价格下跌。另外，大部分省执行限电开始，云南政府也曾发过通知，但是历经一个多月，云南大部分的水泥生产线并没有真正因限电停产，而是由于近期库满被迫停产。据了解，近阶段云南陆续有三条新生产线投产，红狮5000t/d、华新东川2000t/d、元江5000t/d，未来仍将对市场产生影响。
　　
　　整体来看，西南地区继续处于洗牌当中，低迷的行情将会持续一段时间，而此次的价格上调属短期季节性调整。对于西南地区的未来，我们认为洗牌时间不会太久，浙江省用了三年时间，估计川、渝地区一年半左右，必竟西南地区小企业占比较大，且生产工艺落后，竞争中处于劣势中小企业将会很快被迫出局，届时行业将会形成新的局面。
　　
　　西北地区——独领风骚两载余
　　
　　西北地区水泥价格在国内领先地位已有两年多，今年甘肃、青海、陕西三个地区在重点工程项目支撑下，价格保持平稳。新疆市场则呈现供不应求态势，8～9月价格出现大幅上涨，主流成交价格在550元/吨，零售市场价最高涨至600元/吨。
　　
　　冬季即将来临，西北地区也将进入冬储，往年10月中下旬，新疆、青海、宁夏进入冬季，而陕西、甘肃相对较晚会在12月。对于西北地区冬储价格我们认为，遵循惯例会有一定回落，但价格仍会保持在最高位。由于冬季市场实际成交较少，所以不作为影响全国行情走势的参照。