辉立证券：基本金属供需或改善

　　【中国建材网】1.基本金属供需或改善
　　
　　在紧缩货币政策及成本提高的背景下，国内基本金属相关企业此前选择了消耗库存的方式应对，致使表观消费状况不太乐观。在此影响下，企业进口的积极性亦不高，譬如，到5月份，未锻造铜及铜材累计进口量更是同比降低了25%。
　　
　　但辉立证券以为，后市基本金属的供需格局并不需悲观,因为供应不存在大幅增长的基础。首先，从资源储备来看，全球基本金属仅铝土矿和镍资源可开采年限较高，其他均仅为20-40年，而中国更处于绝对低位，铅锌仅为十年左右，铜铝亦分别仅为26年、19年。显然，目前资源仍呈现稀缺特徵。其次，从历史产量来看，过往5年锡、铜、镍矿产量的复合增速亦仅为0.8%,甚或下降，体现矿产开发的难度。而在中国，十二五更规划，到2015年，十种有色金属产量将控制在4,100万吨以内，这预示年平均增速仅为5.75%，尚不及此前增速的一半。从这个层面来看，部分基本金属的供应面临瓶颈问题。
　　
　　而从需求层面来看，除了上述提及的保障房建设外，还值关注的是电力电网投资需求。上半年，传统的淡季中，国内很多城市面临了电荒难题，再次预示了该领域的改善和扩张空间。中国目前变电容量在21亿千伏安，而据计画在2015年将超过40亿千伏安，五年时间翻番，预计将明显刺激相关金属的需求。
　　
　　2.精铜前景依然乐观
　　
　　辉立证券对精铜抱持乐观态度，主要是因为：首先，铜矿产量增长缓慢及铜矿品味下滑。过去10多年来，全球没有新的大型铜矿发现，也没有新的大型铜矿投产。从具体专案的进程来看，2013年以后才会有一些大的铜矿专案投产，在此之前，大部分项目都是产量为10-30万吨的中小项目。而由于在产的铜矿大都是老的铜矿，随著不断开采，铜矿的品味下降也越来越快，全球铜矿品味仅为0.73%，高品味铜不足50%。其次，精铜的货币属性最强，铜是基本金属中稀缺品种，且相对较贵又耐保存。
　　
　　3.铝业谨慎乐观
　　
　　国内铝产业一直面临产能过剩的问题。5月份，电解铝产量达153万吨，同比增长8.89%，再次创出历史新高，显示4-5月电荒对原铝生产并未构成实质影响。展望后市，2011年是前期新建电解铝产能集中释放的时期，在当前铝价高企的背景下，未来产量有望进一步走高。鉴于供应基本无忧，辉立证券对原铝抱持谨慎态度。
　　
　　不过，辉立证券对于原铝的需求也不悲观。建筑方面，前5月大陆房地产竣工面积同比增长12.9%。而于下半年，单月竣工面积还有望比当前水准增加近一成，需求仍有增长空间。汽车方面，目前经销商库存处于低位，未来补库存需求对产量将有提振作用。而在出口方面，日本灾后重建和产能恢复有望拉动大量原铝需求。日本每年进口200万吨原铝，约占全球5%。
　　
　　另外，电价上调亦有望为铝价提供支撑。6月起大陆15省市上调销售电价，平均每度电上调1.67分。电解铝耗电量达14,500千瓦时，按照此次上调的幅度，不具备自备电厂的电解铝生产成本将平均上升约240元。