钢价回调矿价稳固 资金紧张继续谨慎

    【中国建材网】长城观点：在持续了半年多的上涨，涨幅总计达800元左右后，钢价终于开始出现回调迹象，尤其是有期货带动的长材回调明显，上周螺纹钢和高线下跌70元/吨，热卷下跌40元/吨，镀锌板下跌80元/吨，仅中厚板和冷轧继续小幅上涨。从库存来看长材的库存继续在堆积，螺纹和高线社会库存环比再增10%，板材库存除冷轧环比增接近3%外，其余仅有小幅增长。螺纹期货价已经从前期5300元高点回调至5090元左右。钢厂涨价的范围亦大幅缩小，除几大钢继续提价200-300元外，多数钢厂处于观望期。
　　
　　我们认为在坚持了长达半年的钢价牛市后回调属于正常现象，而且春节前后本属于价格调整期却继续上涨，提前透支了对节后需求增长的预期，当节后这种需求没有及时按预期释放，则会动摇钢价上行的信心。另一方面，周末央行再次提高准备金率，使得对资金成本敏感的钢贸商倍感资金链的紧张，部分钢贸商选择提前获利了结，在市场形成一定的抛压，形成阶段性回调。我们认为目前最大的需求利空是地产调控加码后随着销量下滑地产的投资增速下滑，预计今年可能会回落至20%左右，但同时1000万套保障房建设和水利投入可能会新增粗钢需求3000万吨，因此今年总体供需肯定好于预期，对钢价仍保持中长期乐观判断。
　　
　　原材料中，迁安66%精粉已经突破1500元/吨，青岛63.5%的印粉和61.5%的澳粉则分别小幅上涨至1380元和1350元，外盘印矿则继续保持在193-198美元/吨的高位。近期印度允许从卡纳塔克邦出口矿石，南半球灾情得以缓解，矿石紧张预期得到缓解。如果钢价回调明显，则可能带动矿价回调，整体看近期会以盘整稳固为主。煤焦和生铁等影响不大。
　　
　　投资策略：去年四季度属于钢价涨幅明显快于矿价的阶段，应当是钢企利润空间放大盈利较好的时期，但普钢个股报出的业绩快报普遍低于预期，因此也限制了钢铁在春节前后这波的上涨动力，钢铁总体涨幅为11%仅略多于大盘，目前A股总体PB为2.92而钢铁为1.57，折价率54%属正常水平，低估并不明显，目前紧张的资金面不但影响股价亦影响钢价，如果钢价继续回落，则钢铁短期内难找到上涨触发因素，本周建议对钢铁板块保持谨慎。
　　
　　风险提示：近期有系统性回调风险。