价格回落产能提升 水泥业指数领跑大盘

　　60家基金公司旗下基金2010年四季度报告全部公布完毕。资料显示，建材行业的海螺水泥被基金增持17020.48万股。而基金华夏复兴表示，今年一季度会深入发掘水泥行业中优质股票。
　　
　　机构普遍认为，今年水泥行业整体供求关系向好，行业盈利水平将提升。长期看，支撑基础建设投资与房地产投资增长的因素仍存在，“十二五”期间行业仍存在成长空间。而水泥行业并购重组将升温，行业集中度提高，大企业对区域价格控制力将增强，提高利润空间将成为行业利润增长的新途径。
　　
　　●去年水泥行业指数跑赢大盘
　　
　　水泥行业2010年的高景气度，尤其是四季度所呈现出的量价齐升的态势，使得深处其中的上市公司获利匪浅：海螺水泥等龙头企业纷纷传出高增长喜报，而去年上半年因客观因素业绩下滑或亏损的企业也借此契机实现业绩翻身。
　　
　　二级市场上，2010年我国水泥板块整体上跑赢大盘。据统计，申万水泥指数在上半年基本上保持与大盘同步；下半年涨幅较好，最高跑赢上证指数20个百分点。
　　
　　有机构分析认为，以下方面的几个因素决定了2010年水泥行业板块的走势：上半年主要受国家房地产调控政策的影响，市场预期房地产市场销售会下降，从而影响到房地产投资，影响水泥需求，导致整个板块上半年上涨乏力；下半年随着房地产销售火爆增长、保障性住房建设的超预期、房地产投资数据的明朗以及国家拉闸限电限制落后产能等方面的措施，使得市场对水泥行业的信心增强，从而导致下半年水泥板块跑赢大盘。
　　
　　●下游行业投资增长拉动需求量
　　
　　上周有专家分析认为，尽管我国当前实行的是紧缩的货币政策，但适当宽松的财政政策将成为另一条主线，铁路等行业可以依靠财政拨款获得的补给得到更进一步发展。而市场预计公路、房地产等未来增速投资的行业也将大大拉动水泥行业的需求量。2010年全年我国或可实现固定资产投资总额23.25亿元，同比增速可以保持在24%左右。
　　
　　依照申万的行业报告，水泥下游需求分为四块：基础设施建设、房地产、工业、农村建设。综合多家券商预测数据2011年，预计水泥需求增速7.1%，较2010年放缓6.2个百分点，新增水泥需求1.3亿。房地产投资和基建投资在2011年均将放缓。根据测算，城镇房屋水泥需求增速和基建水泥需求增速将分别放缓至5%和4.4%。
　　
　　但是，国家“十二五”规划对保障房、高铁、水利、水电和农村基建重视程度加大，投资有可能超出现有预测。以高铁建设为例，高铁每天投资达到1.9亿元，每天消耗3.5万吨水泥和11万立方混凝土。仅2009年，京沪高铁完成投资640.7亿元。根据测算，这一规模的投资可以产生1200多万吨水泥的需求。因此，在乐观情景下，2011、2012年水泥需求增速将分别提升至8.3%和5.3%。
　　
　　●价格回落行业产能提升
　　
　　中金公司近日发布的水泥行业研报指出，经过两周的市场调整，水泥板块估值吸引力再现，重申对水泥板块的看好，水泥板块是2011年应当重点配置的板块。
　　
　　近两周，水泥价格如期下调。全国市场流通平均价格两周累计下跌4.3%。前期涨幅较大的上海、浙江、江苏、安徽、广东等地区均回调。报告认为，年前水泥价格的调整已经基本到位。年后，如果天气不会过于寒冷并且没有持续灾害性天气，价格企稳并在二季度旺季回升的可能性较大。因此，今年淡季水泥价格底部或已出现。
　　
　　产能方面，明年预计新增水泥产能约有2.3亿吨，同时，预计将有1亿吨的落后产能淘汰，为此，我们认为今年新增将有1.3亿吨。从而可以看出，即使考虑到2010年新增产能在2011年完全释放以及落后产能淘汰低于预期的情况下，今年我国水泥行业的供求关系仍然可以保持平衡。
　　
　　个股方面，业绩弹性较大的上市公司或是投资者第一选择，如海螺水泥、江西水泥、塔牌集团等。其中多家券商在年度策略报告中，均重点推荐了该行业内我国目前最大水泥生产企业海螺水泥。公司目前拥有水泥产能约1.3亿吨，另在建熟料产能近3000万吨（合计水泥产能有4000万吨）。公司的主要产能分布在华东地区与华南地区；而华东地区未来两年随着供求关系改善、行业集中度提升，且存在着提价空间。海螺水泥通过“T”型战略，在安徽建设生产基地，在中国水泥最大消费市场长三角地区建设粉磨站，通过长江水路将基地与市场连接在一起。目前在华东市场占有率达到27%，随着华东市场价格趋势向上，公司将充分受益。