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　　1）聚乳酸（PLA）是主要的生物可降解质料，市场需求宽广：2020 年 1 月，发改委、生态情况部公布《关于进一步增强塑料净化管理的定见》，今朝 31 个省、自治区、直辖市公布了施行计划

　　1）聚乳酸（PLA）是主要的生物可降解质料，市场需求宽广：2020 年 1 月，发改委、生态情况部公布《关于进一步增强塑料净化管理的定见》，今朝 31 个省、自治区、直辖市公布了施行计划。聚乳酸（PLA）是主要的生物可降解质料，PLA 财产化手艺持久被外洋把持，工艺壁垒高，海内仅少数企业把握。到 2025 年我们估计仅海内生物降解塑料替换空间将到达 300 万吨以上，相较于其他降解质料，PLA 在加工机能、耐热机能等方面均具有劣势，市场远景宽广。

　　3）公司规划生物可降解质料，新质料平台再下一城：江西科院计划在 2025 年前分两期建立“13 万吨/年生物可降解质料聚乳酸全财产链项目”，此中一期 3 万吨/年，估计 2023 年投产，二期 10 万吨/年，估计 2025 年投产。公司经由过程增资江西科院，将完成公司在生物可降解质料范畴的计谋规划，为公司后续开展培养新的经济增加点，助力公司成为新质料平台型企业。

　　5）风险提醒：增资进度不及预期的风险；新建产能手艺风险；产能开释不及预期的风险；产物价钱大幅下跌的风险。

　　公司增资 1.5 亿元持有江西科院 42.86%股权，成为公司联营企业。 公司拟用自有资金对江西科院增资 1.5 亿元，增资后将持有江西科院 42.86%的股权。增资前江西科院股权构造为联泓团体有限公司持股 50.85%、江西省科院生物手艺有限义务公司持股 38.98%、上海玟琪商务征询有限公司持股 10.17%。鉴于联泓团体为公司的控股股东，本次买卖组成联系关系买卖。若本次增资完成，江西科院将成为公司的联营企业，公司持股比例为 42.86%。

　　2020 年 1 月，发改委、生态情况部公布《关于进一步增强塑料净化管理的定见》，重点对“一次性塑料袋、一次性餐具、宾馆旅店一次性塑料用品、快递塑料包装”等范畴完成禁限塑，今朝 31 个省、自治区、直辖市公布了施行计划。

　　在中心增强塑料净化管理力度的大趋向之下，生物降解塑料在包装用薄膜、一次性塑料袋、一次性餐具和农用地膜等范畴无望完成普遍使用。按照我们测算，以上四大重点使用范畴合计约有 1019 万吨的潜伏需求空间。环球生物降解塑料浸透率遍及在 3%以下塑料新型环保质料，中国的浸透率为仅 0.62%。今朝海内可降解塑料行业仍处于开展早期阶段，市场范围较小，招致手艺与本钱仍有大批优化的空间。

　　规划生物可降解质料，新质料平台再下一城。江西科院计划在 2025 年前分两期建立“13 万吨/年生物可降解质料聚乳酸全财产链项目”，此中一期 3 万吨/年，在江西省九江市濂溪区化纤产业基地建立 PLA 全财产链项目，包罗乳酸发酵提纯、丙交酯分解提纯、聚乳酸分解和聚乳酸解聚化学轮回等，估计 2023 年投产；二期计划建立 10 万吨/年，估计 2025年投产。公司经由过程增资江西科院，将完成公司在生物可降解质料范畴的计谋规划环保手工小建造大全，为公司后续开展培养新的经济增加点，助力公司成为新质料平台型企业。

　　4）完成收买新能凤凰，增强原质料保证增重利润： 公司基于计谋规划及消费运营需求，收买廊坊华源环保手工小建造大全、新奥股分别离持有的新能凤凰 42.5%和 40%的股权，合计 82.5%股权塑料新型环保质料。新能凤凰是公司最大的原质料供给商， 2019 年甲醇贩卖量约 105万吨，此中向公司贩卖甲醇 57 万吨，约占公司 135 万吨甲醇耗用量的 40%。此次买卖公司将进一步向上游延长财产链，完美财产规划，完成约 80%的甲醇产能自给，躲避甲醇价钱颠簸对公司功绩的影响，2021 年 5 月 10 日，新能凤凰曾经完成相干工商变动/存案注销手续，并改名为联泓（山东）化学有限公司。

　　聚乳酸（PLA）是主要的生物可降解质料之一环保手工小建造大全，PLA 财产化手艺持久被外洋把持，工艺壁垒高，海内仅少数企业把握。聚乳酸分解分为一步法与两步法，两步法是今朝支流工艺，手艺壁垒在于中心体丙交酯的分解，环球只要NatureWorks、Corbion、浙江海正等几家企业把握。今朝环球聚乳酸产能约 40 万吨/年。美国 NatureWorks 公司是环球最大的聚乳酸消费企业，年产能达 15 万吨，占有了环球 30%以上的聚乳酸产能。聚乳酸的消费在我国今朝仍属起步开展阶段，只要丰原团体环保手工小建造大全、浙江海正等几家企业在丙交酯产业获得打破，市场需求缺口极大。

　　公司拟对江西科院生物新质料有限公司（以下简称“江西科院”）停止增资，增资金额为自有资金群众币 1.5 亿元，增资后持有江西科院 42.86%的股权。如本次增资完成，江西科院将成为公司的联营企业。

　　公司基于计谋规划及消费运营需求，收买廊坊华源、新奥股分别离持有的新能凤凰 42.5%和 40%的股权，合计 82.5%股权。新能凤凰是公司最大的原质料供给商塑料新型环保质料， 2019 年甲醇贩卖量约 105 万吨，此中向公司贩卖甲醇 57 万吨，约占公司 135万吨甲醇耗用量的 40%。此次买卖公司将进一步向上游延长财产链，完美财产规划，完成约 80%的甲醇产能自给，躲避甲醇价钱颠簸对公司功绩的影响， 2021 年 5 月 10 日，新能凤凰曾经完成相干工商变动/存案注销手续环保手工小建造大全，并改名为联泓（山东）化学有限公司。

　　江西科院具有 PLA 全财产链手艺，产物已经由过程检测公司。江西科院次要处置生物可降解质料聚乳酸（PLA）的研发、消费与贩卖，是海内胜利自立开辟出“高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全财产链手艺的企业之一，具有千吨级树模线，已构成批量化消费才能。全财产链产物乳酸-丙交酯-聚乳酸机能经由过程第三方检测机构上海复达检测手艺团体有限公司检测局部及格。

　　6）投资倡议：公司以自有资金完成对新能凤凰的收买，新能凤凰成为公司全资子公司，因而上调公司红利猜测，估计21-23 年归母净利润 12.75/15.86/17.80 亿（原值为 11.40/14.19/16.06 亿元），对应 EPS 为 0.95/1.19/1.33 元，对该当前股价 PE 为 25.6/20.5/18.3X，保持“买入”评级。

　　2）江西科院具有 PLA 全财产链手艺，产物已经由过程检测：江西科院次要处置生物可降解质料聚乳酸（PLA）的研发、消费与贩卖塑料新型环保质料，是海内胜利自立开辟出“高光纯乳酸—高光纯丙交酯—聚乳酸”全财产链手艺的企业之一，具有千吨级树模线，已构成批量化消费才能。全财产链产物乳酸-丙交酯-聚乳酸机能经由过程第三方检测机构上海复达检测手艺团体有限公司检测局部及格。