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　　除钢铁营业及铸管营业外，公司主停业务还包罗配送营业、分销营业、副产物营业和其他营业四大类板块：　　公司深耕球墨铸铁行业多年，停止2021年末，公司具有 1 家国度级产业设想中间，1 家博士后事情站，1 家省级工程研讨中间，2 家省级手艺立异中间，4 家省级企业手艺中间，4 家省级工程手艺研讨中间和 9 家高新手艺企业

　　除钢铁营业及铸管营业外，公司主停业务还包罗配送营业、分销营业、副产物营业和其他营业四大类板块：

　　公司深耕球墨铸铁行业多年，停止2021年末，公司具有 1 家国度级产业设想中间，1 家博士后事情站，1 家省级工程研讨中间，2 家省级手艺立异中间，4 家省级企业手艺中间，4 家省级工程手艺研讨中间和 9 家高新手艺企业。

　　按照环球次要铸管企业在其网站上公然表露的信息和公司在境外各地次要商业协作同伴的不完整统计，今朝全天下铸管的年产量在900万吨阁下，此中，离心球墨铸铁管的年产量约 850万吨，占铸管产量的90%以上。

　　与供水管道差别，排水管道不消接受水压的限定，但其腐化水平要强于供水管道，因此对管道的参数请求与供水有较大区分，从政策导历来看，排水与污水处置逐步成为都会管网管理的重点；2010年以来天下都会排水管道长度年复合增加率为 8.1%，2020 年都会排水管道总长度为 80.3 万千米；2020 年天下都会污水年排放量为 571.4 亿立方米，污水处置率增至 97.5%。

　　给水管道：次要为都会运送供给糊口用水、消费用水、消防用水和市政绿化及喷洒用水中国十大新兴都会，包罗输水管道和配水管网两部门；

　　钢材方面，公司次要产物为罗纹钢及优特钢产物，其售价跟从市场颠簸，订价形式相似普钢企业，2013 年-2021 年公司钢材均匀售价与河北地域三级罗纹钢均价均匀差值为-249 元/吨，以 2022 年河北地域三级罗纹钢均价加上均匀差值预估 2022 年公司钢材均价为 4788 元/吨，跟着钢铁行业粗钢产量压减政策的连续促进，和需求端跟从经济总量平和上行，估计钢铁行业供需无望连续改进，预估 2023 年-2024 年钢价均匀涨幅为 5%。

　　毛利率方面，2021 年公司铸管及管铸件毛利率明显回落，主由于铸管托付周期遍及较长， 消化质料本钱上行才能有限，跟着 2022 年质料价钱逐渐企稳，铸管铸件毛利率无望逐渐修复至一般程度，预估2022年-2024年铸管及管铸件毛利率为别为14%、16%、17%；

　　副产物营业板块：次要为生铁、废钢、球团等副产物的贩卖营业等。刊行人副产物营业因各产业区消费构造差别而有所区分，武顺产业区次要以球团为主，芜湖产业区以废钢为主。运营支出所占比重较小；

　　2021年经济事情集会提出适度超前展开根底建立投资，开启了基建投资高增的序幕， “都会血管”观点进一步提高，“放慢促进都会老旧管网革新”、“放慢促进水利、市政等根底设备建立”等表述几次出如今政策文件中：

　　因为球墨铸铁管比传统的灰口铸铁管价钱高1/3，在很多都会还属于高消耗产物，目上次要使用在一些大都会和北方内地兴旺地域的都会根底建立项目及国度重点大型工程中；

　　其他产物方面，公司钢格板消费范围居天下首位、钢塑复合管产销量位居海内首位，为相干行业内龙头。

　　1997年，经总后勤部核准北京建材博览会，新兴铸管团体（现为新兴际华团体）作为独家倡议人，停止股分制改组，并以社会召募方法设立新兴铸管；

　　排水管道：次要是实时搜集都会糊口污水、产业废水和雨水，并将糊口污水和产业废水运送到污水处置厂停止处置后排放，雨水就近排放。以包管都会的情况卫生和性命财富的宁静；

　　1）铸管及管铸件：估计 2022-2024 年铸管及铸件销量别离为 311 万吨（同比变更幅度为+5.5%，下同）、320 万吨（+2.9%）、320 万吨（0）；估计 2022-2024 年吨毛利别离为 754 元/吨（同比变更幅度为+44%，下同）、909元/吨（+20.5%）、1018 元/吨（+12%）。

　　公司为海内球墨铸管行业龙头，具有明显产能劣势与手艺壁垒，连续受益于都会管网革新及水利设备建立，消费存量挖潜与产物构造改进无望动员红利快速提拔。

　　在粗钢产能严控的布景下，公司连续发掘产能潜力，2021 年铁水产量同比进步 15 万吨，经由过程打破工艺瓶颈、低落铁水单耗、优化利用废钢、铁块等步伐完成了较好的挖潜结果，同时下流产物构造连续晋级：

　　此类营业非刊行人的传统营业，运营量很小，均是在运营形式成熟，无风险的状况下展开； 2012 年以来公司营收构造连续优化，铸管营业范围与占比逐年提拔，钢材营业占比力为不变，分销配送副产物及其他营业占比逐渐降落，公司年报说起“逐渐缩减了对红利才能相对较差的配送、分销、副产物及其他营业范围，将更多的资本进一步集合重点开展红利才能较强的中心营业，以提拔公司团体产物的综合红利才能和市场所作力”，估计后续非钢材营业比重将连续回落。

　　按照国铭铸管初次公然辟行股票招股仿单（申报稿），中国锻造协会数据显现2020年新兴铸管的球墨铸管产量为279.61万吨，产量占比为32.78%；按照公司通告，2015年-2017 年，公司铸管产物海内市场占据率逐渐提拔，市占率逐渐从45%提拔至47%，后续年报未表露实践占比，但2019年以来积年年报均说起公司离心球墨铸铁管消费范围居天下首位。

　　铸管及管铸件方面，公司主动扩产挖潜，产销范围比年上升；钢材方面公司连续调解构造，由普钢向优特钢转型；公司2012年以来次要运营数据以下所示：（此中2020年综合毛利率数据受管帐原则调解影响回落，2019年及之前的毛利为可比数据。）

　　自2010年以来，我国都会大众供水总量年复合增加率为 3.7%，漏损率自2012年期逐年降落，至2020年降至13.4%，间隔2025年 9%的目的另有较大间隔；2020年我国都会大众供水管网长度为98.1万千米，自2010年以来年复合增加率为 7.1%；2020年我国都会总供水管道长度为100.7万千米，自2010年以来年复合增加率为 6.4%；根据住建部对老旧小区的分别尺度，2000年从前都会总供水管道长度约占现存管道长度的 23.6%阁下。

　　2019年8月，按照《财务部人力资本社会保证部国资委关于划转中国石油自然气团体有限公司等35家央企部门国有本钱有关成绩的告诉》，将国有资产监视办理委员会持有的新兴际华10%股权一次性划转给天下社会保证基金理事会持有；停止2022年一季度末，公司注书籍钱与实收本钱均为39.91亿元，新兴际华持股比例为39.96%，为公司控股股东；公司实践掌握报酬国务院国资委。

　　公司锻造行业与钢铁制作业均属于产能严控行业，不按期的环保及限产步伐能够影响公司消费节拍与范围。

　　售价方面，公司铸管及管铸件下流集合在市政与水利工程标的目的，定单托付周期长，回款速率较慢，条约价钱保持每一年稳步上涨趋向，以 2017 年以来公司铸管均价年复合增加率预估 2022 年-2024 年铸管均价涨幅为 5.4%；

　　2022 年 1-4 月，天下各地已完成水利建立投资近 2000 亿元，较客岁同期增加 45.5%；停止 5 月中旬，国务院常务集会布置的 55 项严重水利工程已完工 10 项，6 项新建大型灌区已完工 1 项。

　　政策导向方面，2019 年 6 月，产业和信息化部办公厅、开展变革委办公厅、生态情况部办公厅公布《关于重点地区严禁新增锻造产能的告诉》（工信厅联装“2019”44 号），请求严厉把好锻造建立项目泉源关隘，严禁新增锻造产能建立项目；重点地区新建或革新晋级的高端锻造建立项目必需严厉施行等量或减量臵换；2021 年工信部公布《“十四五”原质料产业开展计划》，到 2025 年，粗钢、水泥等重点原质料大批产物产能只减不增，产能操纵率连结在公道程度；今朝海内锻造产能仍处于严控形态，构成行业产能准入壁垒。

　　具有专利总数 2297 项，此中创造 406 项，8 件 PCT 国际专利在 41 个国次和构造得到创造受权；按照公司年报，公司综合手艺气力居环球首位中国十大新兴都会，是海内掌管订定铸管行业尺度的公司，结合信誉综合评定持久AAA 级别，连任冶金企业“合作力极强A+”评级，连任“亚洲品牌 500 强”，目上次要研发项目与停顿以下:

　　公司次要产物有离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产物、锻造成品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管等。

　　铸管及管铸件公然市场中标率和定单储蓄量不变增加，差同化产物占比到达 23.85%。污水管持续 5 年销量增加率超 20%，到达 22 万吨，同比增加 29%；热力管在河北、河南、山西、天津等北方多省市推行利用，签约量打破 3 万吨；

　　都会市政公用设备建立牢固资产投资显现逐年递增趋向，2020 年供水、排水、污水处置及热力四项牢固资产投资总额为 4301 亿元，同比增加 32%。

　　停止2021年底中国十大新兴都会，公司球墨铸铁管产能为300万吨，是海内最大的球墨铸铁管消费企业；海内其他范围化铸管消费厂家为山东国铭球墨铸管科技有限公司、安阳市永通铸管有限公司和圣戈班（中国）投资有限公司，其产能均在60万吨/年以下，公司及上述三家企业产能合计约占海内铸管产能的50%，其他铸管消费企业的综合市场所作力较弱，根据上述数据推算，海内公司铸管产能占比约为30%阁下。

　　电力电缆：为都会运送电能。按功用可分为动力电缆、照明电缆、电车电缆等；按电压的上下可分为高压电缆、高压电缆和超高压电缆；我国水资本较为欠缺，供水管网漏损是今朝天下遍及面对的困难，不只形成水资本华侈，也严峻要挟着供水宁静与大众宁静；本年 2 月住房和城乡建立部办公厅、国度开展变革委办公厅结合公布《关于增强大众供水管网漏损掌握的告诉》明白到2025年北京建材博览会，都会和县城供水管网设备进一步完美，供水管网漏损掌握程度进一步提拔，长效机制根本构成。天下都会大众供水管网漏损率力图掌握在9%之内。

　　其他营业板块：次要指上述营业外的已展开的营业，如不锈钢、化工产物、有色金属等的消费、贩卖营业。

　　球墨铸铁管是利用球墨锻造铁水经高速离心锻造成的管道，其特定的锻造方法使得铁水中的杂质和睦体在向心力感化下充实排挤，从而使铸管管壁变得更加致密（密度到达7050kg/m^3），节省了大批资本，该工艺被称为铸铁管行业的一场反动。

　　球墨铸铁管多用于供水骨干管，次要合用于 DN100-DN2000mm 管道，出格是在 DN400-DN1000mm 价钱劣势较着，但公司铸管实践使用的口径到达了 DN80～ DN3000mm，比方在黄石新港项目中，公司已完成 DN3000 超大口径及多种产物长度的枢纽装备使用，行业影响力和市场所作力都获得进一步提拔。

　　跟着我国城镇化历程的不竭促进与经济连续开展，不管是新增管网、水利建立需求、仍是老旧管网革新都无望明显推升管道需求上升，年头羁系部分下发告诉，请求处所在前期报送专项债项目资金需求的根底上，弥补报送一批专项债项项目，并请求各地要将都会管网建立中国十大新兴都会、水利等重点范畴作为补报重点，进一步强化都会管网及水利范畴高增预期；跟着稳增加政策的连续促进，管网需求无望加快上升，迎来高景气阶段。

　　2019年广东阳江铸管二期20万吨投产；公司现有具有包罗武安本部在内的多个次要消费单元，现有粗钢及钢材产能500万吨，铸管及管件产能320万吨，次要子公司及产能以下所示：

　　按照公司债券刊行仿单，中国锻造协会铸管及管件分会公布的统计数据显现，2019年海内具有必然消费才能的离心球墨铸铁管消费厂家的年产量合计约655万吨，这些厂家的产物占有海内绝大部门的市场份额。

　　配送营业板块：次要为罗纹钢、高线、卷板等钢材产物的采购和贩卖和产物对工地的间接配送营业。配送是指在经济公道地区范畴内，应客户请求，对产物停止加工、组配等功课，并投递指定所在的物流举动，是商流和物流的严密分离，完成资本设置举动。陪伴刊行人传统产物的强力支持，钢材产物的采销出格是对施工工地的直供配送获得了必然劣势；

　　球墨铸铁管消费历程需求颠末熔炼、球化孕育中国十大新兴都会、锻造、退火精整等多套工序，工艺与装备的手艺集成水平高，手艺壁垒特性凸起，从趋向上来看，球墨铸管消费逐渐向大口径、耐腐化、绿色环保标的目的开展；公司研发投入比例连结高位，2021 年公司研发投入为 12.5 亿元，占停业支出比例为 2.3%。

　　钢材部门，武安优种类钢比例到达 30%，芜湖优钢销量占比到达 42%，工程直供比例同比进步 10.5%，高强度罗纹钢销量大幅进步；邯郸新质料钢格板销量完成近 9 万吨程度，新兴尽力铸件销量打破 8 万吨，均创汗青新高；邯郸特管高端兵工产物销量完成较大增加；印尼 MSP 公司面临疫情极大应战，保证了职工身材安康和企业消费运营权益做出了不懈勤奋，产量和利润双创汗青最好程度。（陈述滥觞：远瞻智库）

　　新兴铸管从属于新兴际华团体，专注球墨铸铁管及钢材消费，为球墨铸铁管行业海内以致环球产能龙头，公司开展过程以下：

　　毛利率方面，铸管、钢材营业毛利率较高，2018年以来显现出震动上行趋向，此中2020年毛利率低落主因在于运费由贩卖用度计入停业本钱，而2021年铸管毛利率降落主由于铸管托付周期遍及较长，在铁矿、焦炭、锌丝、镁粒、铁合金等质料大幅上涨的布景下，产物消化本钱上升才能有限；配送、分销、副产物及其他营业红利才能较差，毛利率不断在低位彷徨。（陈述滥觞：远瞻智库）

　　1996年改制为国有独资有限公司，命名为新兴铸管团体有限义务公司，并于1996年8月5日挂牌运转；

　　固然比年来球墨铸铁管的利用疾速增加，但在中国重点都会内水管铺设比例仍不敷，存在着较大的提拔空间。据公司通告，国际上球墨铸铁管在输水管材中所占的比例约为95%-98%，但在中国仅为40%-50%。

　　球墨铸铁管接纳柔性接口，施工便利，供水供气宁静，机器机能靠近钢管，耐腐化机能优于钢管，利用寿命优于灰口铸铁管，不只用作输水管道，并且可用于煤气管道及耐腐化物料的运送；

　　球墨铸铁管具有管壁薄、韧性好、强度高、耐腐化等诸多长处，优于传统大批接纳的灰口铸铁管及钢管；

　　1997年6月，公司完成首发上市，共召募资金7.68亿元，股票代码“000778.SZ”，股票简称“新兴铸管”；

　　公司主营产物为球墨铸管及钢材，其下流与基建北京建材博览会、地产行业联动严密，从产操行业职位与公司计谋角度而言，后续铸管营业无望连续做大做强，思索到公司产物使用处景，拔取金洲管道、友发团体两家企业作为比照，上述两家企业 2022 年分歧性预期 PE 均值为 10.15 倍，思索到公司产物中包罗钢材部门（对应估值相对较低），我们以为公司 2022 年的公道估值程度为 8 倍阁下。

　　分销营业板块：次要为铁质料产物、燃料产物、合金、钢坯等铁前产物的采销营业。分销营业是以企业买卖流程优化为根底,以贩卖与库存综合掌握办理为中心的集采购、库存、贩卖、促销办理、财政和企业决议计划阐发功用于一体的高度智能化的企业分销营业处理计划。合适于具有跨地区办理需求、具有多地散布式分销收集的企业利用；

　　钢材方面，公司逐渐紧缩普钢范围，进步优特钢种类占比，在呼应财产晋级政策的同时，产物毛利率无望趋于不变，以 2020年-2021年均匀毛利率预算 2022 年-2024 年钢材产物毛利率为 11.2%。

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　　毛利奉献方面，2019-2021年主停业务毛利奉献次要来自钢铁营业及铸管营业，合计毛利奉献率为93.3%、86.8%和88.2%；而配送、分销、副产物及其他营业的毛利程度较低，红利才能较差，毛利奉献率合计仅为6.7%、13.2%和11.8%。

　　按照水利部数据，2021 年我国完成水利建立投资 7576 亿元，150 项严重水利工程累计完工 62 项，南水北调东、中线一期工程累计完成设想单位竣工验收 146 个，占局部设想单位的 94.2%，一批严重工程完成主要节点目的。

　　2021 年末水利部印发《关于施行国度水网严重工程的指点定见》北京建材博览会、水利部办公厅印发《“十 四五”期间施行国度水网严重工程施行计划》，明白了放慢促进国度水网严重工程建立的次要目的，重点环绕完美水资本优化配臵系统，体系布置各项使命步伐：

　　建成一批严重引调水和重点水源工程，新增供水才能 290 亿立方米，水资本承载才能与经济社会开展顺应性较着加强；

　　公司铸管产物贩卖以直销为主，因为其运输及转运本钱高，多地规划成为范围提拔枢纽要素，公司在河北邯郸、安徽芜湖、湖北黄石、湖南桃江和四川崇州等地具有多个消费基地，间距在 500-1000km 阁下，满意最好运输半径请求，在掌握运输本钱的同时，最大限度笼盖天下市场；公司具有遍及天下各地 20 个贩卖分公司，产物出口至天下 120 多个国度和地域，掌控海内市场贩卖终端，主导国际市场贩卖渠道，2021 年公司外洋营 收占比为 2.6%，贩卖毛利率为 6.81%。

　　自1997年上市以来，公司产能进入快速开展阶段：2000年在刘明忠的率领下，公司不竭促进手艺立异和办理立异，抢占市场和行业制高点；