装修之家官网江苏省装饰装修网2024年5月27日

　　2、定位高端利润处于程度高行业

　　2、定位高端利润处于程度高行业。公司定位中高端粉饰原纸市场，具有深沉行业手艺积聚与较高品牌佳誉，因为粉饰原纸占家装终极产物中比例较小，公司作为行业龙头对产物具有较强订价才能。久远来看，公司具有手艺劣势、范围劣势、订价才能，能有用应对原质料价钱颠簸等身分影响，公司的利润率从持久角度看较为不变，处于行业中高程度。

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　　项目投产处理公司产能瓶颈，助力市占率提拔。2017-2020年上半年，公司产能操纵率别离为104.33%、104.25%、97.96%和92.65%，产能瓶颈逐步成为公司获得大额定单与满意市场需求的次要停滞。公司募投项目新建两条产线年公司通告显现此中马鞍山募投项目部门产线曾经顺遂完成投产，有用地改进公司产能不敷的近况，2021年第一季度公司停业支出提拔明显。产能瓶颈的去除有助于公司进一步阐扬行业龙头劣势，提拔市场占据率。

　　研发投入连续妥当，不竭加强公司合作力。公司2020年共有研发职员166人，占总员工数目19.4%，研发团队较为充分装修之家官网。2017-2020年在营收下行状况下，公司研发用度连续不变并有小幅上升，显现出公司对研发的正视。与偕行业公司比拟，公司研发投入处于较高程度，具有必然合作力装修之家官网。招股书显现，公司不竭停止研发与立异，具有多项行业抢先专利，现有专利共31项，公司自立研发的多项产物被浙江省经济和信息化委员会认定为“省级产业新产物”，并得到“中国地板行业科技立异奖”、“中国林业财产立异奖”等声誉。

　　净利润增加疾速，红利才能快速上升。公司停业支出受原纸单价走低的影响有所降落，而净利润从2018年来连续提拔，2018-2020年三年净利润复合增加率到达44.22%。近三年ROE程度别离为14.87%，17.24%，21.56%，显现公司红利才能快速上升。

　　行业增速受外因短时间放缓，公司营收受影响不改持久趋向。2011-2020年时期，中国面层粉饰原纸总销量由43.81万吨增至111.33万吨，CAGR到达10.92%，增速较快。2018年以来，受房地产政策日益严厉、经济增加压力较大和2020年的疫情等宏观身分影响，粉饰原纸行业市场总销量增速有所降落，面层粉饰原纸销量增速短时间有所放缓。遭到需求增速放缓影响，叠加上游原质料价钱降落的身分，粉饰原纸行业产物出货单价均有所下滑，公司次要营业可印刷粉饰原纸营收小幅降落，短时间营收显现必然水平颠簸。估计跟着疫情减缓、房地产市场规复等身分影响，公司持久增加逻辑不改。

　　营业范例产物分类产物图片产物特性消费营业可印刷粉饰原纸可印刷粉饰原纸是一种用于人造板饰面粉饰的粉饰原纸，颠末印刷、三聚氰胺树脂浸渍后压贴于人造板外表。在印刷时，该类产物可按照本性化的需求印制各类精巧的木纹和图案。素色粉饰原纸素色粉饰原纸是一种用于人造板饰面粉饰的粉饰原纸，显现各种单一色彩，经三聚氰胺树脂浸渍后，可间接压贴于人造板外表，颜色艳丽亮丽装修之家官网，条理感凸起。商业营业木浆木浆是以木料为质料，颠末剥皮、切片、破坏、蒸煮和漂白等工序制成的纸浆，次要用于造纸产业。

　　公司专注粉饰原纸消费，经由过程采购削减情况净化。粉饰原纸上游原质料次要为木浆与钛白粉，木浆包罗阔叶木浆与针叶木浆，钛白粉次要用以加强纸张粉饰力、耐晒度等目标。公司经由过程采购外洋企业木浆，制止了纸浆环节的净化，同时公司2008年起成立污水处置中间处置公司造纸环节废水，污水处置满意环保请求。久远来看，公司受环保政策变革影响较小，能更好的满意日趋增加的情况庇护的请求。

　　股权集合构造不变，利于决议计划服从进步。钭正良、钭江浩父子为公司实践掌握人。钭正良间接持有公司1.51%股分，钭江浩间接持有公司19.22%股分。公司实践掌握人持股自公司上市之日起36个月内不得让渡，公司股权集合、构造不变，有益于公司进步决议计划服从，彰显公司办理层对将来开展的自信心。

　　华旺科技605377）是中国高级粉饰原纸行业领军企业。杭州华旺新质料科技股分有限公司建立于2009年12月，于2020年12月28日在上海证券买卖所上市。公司总部座落于杭州市临安区青山湖街道，现有员工855人，此中研发职员166人，公司是国度高新手艺企业，具有省级高新手艺企业研讨开辟中间，产物并得到“中国地板行业科技立异奖”、“中国林业财产立异奖”等多项声誉。

　　用度项目占比力低，闪现公司管理程度。公司内部来看，贩卖用度除2017年办理用度与2018年财政用度颠簸之外，用度率团体处于安稳程度。从三费总比例来看，近三年来公司整体处于7.5%-8.0%区间，整体用度率处于可比企业中较低程度，显现出公司优良的客户干系才能与公司管理才能。同时跟着行业开展，行业龙头劣势逐步闪现，整体来看用度比例逐步降落，公司红利才能将获得连续改进。

　　粉饰原纸营业毛利率连续进步。公司主营可印刷粉饰原纸与素色粉饰原纸毛利率不变在20%阁下程度，在2018年原质料价钱大幅加价的影响下照旧连结较高程度，2020年遭到原质料价钱大幅下跌让出较大利润空间，素色粉饰原纸与可印刷粉饰原纸毛利率别离到达29.56%和28.91%，凭仗公司消费范围劣势与手艺积聚，公司粉饰原纸营业毛利率显现不变进步态势。

　　需求侧趋向一：消耗晋级，平装修浸透率逐渐提拔，鞭策粉饰原纸需求增加。比年来，平装修相干政策不竭落地，关于室第装修提出了更高请求，室第平装修浸透率逐步提拔。数据显现，2016年至2019年，中国平装修市场新开盘项目范围增速较快，2019年天下经济面对下行压力，在“房住不炒”等政策影响下回归理性，增加率仍有26.21%江苏省粉饰装修网，增加态势妥当。除新建室第外，团体平装修浸透率仍处于较低程度，行业性命周期处于生长期。平装修浸透率有助于面层粉饰原纸需求市场进一步翻开，公司无望跟着行业播种增加。

　　公司通报原质料价钱颠簸压力才能较强。粉饰原纸环节在地板、木门、家具等终端废品占比力低，公司在细分范畴具有产能劣势与品牌劣势，具有较强本钱传导才能。当原质料价钱上升时，公司可进步售价以传导本钱上升压力；原质料价钱下跌时，公司可恰当贬价以进步产物合作力。受2020年新冠疫情打击，纸浆消费本钱与物流本钱响应增长，环球部门红本高的纸浆产能非方案性削减，加上中国疫情后规复消费节拍较快江苏省粉饰装修网，本年环球纸浆供需干系变得慌张，鞭策纸浆价钱上行。今朝纸浆产能放量工夫预期不明，纸浆价钱或将连续装修之家官网。持久来看，公司作为粉饰原纸行业龙头企业，具有较强订价权，原质料价钱颠簸对公司红利才能影响水平较低。

　　专注粉饰原纸消费。粉饰原纸是造纸工艺与人造板工艺提拔的产品，以粉饰原纸为基纸，经印刷、三聚氰胺树脂浸胶等后续加工后，消费浸渍粉饰纸，并在高温高压的情况下压贴在人造板的外表和底层，具有不容易变形与零落的特性。同时，粉饰原纸能够利用水性油墨停止印刷，传统油性油墨以甲苯、二甲苯、产业酒精为溶剂，水性油墨以水位溶剂，具有更低挥发性，VOC(易挥发的有机物资)含量更低，家装的环保性获得明显改进。基于上述机能劣势，粉饰原纸逐步成为人造板支流的贴面质料之一。为了共同浸胶、印刷、压板等后续工序，粉饰原纸必需具有光滑度高、浸透性与粉饰力好、耐高温高压等机能，存在较高的手艺壁垒，粉饰原纸产能常常集合于大型造纸企业。

　　本公司及其雇员不准诺投资者必然赢利，不与投资者分享投资收益，在任何状况下，我公司及其雇员对任何人利用本陈述及其内容所激发的任何间接或直接丧失概不卖力。

　　粉饰原纸是原纸中支流，占有95%原纸市场。原纸次要有四类：护面表层原纸、面层粉饰原纸、底层均衡原纸与其他原纸，公司消费的可印刷粉饰原纸与素色粉饰原纸都属于面层粉饰原纸。面层粉饰原纸是原纸市场中最大的部门，林产产业协会数据显现，2020年天下人造板饰面公用纸总销量117.06万吨，粉饰原纸占有111.33万吨(此中素色纸28.80万吨，可印刷原纸82.53万吨)，占比95.1%，而均衡纸、表层纸销量别离为4.55万吨，1.18万吨。公司自建立以来不断专注于粉饰原纸消费，今朝曾经成为海内粉饰原纸范畴最大的企业之一。

　　定位中高端，毛利程度较高。比照来看，公司与仙鹤股分联营企业夏王纸业定位在中高端市场，毛利率程度处于行业高程度。2020年，受益于原质料价钱降落，公司龙头产物利润空间翻开，毛利程度到达28.99%。比照齐峰新材，公司主停业务的可印刷粉饰原纸毛利率明显高于齐峰新材，且连结比力不变的形态。

　　公司产物次要合作敌手为夏王纸业与齐峰新材002521），此中夏王纸业为仙鹤股分603733）联营企业，仙鹤股分占比50%，夏王纸业与公司都定位于中高端粉饰原纸市场，组成较为间接合作干系，齐峰新材公司粉饰原纸产物定位与单价和公司存在必然差同化，产物间接合作干系不较着。本年，公司募投项目一期顺遂投产，公司现具有粉饰原纸产线万吨，占有粉饰原纸市场20%阁下份额。

　　受益于2020原质料价钱降落，公司净利润连续改进。原质料价钱的降落影响企业停业支出，行业合作中需采纳贬价战略跟进，同时原质料价钱降落也带来企业利润空间的增长，2019、2020与2021年第一季度公司完成归母净利润1.71亿元、2.6亿元、0.98亿元，同比增加36.8%、52.0%江苏省粉饰装修网、174.2%。比照来看，公司净利率整体显现不竭进步的形态，2020、2021年第一季度别离为16.10%、15.50%，明显高于偕行业公司利润率程度。

　　需求侧趋向二：旧城革新、场景拓展等市场为原纸市场供给空间。比年来，跟着地盘政策收紧、都会更新需求增长，旧城区改形成为房地产市场久远开展的主要形式，旧城革新也带来粉饰原纸需求的增长。粉饰原纸财产具有超强的表示力和可塑性、杰出的性价比、超卓的环保机能等身分，不只能够替换自然薄木，还能够替换自然石材、陶瓷、PVC等质料，同时场景也从家装范畴拓展到办公室、飞机、高铁、病院、尝试室等各种粉饰范畴。

　　3、产能开释助力公司进一步扩大。公司马鞍山项目投产后，产能瓶颈被疾速打破，持久搅扰公司的产能成绩获得处理，估计项目局部投产后，公司范围劣势将进一步扩展，可以更好满意海内市场需求，助推公司将来功绩开展。同时，产能开释有助于协助公司处理现有外洋扩大的产能限定，助力外洋营业连续增加。

　　1、粉饰原纸市场需求空间仍宽广。在后疫情时期，跟着房地产复工复产、消耗者消耗晋级鞭策等身分影响，短时间老手业市场需求快速修复，粉饰原纸行业从中受益；持久来看，除新建室第粉饰需求外，平装修浸透率提拔、旧城革新、使用处景扩大抵家装外等身分将会连续鞭策原纸需求市场增加，行业需求空间宽广。

　　以上概念和阐发历程仅供参考，不组成对所述证券生意的出价或征价。在任何状况下，本陈述中的信息或所表述的定见均不组成对任何人的证券生意倡议。

　　木浆与钛白粉为公司次要采购原质料。公司采购的次要有原质料与能源部门，原质料包罗木浆与钛白粉，能源包罗电力与蒸汽，此中木浆与钛白粉为公司次要采购部门。公司2017-2020年上半年装修之家官网，木浆采购占总采购比严重约在55%阁下，钛白粉采购占总采购比严重约在30%阁下，二者合计占总采购本钱的85%阁下。公司采购木浆除用于消费之外，部门木浆用于木浆商业中。本钱阐发显现，2020年公司粉饰原纸营业中，可印刷粉饰原纸原质料占可印刷粉饰原纸产物总本钱比例81.18%，素色粉饰原纸占素色粉饰原纸产物总本钱比例84.80%。

　　粉饰原纸与木浆营业组成有机团体，公司抗风险才能更强。公司具有可印刷粉饰原纸、素色粉饰原纸与木浆商业三块营业，营收占比来看，可印刷粉饰原纸是公司次要产物，比年来营收占比连结在70%以上，素色粉饰原纸占比不变在8%-10%阁下，粉饰原纸团体营收份额占80%以上。别的，公司展开木浆商业营业操纵龙头职位采购劣势获得必然收益与加强上游供给不变性。公司粉饰原纸与木浆商业营业组成较为不变的有机体，较纯消费型公司营业抗风险才能更强。