建筑材料价目表《建筑材料》2024年6月3日

　　瓦楞纸板 26,371.69 箱、数码纸箱、佳构礼盒、纸管，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性

　　瓦楞纸板 26,371.69 箱、数码纸箱、佳构礼盒、纸管，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　由上表可知，2021年、2022年和2023年公司营运资金需求量别离为6.98亿元、5.05亿元及5.36亿元。综上所述，2023年公司营运资金需求较2022年增长，为包管公司消费运营需求，对银行告贷的需求也在增长。但公司运营性举动现金流量净额逐年优化，使得银行告贷的增幅较小。

　　三季度功绩仍旧吃亏，但环比有所好转。详细状况以下：受市场价钱及公司定单构造影响，7-10月在2023年印刷用纸价钱最低迷的6-8月接取的部门出书课本教辅和民营教辅等低价定单转动交货，价钱上行遭到了障碍，公司第三季度贩卖价钱环比降落 6.01%；受次要原质料价钱影响，贩卖本钱环比降落1.37%，但仍较大幅低于贩卖价钱降幅，招致纸产物毛利率持续下跌，公司三季度持续吃亏。

　　2014年签署的条约中商定“在条约签署后，当局在5个事情日外向公司付出首期抵偿款群众币5,000.00万元整，余款在上述地块由当局依法公然出让后20个事情日内根据有关划定付清”，公司于2014年12月收到首期抵偿款群众币5,000.00万元整，但因为当局前期未公然出让该地盘，招致盈余金钱未实时发出。

　　请公司：（1）比力诚通凯胜与偕行业可比公司近三年功绩变革状况，阐明变革趋向能否存在差别及缘故原由；（2）分离 2021-2023年诚通凯胜商誉减值测试的计较历程、详细目标拔取根据等《修建质料》，包罗猜测期和永续期支出及增加率、毛利率、用度率、折现率等重点目标的滥觞及公道性，和诚通凯胜在手定单状况、所处行业趋向等，阐明其商誉减值计提的公道性和充实性，前期计提能否充实。请年审管帐师揭晓定见。

　　从下图能够看出，2021-2024年一季度，公司印刷用纸贩卖价钱（含税）与市场价根本分歧，与市场涨跌幅度连结不异步伐。2021年市场价钱阅历较大幅度调解，次要系受入口纸价钱太低和供需变革带来的打击而至。2022年，海内需求不变且出口市场转好，海内市场价钱显现不竭爬升的趋向。2023年上半年，海内市场团体新减产量投放约100万吨，招致供需冲突加重，市场价钱快速下跌。下半年开端，因为收支口情势变革、关停机供应侧掌握、需求回暖等身分，市场价钱渐渐拉升，不竭上涨。

　　公司印刷用纸次要使用于课本教辅、少儿图书和社会图书等图书市场、复印纸市场、条记本市场、后加工市场、商务印刷和期刊杂志等多范畴使用处景。4-6月和10-12月招标，是印刷用纸的贩卖淡季。公司包装用纸无时节性特性。

　　由上图可知，近三年印刷用纸（未涂文明纸）整体相对不变，供需两头均在1750万吨高低颠簸。2020-2021年海内经济不变增加，需求连结不变增加；2022年，因俄乌战役、美国经济制裁、“双减”政策等缘故原由影响，印刷用纸需求遭到必然压抑。

　　天域生态 建立工程施工、光伏装备及元器件贩卖 67,045.44 否 天域生态陈述期内含有部门农牧食物营业和生态能源营业，与诚通凯胜营业不符，故未停止比照

　　诚通凯胜次要经修建设工程施工；建立工程设想；建立工程监理；建立工程勘测；修建劳务分包。市政设备办理；园林绿化工程施工等。

　　棕榈股分 城镇化建立、生态情况管理 405,115.37 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　4 美利云 77,672.38 39,886.46 彩色纸 37,785.92 否 美利云次要处置文明用纸及彩色纸的消费与贩卖。文明用纸次要包罗胶版纸、静电 复印纸等，次要用于书刊印刷、课本教辅、办公用纸等。彩色纸次要包罗彩色文明纸和彩色包装纸，详细品种有彩色胶版纸、彩色复印纸、彩卡和珠光原纸等，次要用于办公、印刷、手工工艺和高级包装。因其近三年造纸行业毛利率均为负值，不契合行业整体趋向，不具有可比性。

　　请公司：（1）弥补表露林木资产的次要组成，包罗详细称号和用处、栽种地区、栽种数目、发展周期等，和本期计提减值的根据；（2）弥补表露本期公司处理林木资产的政策根据和详细历程、砍伐数目等，并阐明该事项能否到达暂时通告的表露尺度，公司能否实时实行信息表露任务；（3）分离前述林木资产的详细处理状况，阐明将林木资产处理丧失一次性计入当期停业外收入的根据及公道性，相干损益确实认时点及管帐处置能否契合管帐原则的请求。请年审管帐师揭晓定见，并阐明近三年对林木资产实在性所施行的审计法式和获得的审计证据。

　　参考林业偕行业可比公司 2023年各季度状况，第一季度停业支出最低，从第二季度开端停业支出增长，第四时度最多。公司2023年自产林木一季度贩卖支出583.88万元，为整年最低，二季度贩卖支出 1,164.20万元，大于一季度，3、四时度贩卖支出也大于一季度；与偕行业变更趋向分歧。公司一季度木片运营贩卖支出 27,767.12万元,为公司整年停业支出最多，契合受下流企业备库影响特性。

　　8 齐峰新材 336,554.40 粉饰原纸 312,525.28 否 齐峰新材消费的高级粉饰原纸（次要用于人造板材饰面）和乳胶纸（普遍使用于金属、木料、皮革、玻璃、塑料、陶瓷等成品的磨削与抛光，触及航天、航空、汽车、船舶、机床、化工、修建、冶金、能源、家电、电子、家具等行业），与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　请公司：（1）弥补表露地盘处理款的构成工夫和布景、与相干方订立有关和谈的次要内容、还款限期等，相干金钱持久挂账的缘故原由，其还款状况能否与和谈商定分歧；（2）分离上述状况阐明坏账计提能否充实。请年审管帐师揭晓定见。

　　陈述期内造纸行业无较大政策影响，行业前两年出台的国度“双减”等政策，分离公司2022年至2023年的产销量状况来看，陈述期内对公司团体产物构造的影响其实不大，对产物毛利率的影响也有限。

　　东方园林 园林情况景观设想、园林绿化工程 56,900.00 否 东方园林因为承接ppp项目过量，近几年吃亏严峻，面对退市，故未停止可比

　　（2）2021-2023年诚通凯胜商誉减值测试的计较历程、详细目标拔取根据具有公道性，商誉减值计提充实公道。

　　3 晨鸣纸业 2,389,288.38 1,162,808.98 白卡纸 547,755.89 是 晨鸣纸业消费的机制纸产物涵盖文明纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、产业用纸、特种纸、糊口纸等7个系列，此中文明纸、铜版纸与岳阳林纸的印刷用纸品类分歧，故列为可比公司，详见“二（二）2印刷用纸”。

　　理科股分 园林绿化施工、都会绿化办理 102,537.55 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　成绩1、关于运营状况。年报显现，陈述期公司完成停业总支出86.41亿元，同比降落11.66%；归母净利润-2.38亿元，上年同期为6.16亿元；贩卖毛利率8.53%，同比削减6.88个百分点。此中营业占比最大的造纸板块近三年毛利率为15.50%、16.76%、8.83%，与其他造纸行业上市公司毛利率走势有所差别。分季度来看，公司一至四时度停业支出均呈同比下滑态势，贩卖毛利率别离为11.81%、10.34%、8.80%、8.53%，但年报表露称2023年下半年文明纸价钱不竭上涨，包装纸需求增长。别的，2024年一季度公司功绩持续下滑，停业支出、归母净利润别离同比降落22.31%、7.6%，扣非后归母净利润为吃亏，贩卖毛利率也进一步降落至7.05%。

　　公司与财政公司签订的《金融效劳和谈》第二条第二款：“乙方为甲方及其成员单元供给存款效劳的存款利率将不低于中国群众银行同一公布的同期同类存款的存款利率，不低于同期海内次要贸易银行同类存款的存款利率，也不低于其他第三方同期在乙方同类存款的存款利率；”。

　　2023年公司印刷用纸毛利率低于可比公司均匀值。晨鸣纸业及太阳纸业作为行业范围上的龙头企业，2023年印刷用纸毛利率均显现降落趋向。2023年公司印刷用纸毛利率低于可比公司均匀值，且较2022年大幅降落，次要是由于受定单构造影响，7-10月受前期接取的部门出书课本教辅和民营教辅等低价定单转动交货的影响，价钱上行遭到了障碍，受需求端偏弱的影响，公司印刷用纸贩卖价钱较同期大幅下跌，同时2023年6至8月价钱整年最低迷，而销量占整年印刷用纸销量的 23%（与上年度差别不大），进一步低落了公司印刷用纸贩卖价钱。2023年，太阳纸业、山东华泰等公司在多地的印刷用纸新产能投产，对市场价钱形成了必然水平的影响。

　　2022年公司毛利率有所上升，次要因公司主动促进高毛利项目，毛利程度得以提拔。关于 2023年停业本钱的估计，存量项目标毛利参照项目概算毛利；新增项目标毛利率根据汗青年度均匀毛利率程度停止猜测，以后年度与2023年持平。

　　（1）阐明陈述期内涵团体财政公司的存、存款利率与贸易银行可比存存款产物能否存在明显差别，和本期在财政公司存款范围增加、并保持范围附近的存存款余额的缘故原由及公道性

　　公司与各大金融机构协作优良，未结清的信贷信息中无存眷类和不良违约类记载。公司不存在公关账户或其他受限情况。

　　7 太阳纸业 2,998,206.60 1,808,025.96 牛皮箱板纸 980,683.82 是 太阳纸业次要产物包罗文明用纸（双胶纸、铜版纸）、包装用纸（牛皮箱板纸、瓦楞原纸）、快消类产物（糊口用纸等）、特种纸、食物纸（淋膜原纸等）、浆产物（消融浆、漂白和本质化学浆、化学机器浆、新型纤维质料等）。此中文明用纸（双胶 纸、铜版纸）与岳阳林纸的印刷用纸品类分歧，故列为可比公司，详见“二（二）2印刷用纸”。

　　岳阳林纸股分有限公司（以下称“公司”“本公司”或“岳阳林纸”）于近期收到上海证券买卖所上市公司办理一部《关于岳阳林纸股分有限公司2023年年度陈述的信息表露羁系事情函》（上证公文【2024】0407号，以下简称“《羁系事情函》”）。

　　奥雅股分 修建设想、旅游地区计划设想 47,850.10 否 奥雅股分陈述期内触及部门亲子文旅和文旅财产，与诚通凯胜营业有收支，故未停止比照

　　2022年天下标记性卫生变乱完毕，公司按照相干市场信息，猜测园林施工行业将会逐渐好转；同时，依托央企的有力支持，可以承接高质量和收益率较大的项目以提拔后续红利才能《修建质料》。2022年末新增已签署1.97亿元的诚通财产中间项目-旅店公区及客房、办公区平装修工程和 2.57亿元岳纸提质晋级综合技改项目新厂区门路、排水管网工程等条约；同时，2022年末公司到场了较多项目标前期计划阶段，预期落地项目较多。按照存量条约和新增合怜悯况，2022年末未施行完成的条约金额为31.06亿元，同时办理层按照正在联系的项目预期落地的状况，估计2023年将会新增签署条约金额9亿元，二者合计2023年条约金额近40亿元。按照汗青条约施行状况，估计2023年可施行完成条约金额近14亿元，公司支出估计将会有较好的增加。同时，按照 2022年实践项目毛利率及在手合怜悯况，公司估计项目毛利率较高。综上，2022年跟着标记性卫生变乱完毕后，公司预期市场经济上升疾速，在手定单较为充沛、预期毛利率较高，对将来营收及利润信息较好，按照测算可发出的金额高于其账面代价，故2022年商誉未计提减值筹办。

　　2019年签署的和谈商定“在签署本弥补和谈后10日内，当局付出厂房及装备撤除补助款伍仟万元整；在完成现湘江纸业约500亩宗地的净地托付后10日内，当局付出关停并转抵偿款 4.50亿元；在单方确认湘江纸业宗地局部地块到达净地托付尺度后，当局启动盈余关停并转抵偿款5.50亿元金钱的付出法式。”和谈签署后，2019年9月净地托付第一批地盘并完成移比武续，公司于 2019年 11月公司收到控股股东转来的以下款项33,686.50万元，其还款状况与和谈商定分歧。

　　（2）分离公司营运资金需求、近三年债权金额及限期构造，阐明公司资金摆设及融资方案，并比力偕行业公司状况，评价能否存在偿债风险。

　　13 山鹰国际 2,844,508.09 箱板纸 1,123,052.43 否 山鹰国际以绿色资本综合操纵、产业及特种纸制作、包装产物定制、财产互联网等为一体，主停业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸成品包装的消费和贩卖和国表里收受接管纤维商业营业，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　14 宜宾纸业 165,859.97 纸品 165,859.97 否 宜宾纸业的纸成品次要为食物包装原纸、 糊口用纸原纸和糊口用纸废品纸，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　公司收到《羁系事情函》后高度正视，按照《羁系事情函》的请求，会同中介机构对有关成绩停止了当真核对、阐发和研讨，逐项落实，现就相干成绩复兴以下：

　　汇绿生态 园林苗木花草的育种、生态情况修复工程 68,500.00 否 汇绿生态陈述期内苗木贩卖占比力大且苗木贩卖毛利较高，故未停止比照

　　2023年《修建质料》，公司市政园林营业毛利率下滑较较着，但高于可比企业均匀毛利率程度，次要是受行业团体运营情况连续下滑的影响，新承接的项目毛利遍及低于从前年度，加上存量高毛利项目较少，招致公司综合毛利率下滑。

　　基于猜测时点宏观情况好转的布景，诚通凯胜办理层估计2023年—2026年，诚通凯胜包罗商誉的资产组支出增幅别离为前一年的5%、4%、3%、2%，随落后入运营不变期，支出连结不变。

　　大千生态 园林绿化施工、生态情况综合管理 12,775.52 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　贩卖用度次要为职工薪酬、折旧摊销费、衡宇租赁费、差盘缠盘川、办公费等，商誉评价时职工薪酬次要按照汗青年度均匀程度及支出范围停止估计，牢固资产计提的折旧按照牢固资产范围及折旧政策计提，衡宇租赁费根据基准日统计的衡宇租赁合怜悯况停止猜测，差盘缠盘川、办公费等其他用度根据对应品类的价钱指数停止增加。

　　公司2023年度功绩下滑，次要系消费经停业绩呈现下滑，受市场团体下行影响，公司红利才能低落，和因政策缘故原由清算林木资产3.03亿元、子公司诚通凯胜商誉减值配合影响。

　　2022年，国务院国资委公布《关于鞭策中心企业放慢管库系统建立进一步增强资金办理的定见》，对央企的管库系统作出明白划定，并请求一切中心企业要在2023年末前根本建成智能友爱、穿透可视、功用壮大、宁静牢靠的管库体系，完成一切子企业银行账户局部可视、资金活动局部可溯、归集资金局部可控的目的。2023年第四时度，随实在际掌握人中国诚通控股团体有限公司管库系统的建立，公司银行账户资金经由过程管库平台转入财政公司账户，到2023年12月31日，公司在财政公司的存款增加。

　　2023年，公司主停业务毛利率为7.95%，较2022年降落6.89个百分点。毛利率较同期大幅下滑次要是制浆造纸业、市政园林两类停业支出占比高的行业毛利率下滑而至（市政园林毛利率变更的缘故原由在第二个成绩复兴中具体阐发）。

　　办理用度次要为人为、折旧摊销费、衡宇租赁费、办公费、差盘缠盘川等，商誉评价时参考汗青发作额并思索将来物价增加停止猜测。此中，职工薪酬根据将来猜测员工人数及今朝人均人为按照5%的增加停止猜测，牢固资产计提的折旧按照牢固资产范围及折旧政策计提，无形资产摊销用度按照无形资产范围及摊销政策计提，衡宇租赁费根据基准日统计的衡宇租赁合怜悯况停止猜测，办公费、差盘缠盘川等其他用度按照汗青数据及实践状况停止猜测。

　　因而，在 2022年停止商誉减值测试时，关于贩卖支出的猜测，次要按照正在停顿中的项目、今年新签营业条约和对市场和行业的阐发判定等身分停止估计，停止 2022年12月31日，在手条约金额310,641.83万元，2023年估计支出金额107,444.83万元；办理层按照2022年底的招标状况、勘测状况，估计2023年新增条约金额为97,000.00万元，估计可以完成支出33,587.16万元，综上，估计2023年团体支出范围为141,070.19万元。

　　思索猜测时点宏观情况好转的布景和公司汗青年度企业停业支出的范围，诚通凯胜办理层估计2025年—2027年，诚通凯胜包罗商誉的资产组支出增幅别离为前一年的25%修建质料价目表、20%、10%、5%，至2027年办理层估计企业停业支出的范围逐渐上升至2021年的程度；随落后入运营不变期，支出连结不变。

　　17 荣晟环保 218,654.44 原纸 188,412.32 否 荣晟环保次要处置牛皮箱板纸、瓦楞原纸等再生包装纸产物和瓦楞纸板的消费制作，处于造纸财产链的中游。与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　将来一年到期的债权金额约31.78亿，此中活动资金告贷约22.83亿元，一年内到期的非活动欠债约8.93亿元。公司每个月需归还金额较为平衡，在0.5亿元-3.5亿元之间，短时间债权构造散布公道，按照公司资金摆设，不存在集合还款风险。

　　序号 公司称号 主停业务 归属于母公司一切者的净利润 归属于母公司一切者权益合计 资产合计 停业总支出 停业毛利率（%）

　　公司于2016年收到本次首期抵偿款群众币5,000.00万元整。停止2016年12月末，应收抵偿款余款为83,686.50万元，因甲方未公然出让该地盘，公司收款日期不决。公司相干账务处置以下：

　　修建行业的贩卖结算节点大大都在第四时度和夏历过年前，详细视协作甲地契位的资金状况而定。受贩卖结算节点影响，子公司诚通凯胜采购结算节点也集合在第四时度。其他工夫按照详细的条约条目停止结算。

　　湘江纸业呼应永州市当局的请求搬家，既满意了永州市的都会计划，又实行了企业的社会义务，有益于永州市中间城区住民糊口质量和都会档次的进步。湘江纸业公司与永州市当局别离于2014年12月和2015年12月签署《国有地盘利用权发出抵偿条约》、于2019年7月签署《促进永州湘江纸业有限义务公司关停并转协作和谈之弥补和谈》，商定将湘江纸业所具有的合计 1,083.79亩国有地盘由永州市疆土局有偿发出。按照收储和谈，永州市疆土局对付出湘江纸业地盘抵偿款93,686.50万元、装备拆迁抵偿款5,000万元。以上抵偿款合计98,686.50万元。

　　市场风险系数β 0.5301 0.6920 0.7640 查阅每家可比公司在距评价基准日36个月时期的接纳周目标计较归集的相对与沪深两市（接纳沪深300指数）的风险系数β（数据滥觞：同花顺资讯），并剔除每家可比公司的财政杠杆后（Un-leaved）β系数，计较其均匀值作为被评价企业的剔除财政杠杆后（Un-leaved）的β系数

　　12 冠豪高新 691,027.66 白卡纸 362,026.70 否 冠豪高新纸成品次要为特种纸（热敏纸、热升华转印纸、无碳纸、不干胶标签）、高级涂布白卡纸（烟草包装白卡纸、食物包装白卡纸、高级社会白卡纸），与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　（2）分离2021-2023年诚通凯胜商誉减值测试的计较历程、详细目标拔取根据等，包罗猜测期和永续期支出及增加率、毛利率、用度率、折现率等重点目标的滥觞及公道性，和诚通凯胜在手定单状况、所处行业趋向等，阐明其商誉减值计提的公道性和充实性，前期计提能否充实。

　　公司的详细支出确认准绳：关于海内贩卖，公司在货色掌握权转移时确认支出；关于出口贩卖，公司在报关地获得报关单、提单后，货色掌握权转移时点确认支出。

　　2023年公司制浆造纸业、市政园林、林业占主停业务支出的比重合计近90%，此中市政园林修建质料价目表、林业局部为直销形式，占主停业务支出比重别离为7.75%、10.97%，毛利率别离为1.20%、2.52%。占公司主停业务支出比重最大的制浆造纸业，占比约70%，经销和直销别离占主停业务支出的 43.82%、26.00%，毛利率别离为8.14%、9.98%。因而，公司经销毛利率高于直销，是市政园林、林业两类营业毛利率太低而至。

　　印刷用纸、包装用纸为公司次要纸产物。2021年至2023年，公司印刷用纸停业支出占纸产物停业支出的比例别离为：76.77%、76.31%、74.86%；包装用纸停业支出占纸产物停业支出的比例别离为：14.54%、17.32%、21.88%；2021年至2023年，二者停业支出合计占纸产物停业支出的比例别离为91.31%、93.63%、96.74%。故造纸版块别离拔取印刷用纸、包装用纸可比公司停止阐发。

　　（1）诚通凯胜近三年功绩固然降落，但与行业和偕行业其他企业趋向分歧，无严重背叛，契合行业根本状况。

　　20 五洲特纸 647,403.34 82,570.98 332,108.95 日用消耗质料系列 222,952.23 否 五洲特纸次要产物可分别为食物包装质料系列、日用消耗质料系列、出书印刷质料系列、产业配套质料系列和产业包装质料系列五大系列。出书印刷质料系列因其2022年金额无从年报中分别，故不作为印刷用纸可比公司。食物包装质料系列与岳阳林纸的包装用纸品类分歧，但2021年，五洲特纸包装纸毛利率偏高，为25.46%，2022年急剧降落为9.76%，此趋向与行业趋向不符，故不列为可比公司。

　　公司林业营业次要包罗自产林木贩卖及木片运营，由全资子公司茂源林业施行。自产林木贩卖普通受产物周期影响，与林木产物的发展时节性息息相干，一季度采伐贩卖营业为整年最低。木片经停业务与下流企业需求相干性较大。

　　ST花王 修建设想、市政工程设想 15,900.00 否 花王生态陈述期内吃亏严峻且面对退市，故未停止比照

　　15 华泰股分 873,952.69 487,861.38 151,688.68 消息纸 147,112.88 是 华泰股分的消息纸用于报纸、期刊等注释用纸；铜版纸用于印刷初级书刊的封面和插图、彩色画片、各类商品告白、样本、商品包装、商标等；文明纸用于传布文明常识的誊写、印刷纸张等；包装纸包罗牛皮纸、牛皮卡纸、瓦楞原纸等，次要用于商品、快递等外包装。此中铜版纸、文明纸及包装纸与岳阳林纸的印刷用纸及包装用纸品类分歧，故列为可比公司。详见“二（二）2印刷用纸、3包装用纸”。

　　公司与财政公司签订的《告贷条约》第6条第6.1款：“本条约项下的告贷利率按以下方法肯定：（1）牢固利率，本条约有用期内，告贷利率稳定。施行利率为2.65%；”。

　　资产组或资产组组合能否与购置日、从前年度商誉减值测试时所肯定的资产组或资产组组合分歧 是 是 是

　　2024年一季度扣非后归母净利润环比增长1,527.50万元，次要系子公司诚通凯胜毛利率增长3.03个百分点。但公司一季度团体毛利率环比降落0.59个百分点，次要是由于公司制浆造纸业毛利率降落 0.78个百分点。受终端需求偏弱、市场规复节拍迟缓影响，2024年一季度公司次要纸产物贩卖价钱环比小幅下跌；浆板、木片、煤炭等次要原质料价钱虽下滑，但本钱降幅不及支出降幅，招致第一季度公司纸产物毛利仍略低于 2023年第四时度。

　　注：营运资金周转次数=360/（应收账款周转天数+存货周转天数+预支账款周转天数-预收账款周转天数-对付账款周转天数）；

　　序号 公司称号 造纸支出合计 印刷用纸 包装用纸 其他种类 金额 能否可比 能否选为可比公司的缘故原由

　　1 顺灏股分 124,481.19 55,432.45 镀铝纸 56,503.42 否 顺灏股分的印刷用纸次要为特种防伪环保纸，包罗真空镀铝纸、激光防伪等环保纸质质料，使用于特定客户终端消耗品、社会消耗品等行业，与岳阳林纸印刷用纸差别，无可比性。

　　商誉减值的计提系经由过程比力商誉估计可发出金额和账面代价来肯定，商誉的可发出金额根据估计将来现金流量的现值计较。2021年—2023年，公司延聘中和资产评价有限公司出具商誉评价陈述，从而肯定商誉的可发出金额，商誉计较历程以下：

　　由上表可知，公司在财政公司的5亿元存款，是分批获得的，且在2023年12月31日前曾经用于一样平常消费运营和资金周转。分离前述存存款利率差别状况，公司在财政公司的存款利率在划一前提下优于贸易银行，且劣势较较着。2023年，在划一存款范围下，公司从财政公司存款比贸易银行存款（活期存款利率）节省150万元。

　　2019年签署和谈后，受年末天下性卫生变乱影响，第二批净地托付进度放缓，招致2020年至2021年5月均未启动净地托付。2021年5月，永州市当局与公司启动第二批净地托付，并于2022年10月完成相干托付。由此招致相干金钱持久挂账。

　　2015年12月，永州市地盘储蓄中间与湘江纸业签署《国有地盘利用权发出抵偿条约》，商定本次发出地盘570.46亩，条约次要条目商定以下：

　　公司2023年第二季度印刷用纸销量较第一季度增加14.44%，第四时度销量较第二季度增加8.25%，契合行业的时节性特性。

　　2 龙利得 71,278.72 229.32 瓦楞包装 67,729.00 否 龙利得的次要产物包罗彩色包装盒、水印包装箱、纸袋及其他产物等纸制印刷包装物，此中仅2023年消费的环保纸袋纸与岳阳林纸的包装用纸品类分歧，2021年及2022年均未消费该纸种，不具有可比性。

　　园林股分 都会园林绿化、市政公用工程施工总承包 62,837.03 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　2015年12月30日，公司第六届董事会第五次集会审议经由过程了《关于全资子公司湘江纸业地盘处理的议案》，赞成公司湘江纸业以上国有地盘由永州市地盘储蓄中间停止收储并签订详细的《国有地盘利用权发出抵偿条约》。

　　2、造纸版块采购端不竭扩展集合采购范畴，不竭进步原质料从消费工场间接采购的比例、促进落实煤炭直供，进一步低落采购本钱；同时公司经由过程质料堆场的扩建，在次要原质料价钱低位或旺季时停止计谋备库，一方面完成采购本钱的低落，另外一方面完成劳务本钱的大幅度节降。

　　公司自产林木贩卖一季度支出最低，从第二季度开端逐步增长，与林业的行业性特性是分歧的。木片经停业务相干的下流企业原质料备库从12月开端到次年2月止，公司一季度木片经停业务停业支出整年最多，与行业特性是分歧的。

　　公司项目融资次要为 10年的持久告贷，银行的融资利率为 2.80%，短时间融资利率为2.45%。停止2023年12月31日，公司告贷范围478,392.24亿元，局部为银行告贷。近三年债权金额状况以下表所示：

　　公司2021年印刷用纸毛利率略高于可比公司均匀值。2022年，公司毛利率安稳上升且高于可比公司均匀值，次要是由于：（1）出口方面，2022年上半年，因外洋经济迅猛增加，国际纸产物需求增加，加上外洋较多文明纸消费线改产包装纸，印刷用纸呈现求过于供场面，纸价高于海内，出口纸需求增加。2022年，公司主动规划出口营业，整年纸产物出口销量占整年销量的8%，同比增长近265倍，出口贩卖毛利率高于海内贩卖10个百分点阁下，为印刷用纸毛利率的提拔供给了有用支持。（2）本钱方面，浆板（包罗阔叶浆、针叶浆）为公司纸产物次要质料，此中入口阔叶浆、针叶浆占公司外购浆的比例达70%，公司预判到2022年浆板将有大幅上涨趋向（实践上涨趋向详见图三：浆纸价钱趋向图），公司在 2021年末浆板价钱低位时经由过程与供给商签署持久条约，提早锁定采购价钱，有用掌握了消费本钱大幅增加。

　　公司母公司、全资子公司湖南茂源林业有限义务公司（以下简称“茂源林业”）、全资子公司诚通凯胜生态建立有限公司（以下简称“诚通凯胜”）别离属于造纸、林业、园林行业。2023年，上述三家公司停业支出、停业本钱、毛利率及停业利润分季度状况以下表所示：

　　美晨生态 园林绿化工程施工和园林养护 168,400.00 否 美晨生态陈述期内ppp项目承接过量，吃亏严峻，故未停止比照

　　由上表可见，2022年度，公司商誉估计可发出金额高于账面代价，商誉未发作减值。2021年度和2023年度，公司商誉估计可发出金额低于账面代价，故按照差额别离计提减值2,147.61万元4,536.81万元。

　　为了肯定资产组的代价，评价机构接纳加权均匀本钱本钱估价模子（“WACC”）。WACC模子可用以下数学公式暗示：

　　企业管帐原则划定，关于在某一时点实行的履约任务，企业该当在客户获得相干商品掌握权时点确认支出。获得相干商品掌握权，是指可以主导该商品的利用并从中得到险些局部的经济长处。

　　2023年，时节性特性对公司造纸业2023年各季度功绩颠簸有必然影响，但功绩颠簸次要是贩卖价钱较大幅度颠簸招致。2023年，文明纸行业环球团体消耗量呈下行态势，造纸行业下流需求偏弱，同时海内团体合作剧烈，新产能投放和中小厂家开机率提拔带来供应打击，公司纸产物销量较上年同期削减1.29万吨、售价较上年同期降落400元/吨阁下。因公司原质料价钱高于上年同期及 2023年停止部分系大修，纸产物本钱较上年同期上涨70元/吨阁下。受市场影响，2023年从二季度开端，公司红利才能低落，毛利率大幅下滑；受市场价钱及公司定单构造影响，7-10月在2023年印刷用纸价钱最低迷的6-8月接取的部门出书课本教辅和民营教辅等低价定单转动交货，价钱上行遭到了障碍，但贩卖价钱自8月起触底反弹；受收支口情势变革、需求回暖等宏观身分影响，公司四时度功绩好转。

　　12 冠豪高新 消费热敏纸、热升华转印纸、不干胶、无碳复写纸等高端特种纸和高级涂布白卡纸、造纸化工品、彩色印刷品的研发、消费制作和贩卖。 -4,623.97 447,179.76 1,034,348.08 740,336.97 6.36

　　茂源林业功绩占公司团体功绩比重较小，对公司毛利率下滑的影响不大。一到四时度功绩颠簸，次要是受公司自产林业产物周期及下流企业年末原质料备库的影响（林业的可比公司阐发详见成绩二“2、本期林木资产减值根据”）。

　　关于2022年停业本钱的估计，存量项目标毛利参照项目概算。公司2021年公司新签大额条约的毛利根本在10%-18%。公司将主动促进高毛利项目，使将来年度的毛利保持不变程度。

　　（3）弥补表露2024年一季度持续吃亏的详细缘故原由，阐明主停业务能否存在连续下滑风险，公司已采纳或拟采纳的应对步伐

　　由上表可知，2021至2023年可比企业毛利率显现逐年降落趋向，而公司市政园林营业毛利率显现先上升后降落趋向修建质料价目表。2022年公司毛利率上升次要系昔时转化的高毛利项目较多，拉高了公司2022年度毛利率，公司2022年度毛利率的变革与偕行业可比上市公经理科股分、乾景园林趋向分歧。2023年市政园林营业遭到宏观情况和当局资金收紧等方面的影响，新增完工的项目削减，再加上奉化项目靠近序幕，该年度项目标毛利率遍及低于从前年度。详细状况以下：

　　因而，在 2023年停止商誉减值测试时，关于贩卖支出的猜测，次要按照正在停顿中的项目、今年新签营业条约和对市场和行业的阐发判定等身分停止估计。停止 2023年12月31日，在手条约金额92,078.13万元，2023年估计可确认支出金额49,543.74万元；办理层按照2023年底的招标状况、勘测状况，估计2024年新增条约金额为244,000.00万元，估计可以完成支出33,587.16万元，综上，估计2024年团体支出范围为92,637.28万元。

　　蒙草生态 生态情况的修复、羊草、冰草、生态种子消费 189,414.91 否 蒙草生态陈述期内除触及生态修复行业，还触及草种、草财产，与诚通凯胜有较大差别，故未停止比照

　　由上表可知，2021—2023年，偕行业可比企业毛利率显现逐渐降落的趋向，2023年毛利率最低。公司毛利率表示为先升后降，此中2022年毛利率最高，2023年毛利率最低。详细差别及缘故原由阐发以下：

　　近三年可比公司（可比公司拔取详见成绩一印刷用纸近三年可比公司拔取）偿债才能相干目标，以下表所示：

　　2023年诚通凯胜的功绩较上年有所降落，缘故原由次要系系我国经济连续规复、上升，高质量开展踏实促进，但投资与消耗动力仍不敷。生态行业市场仍然低迷，企业遍及运营艰难。公司面临经济情况下行及行业下行期，稳步优化市政园林板块营业，重视项目经济质量查核，以完成“保质保量”，将来预期将逐渐转入不变开展，新增条约定单金额预期未发作严重变革；2023年商誉评价时猜测，支出、毛利率、本钱用度的猜测及折现率均基于汗青状况，思索了将来的公道猜测，分离公司今朝在手条约和估计可签署合怜悯况，公司商誉减值计提的条件较充实，商誉减值的计提是较公道、充实的。

　　第二条 按照永府阅(2014)138号文件请求和《促进永州湘江纸业有限义务公司关停并转协作和谈》，永州市财务局对甲方拟发出乙方的地盘、地上建(构)筑物用度核定金额为54,975.9万元。甲、乙单方赞成报市群众当局核准后《修建质料》，甲方按群众币54,975.9万元，对发出乙方的地盘、地上建(构)筑物停止抵偿。

　　上述签署的《国有地盘利用权发出抵偿条约》中商定：“第二条 按照永府阅(2014)138号文件请求,永州市财务局对甲方（永州市地盘储蓄中间）拟发出乙方（湘江纸业）的地盘、地上修建物、修建物和地盘预期增值及相干用度核定为 38,710.6万元。甲、乙单方赞成报市群众当局核准后，甲方按群众币38,710.60万元对发出乙方的地盘及地上修建物、修建物等停止抵偿。第三条 本条约签署后，甲方在 5个事情日外向乙方付出首期抵偿款群众币5,000.00万元整，余款在上述地块由甲方依法公然出让后20个事情日内根据有关划定付清。”

　　金埔园林 修建装修粉饰工程、修建工程设想 99,900.00 否 金埔园林陈述期内承接很多衡宇修建工程，与诚通凯胜的市政与园林营业差别，故未停止 比照

　　ST交投 园林养护、园林绿化工程的设想及施工 60,294.83 否 陈述期内含ppp项目且面对退市，账面吃亏，故未停止比照

　　2021年公司按照商誉评价成果公司计提了 2,147.61万元减值筹办，2023年计提4,536.81万元减值筹办。除此之外，2017-2023年公司其他年份不存在商誉减值计提状况。

　　7、公司放慢促进提质晋级综合技改项目建立，一是完成化机浆项目尽快投产，进一步进步纸产物的自产浆比例，低落纸产物本钱；二是放慢促进 45万吨文明纸项目建立，改进今朝消费体系产物构造，进一步提拔文明纸市场职位。

　　成绩4、关于货泉资金。年报显现，公司货泉资金期末余额7.89亿元；在财政公司存款余额为4.04亿元，存款余额为5.00亿元，为近三年最高。公司2021年年底、2022年年底在财政公司存款余额别离为1.79亿元、0.82亿元，存款余额别离为1.00亿元、0元。陈述期末，公司短时间告贷、持久告贷、一年内到期的非活动欠债等有息欠债期末余额合计约47.91亿元，远高于货泉资金余额。

　　6 景兴纸业 535,462.91 407,586.71 糊口用纸 82,533.21 否 景兴纸业次要处置产业包装原纸、纸箱纸板修建质料价目表、各种糊口用纸和再生浆板的消费和贩卖。主导产物为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各种糊口用纸及再生浆板。虽有包装用纸品类，但次要以瓦楞包装原纸为主，与岳阳林纸品类差别，不具有可比性。

　　（1）弥补表露地盘处理款的构成工夫和布景、与相干方订立有关和谈的次要内容、还款限期等，相干金钱持久挂账的缘故原由，其还款状况能否与和谈商定分歧；

　　企业管帐原则划定，关于在某一时点实行的履约任务，企业该当在客户获得相干商品掌握权时点确认支出。获得相干商品掌握权《修建质料》，是指可以主导该商品的利用并从中得到险些局部的经济长处。

　　斑斓生态 都会公园办理、工程办理效劳 30,291.56 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　18 仙鹤股分 736,262.05 日用消耗系列 410,699.11 否 仙鹤股分次要纸制产物为特种纸和高机能纸及纤维复合新质料，特种纸是高机能纸基功用质料，次要分别为六大系列，包罗：1）食物与医疗包装质料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居粉饰质料系列（合营 公司夏王纸业产物）；4）商务交换及出书印刷质料系列；5）电气及产业用纸系列；6）日用消耗系列等，与岳阳林纸纸成品不在统一个赛道，不具可比性。

　　（1）公司应收永州市当局的抵偿款持久挂账的缘故原由系按照和谈商定，永州市当局完成发出地盘的招拍挂法式后停止付出，可是遭到宏观情况影响，相干地盘暂未停止招拍挂，当局相干部分未停止付出，前期不断挂账于其他应收款。

　　诚通凯胜办理层按照条约存量及预估状况，并参考本身状况和行业远景对评价期内的停业支出做出了猜测。

　　23 合兴包装 1,220,772.69 缓冲包装 13,398.07 否 合兴包装次要处置中高级瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装质料的研发与设想、消费、贩卖及效劳。与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　无风险收益率 2.77% 3.10% 3.78% 均为估值基准日距到期日十年以上的持久国债的年到期收益率的均匀值

　　3、造纸版块消费端经由过程增长节能降耗技改项目标投入，能够完成消费服从的提拔，质料耗损的连续降落，公司今朝有多个技改项目正在主动促进。

　　4、林业版块经由过程筹建自建木片加工场、收储优良桉树林地、到场处所国储林项目建立、探究竹类资本培养及加工操纵等办法，谋取在渠道上掌握纤维资本，加强公司对纤维原质料的掌握。

　　陈述期内制浆造纸业毛利率降落7.93个百分点，次要是占停业支出比重较大的印刷用纸、包装用纸毛利率别离降落9.48、2.76个百分点而至。详细阐发以下：

　　5 凯恩股分 68,877.08 特别食物包装用纸 45,022.07 否 凯恩股分的纸成品次要为电气及产业用配套材猜中的电解电容器纸、绝缘纸，过滤原纸和特种包装材猜中的特种食物包装纸、高端烟用接装原纸等，与岳阳林纸品类差别，不具有可比性。

　　将上述上市公司中的造纸版块细分支出停止列示，并阐明能否选为可比上市公司的缘故原由，详细状况以下：

　　1 顺灏股分 环绕特种环保纸的贩卖，商标印刷的研发、消费及贩卖，产业大麻栽种、加工及使用处景研发，新型烟草和非烟草不燃成品的研发及贩卖和有机农业。 2,840.27 189,494.91 284,762.98 142,537.29 24.14

　　晨鸣纸业及太阳纸业作为行业范围上的龙头企业，比年也有新产能建立，资产欠债率大幅高于行业均匀值。2023年，公司因提质晋级综合技改项目一期年产45万吨文明纸项目建立，项目告贷增加，但资产欠债率仍较 2021年降落，阐明公司持久偿债才能加强。近三年，公司活动比率均优于可比企业均匀值《修建质料》。现金流量比率 2021年虽略低于可比企业均匀值，可是近三年显现较着好转的态势。因而，与可比企业比拟，公司不存在偿债风险。

　　基于猜测时点宏观情况好转的布景，诚通凯胜办理层估计2024年——2027年，诚通凯胜包罗商誉的资产组支出增幅别离为前一年的5%、4%、3%、2%；随落后入运营不变期，支出连结不变。

　　综上，公司功绩大幅度下滑次要是遭到了两头市场的严峻打击，2023年公司的贩卖价钱降落与本钱上涨构成铰剪差。同时遭到园林行业连续低迷的影响，子公司诚通凯胜的园林营业功绩表示较差，并计提了资产减值，以上缘故原由招致了公司2023年功绩大幅度下滑。

　　由上图可知，公司施行市政园林营业的诚通凯胜功绩从2021年度开端功绩连续下滑，可是比照偕行业上市公司来看，团体园林行业从 2019年开端曾经显现出疲态，次要缘故原由是市场供需变革项目立项削减等身分叠加影响，园林生态建立项目定单量较前期大幅削减，从而招致浩瀚园林上市公司功绩呈现吃亏大概大幅下滑。

　　注：陈述期内，公司打点活期存款营业的贸易银行次要包罗工商银行、中国银行、农业银行、建立银行、邮储银行、民生银行等。

　　2015年签署的条约商定“在条约签署后，公司在1个月内根据净地的尺度请求将该宗地托付给当局。当局在12个月内给公司付出该宗地首期抵偿款群众币5,000万元。在2017年11月30日前，当局将公司托付的地盘分批次挂牌出让，在地块出让后20个事情日内，即：在2017年12月31日前，将余款按条约划定和国度相干政策拨付（遇特别状况，单方协商处理）。”公司于2016年收到该宗地首期抵偿款群众币5,000万元。但因为在2017年11月30日前，当局未将公司托付的地盘分批次挂牌出让，招致盈余金钱未实时发出。

　　公司于 2014年 12月收到首期抵偿款群众币 5,000.00万元整，应收抵偿款余款为33,710.60万元，因甲方未公然出让该地盘，公司收款日期不决。公司相干账务处置以下：

　　1、按照对资产组估计的利用摆设、运营计划及红利猜测，和对商誉构成的汗青及今朝资产情况的阐发，肯定与商誉相干资产组或资产组组合包罗牢固资产和无形资产；

　　停止陈述期末，公司应收永州市群众当局的地盘处理款5.5亿元。2014年底，该金钱账龄段为3个月之内，按照公司管帐政策，无需计提坏账。2015年，公司签署第二批地盘抵偿和谈并确认相干应收地盘处理款，综合思索相干条约条目、应收款账龄、当局信誉状况等，未计提坏账筹办。

　　5、园林版块经由过程天分晋级，重点打破水利天分，分离当前斑斓村落、聪慧养护、海岸带生态、兴旺地域市政园林等方面停止营业拓展。

　　复兴：（1）分离行业政策、产销量及价钱变革、本钱项目组成状况等，分产物量化阐发陈述期内公司贩卖毛利率大幅下滑的缘故原由及公道性，并阐明公司造纸板块近三年毛利率颠簸状况与行业团体趋向及可比公司存在差别的缘故原由及公道性。

　　请公司：（1）阐明陈述期内涵团体财政公司的存、存款利率与贸易银行可比存存款产物能否存在明显差别，和本期在财政公司存款范围增加、并保持范围附近的存存款余额的缘故原由及公道性；（2）分离公司营运资金需求、近三年债权金额及限期构造，阐明公司资金摆设及融资方案，并比力偕行业公司状况，评价能否存在偿债风险。

　　在支出确认政策方面，供给园林工程施工效劳属于在某一时段内实行的履约任务，公司按照已完成事情量占总工程量的比例肯定供给效劳的履约进度，并按履约进度确认支出。履约进度不克不及公道肯定时，公司曾经发作的本钱估计可以获得抵偿的，根据曾经发作的本钱金额确认支出，直到履约进度可以公道肯定为止。

　　由上表可知，2021年至2023年公司包装用纸毛利率逐年降落，与可比公司包装用纸毛利率变更趋向分歧；公司包装用纸毛利率均高于可比公司均匀值。逐年比照，公司包装用纸近三年的毛利率降落幅度小于可比公司均匀值，降幅相对陡峭，次要是由于公司包装用纸的次要原材猜中，自产浆供应率超越50%，制止了本钱端较大幅度的颠簸。

　　2019年弥补和谈签署后，单方对该金钱的付出前提告竣新的商定，收到了和谈中商定的第一批地盘金钱。同时，按照《弥补和谈商定》新告竣的预定，第二批地盘抵偿款在相干地盘完成净地托付后，当局相干部分才会启动上述金钱的付出流程；因为遭到天下性大众卫生变乱和房地产行业影响修建质料价目表，相干地盘于 2022年才完成净地托付，到达商定的付出前提；因而，2019年至2022年时期属于一般挂账时期，未到达金钱结算前提，预期信誉丧失未发作较着变革，相干金钱未发作较着的过期，故根据1年一年期内回款折率作为预期信誉丧失率计提坏账筹办，坏账筹办计提充实公道。

　　普邦股分 生态庇护工程、都会及门路照明施工 183,058.18 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　16 博汇纸业 1,848,401.56 424,541.91 白板纸 1,194,112.92 是 博汇纸业产物组合包罗白纸板、文明纸、箱板纸和石膏护面纸等，此中文明纸与岳阳林纸的印刷用纸品类分歧，故列为可比公司。详见“二(二)2印刷用纸”。

　　2016年至2018年间，按照2015年签署的条约，商定相干金钱在地盘招拍挂出让金中处理且最迟不晚于2017年12月31日；同时，该时期房地产处于兴旺开展时期，当局地盘出让买卖较为活泼，因而综合思索当局信誉、和谈条目和地盘市场状况等，2016年-2018年根据一年期内回款折现率，接纳单项计提法计提坏账筹办，公司计提坏账筹办3,488.61万元，坏账计提充实公道。

　　注：为剔除可比公司各纸种销量差别的影响，毛利率均匀值为该种类占公司停业支出比重的加权均匀（包装用纸同）。

　　公司的营业形式为以销定产，产物价钱随行就市，详细条约施行以产物定单为准。公司接到客户定单后，告诉消费部分停止排产。按照条约商定的付款方法，预收款客户在客户打款后发货，授信客户在授信额度内发货，并在授信账期内付款。

　　陈述期内，印刷用纸销量较同期增长0.17%，与同期根本持平。公司印刷用纸产量较同期降落1.54%，次要是系陈述期公司按照市场需求调解产物构造，主动促进小机台转型，完成纸机印刷用纸转产包装纸。

　　综上，公司在财政公司的存、存款是两个自力的营业单位。2023年公司在财政公司的存款增长，且保持与存款附近的范围，是存存款利率劣势、管库建立及公司一样平常消费运营需求的综合感化，是公道的。

　　成绩5、关于其他应收款。年报表露，公司其他应收款期末账面余额7.17亿元，前五名欠款方余额合计6.81亿元，占比95.01%，次要系永州市群众当局的地盘处理款5.5亿元，账龄在5年以上，坏账筹办余额自2019年以来保持在2293.50万元，计提比例为4.17%。

　　税前折现率 8.84% 8.69% 11.71% 均接纳税前折现率计较的税前现金流折现值=接纳税后折现率计较的税后现金流折现值停止推算

　　诚邦生态 情况管理工程、园林绿化工程 44,835.94 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　公司原质料次要从国表里质料供给商采购，接纳信誉证、银行承兑汇票或银行存款付出货款。入口木浆接纳国际证预支结算，海内木浆、木片等其他原质料根据条约划定付款。

　　公司2023年一季度市政园林贩卖支出11,254.35万元，为整年最低，契合行业的时节性特性。二季度，停业支出增长；四时度，停业支出最多。

　　本钱构造（债务比例） 46.15% 49.24% 45.42% 均为偕行业可比上市公司均匀值

　　21 华旺科技 310,654.57 粉饰原纸 310,654.57 否 华旺科技次要纸成品为可印刷和素色粉饰原纸，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　由上表可知，2021-2023年公司运营举动现金流量净额逐渐增长，公司的运营资金状况逐渐优化。从告贷范围来看，2022年最低，2023年最高，次要是由于公司提质晋级综合技改项目一期年产45万吨文明纸项目有序促进，项目专项告贷增长。

　　综上，诚通凯胜近三年功绩固然降落，但与行业和偕行业其他企业趋向分歧，无严重背叛，契合行业根本状况。

　　ST元成 园林绿化工程施工、水情况净化防治 27,400.00 否 元成股分面对退市且吃亏严峻，故未停止比照

　　乾景园林 园林绿化施工、都会公园办理 98,800.00 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　公司纸产物对峙产销均衡的目的，制止消费多余或欠缺，削减库存积存，确保产物供给与市场需求相分歧。由上表可知，陈述期内，公司纸产物产、销量别离较2022年削减1.50%、1.19%。印刷用纸、包装用纸产、销量详细状况以下：

　　（3）年度陈述“主停业务分贩卖形式状况”表中，直销、经销形式仅表露停业支出，停业本钱和毛利率均未表露

　　2023年一至四时度，公司制浆造纸业停业支出别离为178,506.22万元、161,581.06万元、150,959.88万元和147,060.41万元，毛利率别离为13.90%、8.04%、3.19%、7.42%。停业支出显现逐渐降落的趋向，毛利率从第二季度开端下滑，第三季度均最低，第四时度有所好转。

　　公司为了顺应市场变革，2023年停止了部门产物构造调解，对公司的毛利率存在必然影响，但团体构造变革不大，对毛利率下滑的影响有限。因而公司毛利率下滑的次要缘故原由是贩卖价钱及本钱的影响。

　　ST美尚 园林绿化工程施工、工程办理效劳 8,750.13 否 美尚生态陈述期内吃亏严峻且面对退市，故未停止比照

　　22 丛林包装 229,362.17 牛皮箱板纸 150,795.39 否 丛林包装次要产物包罗牛皮箱板纸、高强度瓦楞纸、瓦楞纸板、水印纸箱、胶印纸

　　公司因2017年非统一掌握下收买诚通凯胜，兼并报表商誉账面余额为5.16亿元。当与商誉相干的资产组大概资产组组合存在减值迹象时，和每一年年度结束，公司办理层对商誉停止减值测试。办理层将商誉分离与其相干的资产组大概资产组组合停止减值测试，相干资产组或资产组组合的可发出金额根据估计将来现金流量现值计较肯定。减值测试中接纳的枢纽假定包罗：具体猜测期支出增加率、永续猜测期增加率、毛利率、折现率等。

　　岭南股分 生态规复及生态庇护效劳 13,001.61 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　19 松炀资本 66,369.45 高强瓦楞纸 32,116.13 否 松炀资本的纸成品次要为环保再生纸和高强瓦楞原纸，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　6、跟着CCER市场的开放，公司放慢完成碳汇项目标核对注销法式，夺取本年在碳资产买卖方面完成收益。

　　描图纸 14,826.19 行业用纸系列、次要合用于传统工程画图、印刷包装、高级装帧和高端食物包装等范畴的通明纸（亦称描图纸）系列、格拉辛纸系列和涂布纸系列，与岳阳林纸纸成品种别差别，不具有可比性。

　　成绩3、关于商誉。年报显现，陈述期内，子公司诚通凯胜完成净利润320.7万元，较上年度0.85亿元呈现大幅下滑。公司称受行业团体下行趋向的影响，对诚通凯胜商誉计提减值筹办4536.81万元。诚通凯胜商誉账面原值5.16亿元，公司于2021年对其商誉计提减值筹办2147.61万元，2022年并未计提。

　　11 恒丰纸业 493,250.76 10,148.22 烟草产业用纸 264,808.26 是 恒丰纸业次要营业为特种纸、纸浆的消费和贩卖。特种纸按种别分别为烟草产业用纸、机器光芒纸、薄型印刷纸及其他消费糊口用纸四大种别，此中薄型印刷纸与岳阳林纸的印刷用纸品类分歧，故列为可比公司，详见“二（二）2印刷用纸”。

　　冠中生态 地质灾祸管理效劳、生态规复及生态庇护效劳 37,700.00 否 冠中生态陈述期内次要触及沙地、地盘生态情况建立，与诚通凯胜营业有些许差别，故未停止比照

　　贩卖形式 停业支出 停业本钱 毛利率（%） 停业支出比上年增减（%） 停业本钱比上年增减（%） 毛利率比上年增减（%）

　　本公司董事会及部分董事包管本通告内容不存在任何虚伪纪录、误导性陈说大概严重漏掉，并对其内容的实在性、精确性和完好性负担法令义务。

　　四时度经停业绩环比有较着好转。受收支口情势变革、需求回暖等宏观身分影响，公司纸产物贩卖价钱迟缓拉升，环比增长3.39%，贩卖本钱环比略有降落。在价钱和本钱的两重有益影响下，纸产物毛利率开端增长，公司四时度功绩好转。

　　公司包装用纸销量较同期增长12.89%，次要系市场需求影响。产量较同期增长20.21%，次要系公司产物构造调解后，部门小机台由印刷用纸改产包装纸而至（包装纸的克重普通比印刷用纸高）。

　　（2）公司应收永州市群众当局的地盘处理款5.5亿元，按照金钱性子和与永州市当局相干部分告竣的协媾和条目，根据估计金钱发出的年限计较将来现金流量的现值与账面代价的差额计提坏账筹办具有公道性。

　　1、造纸版块贩卖端连续履行“范围化+专业化+差同化”并存的合作战略，进一步提拔印刷用纸、包装用纸的市场职位，在印刷用纸及包装用纸细分范畴扩展贩卖比例，经由过程细分范畴产物构造的调解完成贩卖支出及毛利的增加。

　　二季度，公司功绩环比呈现较大幅度下滑，次要系公司纸产物贩卖价钱环比降落6.84%，贩卖本钱环比根本持平，价钱的大幅降落招致纸产物毛利率大幅降落，公司二季度功绩下滑。

　　9 青山纸业 150,744.77 121,997.12 纸板、纸箱 28,653.38 是 青山纸业次要产物为伸性纸袋纸、精制牛皮包装纸、浆粕（消融浆）、竹木浆、风油精等产物，此中伸性纸袋纸、精制牛皮包装纸与岳阳林纸的包装用纸品类分歧，故列为可比公司，详见“二（二）3包装用纸”。

　　2019年7月30日，永州市群众当局（甲方）与公司、公司全资子公司湘江纸业、公司控股股东泰格林纸团体股分有限公司及其全资子公司湖南永州翱翔物质财产有限义务公司（以下简称翱翔公司）签署了《促进永州湘江纸业有限义务公司关停并转协作和谈之弥补和谈》（以下简称《弥补和谈》），对2014年、2015年签署的《国有地盘利用权发出抵偿条约》停止弥补商定。《弥补和谈》商定分两批将1144.6774亩（此中湘江纸业1083.79亩，其他为翱翔公司一切）收储地盘净地托付永州市当局，永州市当局付出 10亿元关停并转抵偿款和 0.5亿元装备撤除补助款。关停并转抵偿用度的付出方法为：(1)在签署本弥补和谈后10日内，甲方付出厂房及装备撤除补助款伍仟万元整；(2)在完成现湘江纸业约500亩宗地的净地托付后10日内，甲方付出关停并转抵偿款4.50亿元（包罗2014年、2016年累计付出公司的1亿元；4.5亿元中，部门为翱翔公司抵偿款）；(3)在单方确认湘江纸业宗地局部地块到达净地托付尺度后，甲方启动盈余关停并转抵偿款 5.50亿元金钱的付出法式。详细托付尺度以下：(1)拟托付地块上的装备都曾经撤除而且运出宗地范畴内；(2)拟托付地块上的地上局部修建物、修建物、从属物的撤除并清运终了。

　　2023年实践完成支出较猜测支出有所降落，其次要缘故原由为：2022年签署的在执条约在 2023年发作了变革。当局资金不敷招致淄博项目金额低落；诚通财产中间项目因业主变动设想，施工工程量缩减。上述在执条约的变革招致 2023年支出削减，次要缘故原由为业主资金慌张而缩减投资。公司2023年新承接项目金额10.3亿，新承接项目录要在2023年下半年签署条约，昔时可确认支出金额较少。综上缘故原由，以致 2023年停业支出与估计金额有必然差异。

　　营运资金量=上一年度贩卖支出*（1-上一年度停业利润率 ）*(1+估计贩卖支出年增加率)/营运资金周转次数。

　　在2021年停止商誉减值测试时，2022年贩卖支出的猜测次要按照正在停顿中的项目、昔时新签营业条约和对市场和行业的阐发判定等身分停止估计，停止2021年12月31日，在手条约金额319,728.01万元，盈余产值122,535.52万元，2022年估计转化支出金额76,711.04万元；办理层按照2021年底的招标状况、勘测状况，估计2022年新增条约金额290,000.00万元，估计可以完成支出127,289.70万元。综上，估计2022年团体支出范围为204,036.11万元。

　　东珠生态 园林绿化工程、市政公用工程 82,900.00 否 东珠生态陈述期内承接ppp项目，吃亏严峻，故未停止比照

　　综上，公司 2024年第一季度吃亏，次要受市场需求影响而至，跟着浆板等次要原质料价钱在本钱真个改进逐渐表现，公司主停业务连续下滑的风险相对较小。

　　2022年实践完成支出较猜测支出有所降落，其次要缘故原由为受大众卫生变乱及昔时经济情势的影响。2021年签署的在执条约由于大众卫生变乱歇工停产较多，项目地点地别离在陕西西安、浙江宁波、河南郑州、山东博山、河北雄安等地没法一般施工，招致支出削减；2022年各地当局财务收紧，项目投资弃捐。公司贩卖营业拓展艰难，新承接营业也次要在2022年下半年，招致昔时支出削减。

　　第四条 乙方在本条约签署之日起 5个事情日内，将该宗地盘的权属材料原件局部交给甲方。在该宗地托付甲方之前所发生的债务、债权由乙方卖力，并负担相干法令义务。

　　2019年11月，公司收到控股股东转来的抵偿款33,686.50万元。盈余应收抵偿款余款为55,000.00万元，待局部地块到达净地托付尺度后，甲方启动付出法式。

　　请公司：（1）分离行业政策、产销量及价钱变革、本钱项目组成状况等，分产物量化阐发陈述期内公司贩卖毛利率大幅下滑的缘故原由及公道性，并阐明公司造纸板块近三年毛利率颠簸状况与行业团体趋向及可比公司存在差别的缘故原由及公道性；（2）分离造纸、林业、园林等各细分行业时节性特性、采购及贩卖结算政策、本钱支出确认时点等，进一步阐发陈述期内一至四时度公司功绩变革与行业趋向能否存在不分歧；（3）弥补表露 2024年一季度持续吃亏的详细缘故原由，阐明主停业务能否存在连续下滑风险，公司已采纳或拟采纳的应对步伐；（4）年度陈述“主停业务分贩卖形式状况”表中，直销、经销形式仅表露停业支出，停业本钱和毛利率均未表露，请公司核实并弥补表露。

　　公司作为国资委央企所属企业，为加强支持计谋、撑持决议计划、效劳营业、管控风险的财政办理才能，2023年在国资委同一计划下，参加了实践掌握人中国诚通控股团体有限公司管库平台建立。公司银行账户资金经由过程管库平台转入财政公司账户，但账户掌握权及资金利用权仍然归属于岳阳林纸股分有限公司，与贸易银行开立的账户性子类同，不存在超越贸易银行管控风险以外的别的风险隐患。

　　公司支出可笼盖将来到期债权，且停止 2023年 12月尾公司有现金及现金等价物约7.88亿元及银行未利用授信103亿元。综上，估计公司将来不存在短时间偿债风险。

　　诚通凯胜前期在手项目较为丰裕，当市场下滑时仍能够停止一般的消费运营，包管利润。诚通凯胜 2021年开端打造陆海生态兼顾管理、都会绿地情形运营和聪慧办理、“爱上·吾乡”村落复兴品牌三条生态产物线%，且产物线中，村落复兴和流域生态管理类项目毛利率高于传统项目。部门园林行业上市公司吃亏除市场动乱、本身运营等缘故原由外，次要另有大批承接PPP项目标缘故原由，诚通凯胜仅承接了一个PPP项目，该项目团体风险可控、运营期内回款优良。基于以上缘故原由，诚通凯胜比年净利润下滑幅度小于偕行业。

　　公司木片经停业务整年采购、贩卖结算按条约商定施行。公司自产林木贩卖次要有团体贩卖、自立采伐贩卖二种方法。团体贩卖经由过程招标竞价，签订贩卖条约，收到全额价款后，打点林木交代办续；自立采伐贩卖与购货方签订贩卖条约、打点林木托付，发出货款。

　　停止2023年末，海内印刷用纸行业总产能达1800万吨阁下，行业前10位的企业产能达1440万吨，占天下总产能的80%，此中晨鸣纸业、太阳纸业及亚太森博纸业年产能均超越200万吨。行业前10位的企业中，大都有配套浆线，部门具有林业基地。晨鸣纸业、岳阳林纸、华泰纸业、亚太森博纸业均有方案新增项目或革新项目，跟着将来新减产能的增长，估计行业集合度再次提拔。

　　公司市政园林营业次要处置向市政门路、都会公园、都会景观工程等项目供给园林景观设想、园林工程施工等效劳，属于修建行业。修建行业一季度受春节假期影响，园林项目工人过年放假，工程进度相对较慢，工程支出相对较低。盈余的三个季度均是根据详细的项目及合怜悯况完成工程进度，无较着时节影响。

　　2023年，因项目业主资金慌张，汗青年度已竣工项目在2023年停止完工结算审计时，审减金额较多，剔除上述审减项目影响后，2023年公司毛利率为12.39%，与猜测期差别较小。关于 2024年停业本钱的估计，存量项目标毛利参照项目概算毛利停止估计，新增项目标毛利率根据汗青年度均匀毛利率程度猜测。以后年度与2024年持平。

　　第三条 本条约签署后，乙方在 1个月内根据净地的尺度请求将该宗地托付给甲方。甲方在12个月内给乙方付出该宗地首期抵偿款群众币5,000万元。在2017年11月30日前，甲方将乙方托付的地盘分批次挂牌出让，在地块出让后20个事情日内，即：在2017年12月31日前，将余款按条约划定和国度相干政策拨付(遇特别状况，甲乙单方协商处理)。

　　诚通凯胜所属园林行业在必然水平上依靠于当局投资和指导，与百姓经济开展亲密相干。2023年上半年，我国经济连续规复、上升，高质量开展踏实促进，但投资与消耗动力仍不敷。园林生态行业上半年市场仍然低迷，企业遍及运营艰难，吃亏面连续加大。受行业团体下行趋向的影响，诚通凯胜功绩从二季度开端下滑，第四时度毛利最低。

　　参考园林偕行业可比公司，2023年各季度功绩显现逐渐下滑的趋向，第四时度根本显现负毛利率。公司园林营业 2023年一季度经停业绩趋于不变。第二季度开端下滑，到第四时度毛利率为-6.14%，呈现运营吃亏，次要是受行业团体运营情况连续下滑及公司工程项目审计的影响。公司地点修建行业工程项目审计决算大部门在第四时度，西安国际港务区西安奥体中间周边歧路绿化一标段 EPC项目、平湖市“钟溪棹歌.隐油滑乡”斑斓村落佳构线工程设想施工总承包项目等低毛利项目在第四时度决算。（市政园林的可比公司阐发详见成绩三“1、近三年偕行业及诚通凯胜功绩状况”）。

　　2、计较根据收买时点的公道代价连续计较的包罗商誉的资产组公道代价。为了肯定资产组的可发出金额，公司延聘中和资产评价有限公司停止了以商誉减值测试为目标的评价。2021年至 2023 年底，各期商誉减值测试评价代价状况以下：

　　陈述期内，公司纸产物贩卖单价较2022年降落7.29%，单元本钱增长1.54%。此中，印刷用纸贩卖单价较同期降落 10.29%，贩卖单价降落次要系海内市场需求偏弱、团体合作剧烈和公司出口贩卖削减。包装用纸贩卖单价较同期增长2.49%，次要系市场需求影响。公司纸产物单元本钱较同期增长1.54%，次要是原质料价钱影响。价钱和本钱的综合影响招致公司2023年纸产物毛利率不及2022年（分纸种缘故原由阐发详见“2、公司造纸板块近三年毛利率颠簸状况与行业团体趋向及可比公司存在差别的缘故原由及公道性”）。

　　节能铁汉 情况管理、市政公用工程施工总承包 141,785.51 是 与公司主停业务不异，故列为可比公司。

　　停止本通告表露日，因为本成绩中的部门红绩中触及的事项仍需进一步相同落实、弥补完美，为确保复兴内容的精确性和完好性，公司将另行对本成绩停止复兴，并按请求实行信息表露任务。

　　10 民丰特纸 160,692.06 产业配套用纸 97,233.56 否 民丰特纸次要消费具有特别机能、顺应某种特别用处的纸基功用型质料，包罗烟草

　　2022年，公司市政园林营业毛利率高于可比企业，次要是由于2021年度承接的存量高毛利项目产值转化在 2022年，详细包罗博山项目、西安奥体周边及奉化南山路项目，此中博山项目在昔时完成产值11,351.85万元，毛利率为17.5%；西安奥体周边在昔时完成4536.99万元，毛利率为18.50%；奉化南山路工程在昔时完成产值11,356.44万元，毛利率为16.41%。

　　资产组或资产组组合的组成 诚通凯胜牢固资产、无形资产 诚通凯胜牢固资产、无形资产 诚通凯胜牢固资产、无形资产

　　注：园林偕行业企业有PPP项目，但从年报中没法获得相干损益、支出等状况；思索到诚通凯胜PPP项目较少，为增长可比性，故用各公司年报的园林支出停止可比阐发。

　　2023年，公司主动与当局部分对接催收金钱，当局也暗示主动协商资金拨付计划，拟先自行张罗5000万元资金给付到公司，估计将在2023年年内付出（实践付出在2024年4月 16日）。同时也暗示经由过程刊行湘纸片区生态情况庇护修复专项债及拉通湘江西路，处理变现湘江地块等多路子筹集资金向公司付出盈余的5亿元湘江纸业“关停并转”抵偿款，估计在 2024年年内获得停顿。因而，综合思索其回款状况和当局信誉，根据一年期内回款折率作为预期信誉丧失率计提坏账筹办，坏账筹办计提充实公道。

　　2013年，跟着都会的快速开展,公司全资子公司永州湘江纸业有限义务公司（以下简称“湘江纸业”）已处于永州市都会开展的贸易中间地段，永州市群众当局因都会计划需求，以《永州市群众当局关于将永州湘江纸业有限义务公司施行团体搬家的函》（永政函[2013]109号）的文件，提出并催促湘江纸业团体搬家。

　　按照前述订立的有关条约及和谈，2014年及2015年签署的条约商定与实践还款状况不分歧。2019年签署的弥补和谈中，在完成湘江纸业约500亩宗地的净地托付后，其还款状况与商定分歧；但和谈中商定在单方确认湘江纸业宗地局部地块到达净地托付尺度后，当局启动盈余关停并转抵偿款5.50亿元金钱的付出法式与和谈商定不分歧。

　　市场逾额风险收益率 6.60% 6.70% 7.05% 均按照《羁系划定规矩合用指引——评价类第1号》，接纳今年度公司同一接纳的股权市场风险溢价（ERP）

　　成绩2、关于林木资产。年报显现，公司存货期末余额为48.80亿元，此中林木资产期末账面余额为36.05亿元，计提存货贬价筹办46.97万元。陈述期内，公司发作停业外收入合计3.05亿元，2022年度停业外收入仅461.56万元，同比增加6,511.81%。公司称次要是受环保政策影响，清算部门林木资产丧失3.03亿元而至，此为招致公司当期吃亏的次要身分。

　　ST农尚 修建工程设想、修建工程施工 7,142.74 否 陈述期内面对退市且账面吃亏较大，故未停止比照

　　分离前述存存款利率差别状况，公司在财政公司的存款利率在划一前提下优于贸易银行，且劣势较较着。2023年，在划一存款范围下，公司将存款寄存于财政公司比寄存于贸易银行，活期利钱支出高86.86万元。

　　公司按照《企业管帐原则第8号——资产减值》和《管帐羁系风险提醒第8号——商誉减值》的划定，于每一年年底对企业兼并所构成的商誉停止减值测试。公司停止商誉减值测算时，起首肯定资产组，然后挑选响应办法测算不包罗商誉的资产组的可发出金额，将资产组的可发出金额与资产组的账面代价停止比力，以肯定资产组能否发作减值，再对包罗商誉的资产组停止减值测试，将资产组的可发出金额与资产组包罗所分摊的商誉的账面代价停止比力，以肯定商誉能否发作减值。详细商誉减值测试历程以下：

　　研发用度次要为研发职员的人为、间接质料、差盘缠盘川、征询费等，商誉评价时职工薪酬根据将来猜测员工人数及人均人为停止猜测，间接质料和机器利用费等按照支出的比例停止估计，牢固资产计提的折旧按照牢固资产范围及折旧政策计提，无形资产摊销用度按照无形资产范围及摊销政策计提，办公费、差盘缠盘川等其他用度按照汗青数据及估计将来的运营状况来停止测算。

　　2014年12月24日，公司第五届董事会第二十九次集会审议经由过程了《关于全资子公司湘江纸业处理资产的议案》，赞成全资子公司湘江纸业与永州市地盘储蓄中间签署《国有地盘利用权发出抵偿条约》，由永州市地盘储蓄中间发出湘江纸业的513.33亩产业用地，并以38,710.60万元对该地盘、地上修建物、修建物和地盘预期增值及相干用度停止抵偿。详见2014年12月26日公司公布的《岳阳林纸股分有限公司关于全资子公司湘江纸业处理资产的通告》（通告编号：2014-058）。

　　（2）分离造纸、林业、园林等各细分行业时节性特性、采购及贩卖结算政策、本钱支出确认时点等，进一步阐发陈述期内一至四时度公司功绩变革与行业趋向能否存在不分歧