螺纹钢振荡偏空走势为主

进入6月以来，尽管沪钢出现短暂反弹，但在中国经济下行压力加大的背景下，“屋漏偏逢连夜雨”，“流动性危机”冲击激起市场恐慌情绪升级，再加上钢铁行业供需的矛盾格局未变，沪钢的反弹再次昙花一现，重归漫漫寻底筑底之路，短期曙光难现。

第一，国内经济复苏势头仍然较弱，后期政策刺激空间不大。最新数据显示，2013年6月中国制造业PMI为50.1%，环比回落0.7%，而之前6月汇丰PMI初值为48.3，创9个月以来最低，制造业仍然面临困境。从5月的数据看，无论是投资、PPI、工业还是出口增速，均显示经济萎靡不振。近日IMF再次下调中国经济增速预期，由先前的8%调整为7.75%，加大了经济下行压力的担忧。目前，中国政府对GDP增速下滑容忍度增加，政府依然以“调结构、转方式”为主，坚持稳健的货币政策，不大可能通过大量投放货币来刺激经济增长。美国5月一系列经济数据较强劲，令市场对美国经济复苏的乐观情绪高涨，美联储可能在未来缩减购债计划的预期，美元持续上涨，压制大宗商品价格。同时，希腊执政联盟面临瓦解，欧洲政局动荡，致使经济阴云笼罩，打压投资者对欧债危机和欧洲经济前景的信心。

第二，流动性出现下行拐点，短期内对钢价形成打压。近期央行向部分金融机构定向释放流动性，短期对市场会构成支撑，但5月新增人民币贷款回落至6674亿元，社会融资规模为1.19万亿元，比4月少5763亿元，这或许标志流动性下行拐点的出现。短期央行释放部分流动性，这只是政策层面不想让资本市场彻底崩溃的权益之举，长期的政策意图应该还是在于“调结构、去杠杆化”，希望大量的资金能进入疲软的实体经济。因此，整个调整的过程是长期的，商品的熊市也注定是长期的。

第三，供需失衡矛盾进一步加剧压制钢价回升。中钢协预估6月中旬全国粗钢日均产量216.4万吨，旬环比增长0.37%，供应压力持续加大。此外，淡季行情又面临高温多雨天气，下游用钢需求表现一般，供求矛盾进一步加剧。虽然全国钢材社会库存持续下降14周，但同比压力依然偏大，且钢企库存压力依然很大，去库存缓慢。数据显示，6月中旬重点钢企库存量1355万吨，较去年同期增加140万吨。只有当钢价跌至钢厂的生产成本线以下，才能迫使钢厂主动减产，真正缓解供需矛盾，形成供需良性平衡的支撑点，这样钢价才有望止跌企稳，反弹回升。如果后期不进一步加大减产限产力度，市场期待的钢价回暖依旧只能是空谈。近几个月来钢厂出厂价格的频频下调又给市场带来了下跌预期，最关键的是，今年上半年固定资产投资增速并未如预期般地明显增加，下游需求增速也远不及钢厂产量增长的幅度。供需矛盾尚难根本性地缓解，暂时难以影响到钢价走势的实质性回暖。

第四，市场热切期盼的新型城镇化或难及预期。一方面，新型城镇化是一个长期的规划，实施也是一个长期的过程，在当前弱势的大环境下，新型城镇化对短期投资拉动作用有限。另一方面，新型城镇化并不是简单房地产加基建的投资城镇化，对于相关具体规划中央仍在不断修改之中，何时面世的时间窗口仍不可知。能否实质性改善当前钢市供需严重失衡的格局，仍是未知数。因此，即使市场借机炒作，人为拉高行情也不会持久。

综上所述，当前钢市缺乏实质性亮点，在宏观环境依然偏空的背景下，供需严重失衡始终是压制钢价下跌的主要因素。随着钢价进入历史低位，杀跌动能也将逐步减轻，但反转条件不成熟，后期将以振荡偏空走势为主。操作上，建议等待反弹后的高位抛空机会。