钢铁产能过剩或解 钢企订单有望回升

日前，金模钢铁网首席分析师罗百辉称，政府打出组合拳应对产能过剩三大路径。2004年铁本事件后，除曹妃甸千万吨项目外，国家基本没有新批钢铁项目;此后新增的近4亿吨钢铁产能基本都是未经批准的。新政府此次出组合拳应对钢铁行业产能过剩：1)严控新增：严禁对违规项目进行核准、备案以及提供土地、环评和信贷支持;2)加强环保监管，淘汰落后：河北作为钢铁产能最大的省份，烟气脱硫装置建设率仅仅只有16%，是华北地区雾霾天气的重要推手;环保部此次重点调查了河北钢铁行业的环保设施建设情况，环保标准或成为产能淘汰的重要手段;3)促进兼并重组，提高集中度：通过对整合过剩产能企业开展定向并购贷款，促进企业间的合并重组，提高行业集中度。以上三条路径正是我国钢铁行业产能过剩问题的主要解决路径。

政府治理过剩产能的组合拳已出，其治理效果仍待检验，这是因为钢铁行业产能过剩的形成非一日之寒。就业，地方政府的财政依赖以及企业并购的协同性是长期阻碍产能淘汰的主要障碍。钢铁行业从业人员众多，产能淘汰后如何分流从业人员，经济改革如何使部分地方政府摆脱对钢铁行业的财政依赖，以及国有企业如何改革以提高企业并购的协同效应仍是观察产能淘汰能否实现及企业竞争力提高的重要指标。

短期内基本面仍承压。罗百辉认为，当前粗钢产量仍在高位，需求进入淡季，供需结构难以改善，钢厂盈利下滑，基本面仍承压。三季度下游进入施工淡季，钢材需求将环比下滑;当前产量依然处于高位，6月上旬粗钢日均产量仍在215万吨/天以上，社会库存同比高出14%，钢厂库存也处于高位，供应压力仍大，钢材现货价震荡下跌。预计钢厂二季度盈利将环比大幅下滑，三季度亏损加大。

统计局公布5月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:

5月国内粗钢产量为6702万吨,同比增长7.3%。日均产量为216.2万吨,较4月份下降2.6万吨,降幅1.2%。1-5月粗钢产量3.252亿吨,同比增长8%;

5月国内钢材产量为9119万吨,同比增长11.3%。1-5月钢材产量42616万吨,同比增长10.8%;

5月份出口钢材541万吨,较4月份下降14万吨,与去年同期相比增长3.44%。1-5月累计出口2540万吨,同比增长15.4%;

5月份我国进口钢材125万吨,较4月份下降1万吨,比去年同期下降5.3%。1-5月累计进口575万吨,同比下降1.8%;

5月份我国进口铁矿石6856万吨,较4月份增加141万吨,同比增长7.39%。1至5月份我国累计进口铁矿石32207万吨,同比增长4.7%。

5月季节性变化不明显:从往年经验来看,钢铁需求一般在4月达到季节性高点,而后逐步向淡季转换,5月需求一般有较为明显回落。而今年回落幅度较小,在剔除库存及净出口因素后5月国内日均耗钢量约在225万吨/日,较4月份仅下降3万吨/日,降幅在过去五年中最小,且需求绝对值也处于相当高的水平。我们认为原因一方面在于五月份下游用户钢材库存已经极低,迫使其从消耗库存切换至正常采购,缓冲了下游需求的季节性下滑;另一方面可能与今年基建地产项目延后开工有关;

去库压制5月矿价:5月份铁矿石日均进口量较4月下降2.7万吨/日,若考虑节假日因素,进口量月环比变化不大。我们看到5月份铁矿石价格跌幅较大,原因在于中上游悲观情绪放大,去库意愿强烈,期间甚至出现钢厂大量向市场抛售协议矿,导致市场恐慌加剧。在进口量变化不大、钢厂原料剧烈去库的情况下,可以推断5月份国内矿山、选厂应有较多停产行为;

对于行业未来判断:

库存压力减轻:5月份在需求强度较高的情况下,钢价的下跌主要归因于原材料成本平台的下移,而铁矿的下跌主要由中上游恐慌抛库导致。5月份的需求强度得益于下游采购从压抑到正常化的切换,罗百辉认为其具有一定持续性,并将继续缓冲6月需求的季节性回落。假设6月需求仍处在较高水平,在目前产业链库存较前期明显回落的情况下,后期市场去库意愿将下降,库存去化对产业链采购的负贡献将逐步衰减,钢厂订单有望回升;目前钢铁行业亏损程度已经偏高,国营民营企业均有减产倾向,在这一时点钢铁行业利润阶段性见底是大概率事件。因为一旦利润继续压缩,势必引发更大规模减产行为。在库存水平不高的环境下,目前较高的需求强度将触发短期利润反弹,促使钢厂开工率重新回升。