钢价短线偏强　长线偏空

尽管周边股市、有色金属和贵金属均遭遇重挫，螺纹钢主力近日仍表现相对强劲，盘中多增空减动作频频。考虑到近期国内宏观数据继续恶化，而且市场利率快速攀升，不排除7月份出台利好政策的可能。不过，受房价居高不下、市场存量资金巨大且资金利用效率低下等因素限制，政策出台的力度和空间均有限。总体来看，6月~7月份钢价存在反弹的可能，长期来看，钢市仍偏空。

多头有所动作但做多信心不足

多头近期抄底的逻辑在于：一是期现价格均跌至最近几年低点，当前绝对价格较低;二是每年螺纹钢期价均有千点行情，目前价位与今年高点相比跌幅接近千点，下方空间不大;三是矿价在100美元/吨~110美元/吨具有一定支撑，而且螺纹钢、唐山钢坯均在快速去库存。此外，还有人预计政府将采取措施稳增长，比如降息、将准。

笔者认为，前面三种观点主要基于历史经验，由于大环境变化，历史经验只能作为参考，至于降准，从央行“盘活货币存量”、保持央票发行节奏来看，短期降准的可能性不大，更不用说指向不明确、影响很大的降息了。从盘面看，黄金、股指、有色金属等金融属性较强的品种近期量价均未出现明显的正向变化，均暗示这一结论。

不过，如果国内宏观数据持续恶化，而且热钱加速流出，不排除7月份出台利好政策的可能。笔者认为，受多重因素约束，政府即便出政策，可能性较大的也是推出新型城镇化试点、引进民间投资等等。如果没有政策的支持，除非后期价格低至倒逼钢厂大规模减产，否则钢价虽有阶段性技术反弹，但难有反转。

产量、需求、库存均不乐观

从产量来看，前期铁矿石、焦煤、焦炭等原料全线走低导致钢厂盈利好转，再加上停产高炉损失较大，钢厂普遍有维系市场份额和银行贷款的需求以及地方政府的压力，短期减产规模有限，粗钢产量居高难下。

需求方面，1月~5月份房地产开发投资额、房屋施工面积和房屋新开工面积累计增速全线下滑。其中，房屋新开工面积累计同比增长1%，比1月~4月份回落0.9个百分点。不过，上述指标当月数值均出现季节性回升。笔者认为，由于5月份房价同比、环比继续上扬，房地产调控乃至货币政策中短期难以放松，后期上述指标累计增速仍有继续下滑的风险。不过，当月数值尤其是销售数据仍保持一定的季节性回升，这将支撑一定的建材刚性需求。5月份基建投资累计增长24.13%，增速比4月份回升0.09个百分点，在房地产投资和制造业投资维持弱势背景下，基建投资今年仍有望发力，但考虑到政府财政收支和地方债务风险，基建投资存在不及预期的风险。此外，市场热切期盼的“新型城镇化”或难及预期。一方面，新型城镇化是个较长的过程，对短期投资拉动有限，而且城镇化需要的建设、农民市民化资金巨大，如何筹集该部分资金也是个难题;另一方面，从官方表态来看，新型城镇化并不是房地产加基建的投资城镇化，而且前期爆发过数起征地纠纷，相关规划仍在不断修改之中，何时面世仍不可知。

库存是反映供需对比情况的及时灵敏指标。唐山钢坯和包括螺纹钢在内的五大产成品库存连续14周下降，表明贸易商“蓄水池”功能减弱，库存压力转移至钢厂身上，钢市更显脆弱。

综合以上分析，笔者认为，当前钢市缺乏实质性亮点，但基于历史经验和利好政策预期，钢价近期表现相对抗跌，鉴于6月~7月份为公布第二季度宏观数据和新型城镇化规划的时间窗口，数据表现越差，出台政策的可能性越大，但政策力度估计有限，而且难以扭转钢铁行业长期偏空的大局，因此投资者在操作上等待反弹后的高位抛空机会或许更安全。