季节性利空因素叠加 煤焦钢反弹路难行

在空头回补、减产、政策憧憬、原材料企稳回升和库存略微下降的极大利好刺激下，6月17日，煤焦钢价格联袂反弹。然而，6月18日反弹煤焦钢反弹势头明显萎靡，在季节性淡季来临、经济下行风险加大，资金紧张、产能过剩、产量和库存高企等利空的压制下，短期性利好引导的反弹往往难以走远，煤炭和钢材行业还将经历漫长的酷夏。

短期利好难成气候

对于6月17日，钢材、焦炭和焦煤强势反弹原因有三个：首先，在经过长达四个月的绵绵跌势，煤焦钢价格已逼近历史低点，对于寻求价值洼地的资金而言，是一个很好的抄底时机。

其次，对政策的憧憬，使得价格配合出现拉涨。钢材方面，6月14日，国务院常务会议部署大气污染防治十条措施，国家提出要提前一年淘汰“十二五”落后钢铁产能。煤炭方面，国家能源局最近发出的《商品煤质量管理暂行办法》，有利于遏制进口煤的冲击，给处于困境中的国内煤企带来了政策憧憬。而近期启动的安全生产大检查使得部分煤矿产出暂时性回落。

再次，原材料出现企稳迹象及减产的心理作用。

然而，仔细分析来看，这里利好只是短期性的。第一，安全大检查对于大型煤矿的煤炭供应影响有限。第二，从抄底的价位来看，一旦价格反弹到一定程度之后，对于煤企、焦化厂和钢厂而言是销货去库存的好机会，新一轮抛压会接踵而至。第三，对于遏制进口煤冲击而言，只要煤价内外价差存在，进口煤的冲击是不会停止的。第四，原材料企稳及减产对价格的提振也相对有限。目前价格低迷关键的原因在于需求不足，虽然钢材、焦炭和焦煤都出现减产的动作，但是由于产能过剩和地方政府政绩观作祟，实际产量并没大幅下降。第五，清理涉煤不合理收费反而挤出煤价中的不合理水平，对煤企经营有利，但价格反倒会下降。

季节性对下游需求不利

从钢铁行业来看，季节性消费淡季给钢材价格增添额外压力。供应方面，钢企减产力度有限，钢厂减产很多反映的是针对淡季的自我调节，而非主动减产。实际上，钢材产量并没有大幅度的下降，据我的钢铁网数据显示，6月份螺纹钢计划产量为1169万吨，环比较5月仅仅减少13.35万吨。另外，随着近年来钢铁行业产能的逐年扩张，钢厂潜在产能巨大，行情稍有起色钢厂便迅速复产，这也制约了产量的进一步下降。