螺纹钢价格延续弱势

在宏观利好不见，供需矛盾加剧，成本支撑难以为继的情况下，6月份钢材价格仍将继续弱势下探。预计6月份螺纹钢价格总体运行在3550～3300元/吨之间。

5月份在高产量高库存低需求的背景下螺纹钢延续下探寻底，连续跌破3600、3500整数关口，收盘3416元/吨，距离3400也仅在咫尺，5月累积下跌184元/吨，跌幅为5.11%。截至5月31日，北京螺纹钢现货价格为3670元/吨，上海为3290元/吨，广东为3800元/吨，华东地区螺纹钢现货大幅降价亦是拖累螺纹钢走弱的重要原因。

PMI涨跌不一经济持续走弱

从最新公布的经济先行指标PMI值来看，2013年4月份汇丰PMI为49.6%，较上月下降0.6个百分点，近7个月来首次跌破荣枯分界线;中国官方PMI为50.8%，比上月升0.2个百分点，两组数据出现分化，由于两者统计口径不完全相同，预示着大中型企业较小企业更具活力。官方PMI显示，大型企业PMI为51.1%，比上月微升0.1个百分点;中型企业PMI为51.4%，比上月上升0.7个百分点;小型企业PMI为47.3%，比上月下降0.3个百分点。分项来看官方PMI中生产指数为53.3%，比上月上升0.7个百分点，是本月PMI提升的主要动力。从业人员指数为48.8%，比上月下降0.2个百分点，是下降最多的一项，这点与汇丰PMI相似，显示就业形势严峻。虽然官方PMI仍然显示经济持续增长，但汇丰PMI跌破荣枯线预示二季度经济下行的可能性较大，尤其在高库存和就业压力的面前。

铁矿石价格提前回落

5月份铁矿石价格出现快速回落，截至5月31日新交所掉期结算价124.5美元/吨，较上月末下跌12.5美元/吨;品位62%铁矿石普氏结算价为111美元/吨，较上月末大幅下跌22.25美元/吨，约合16.6%。库存方面，截至5月24日，全国铁矿石港口库存7055万吨，与上月末小幅回升252万吨，总库存保持相对低位。

5月份铁矿石价格的下跌主要有两个方面：一是国内钢材价格跌跌不休，钢厂亏损面持续扩大，倒逼矿价回落;另一方面悲观的汇丰PMI数据使得市场对钢材终端消费的好转的幻想破灭，铁矿石需求预期疲软，而三大矿山产能将与今年下半年集中释放，推高供给，悲观预期提前上演，致使铁矿石价格加速下跌。

虽然5月份铁矿石价格下跌16.6%，但是由于美元升值的影响，5月份澳元兑美元贬值8%，以澳元计价的铁矿石价格仅下跌9.3%。因此，矿价并没有下跌到位，预计6月仍会继续下降，矿价下半年才回落的预期将被提前实现，铁矿石价格年内难以再有良好表现。

焦炭产量增加空间有限

国家统计局数据显示，2013年1~4月，国内煤炭产量为11.5亿吨，同比增长-2%。2013年4月全国原煤产量为2.95亿吨，同比增长-4.83%，进入4月煤炭产量同比仍然下行，与2012年同期5~10%的增速相差较大。环比来看，4月产量比3月仅增加500万吨，增幅极小。目前煤价已经跌落至很多煤矿的成本线，煤价持续低迷使产量增加有限。

中国海关总署公布的终值数据显示，中国4月份进口煤炭2349万吨，同比增加18.9%，环比增加14.5%。前4个月进口煤炭8732.4万吨，同比增加24.96%。虽然进口煤炭占全国总产量仍不高，但持续大增已经成为影响国内煤炭供给的主要因素之一。由于人民币升值，国际煤具备价差优势，进口煤仍有进一步扩大的动力。

煤炭行业也是我国产能过剩比较严重的几个行业之一，煤炭供应过剩严重，库存高企，而下游需求并无明显改善，预期也未有好转，预计6月份焦炭价格仍将继续追随螺纹钢，表现弱势。

总体来看，铁矿石价格仍有下行空间，焦炭价格被动追随螺纹钢走势，成本支撑乏力。通过简单计算，可以发现，若铁矿石价格继续下行至100美元/吨，焦炭价格与螺纹钢同比例下行，则钢材仍有7%左右的下降空间。