供应过剩继续压制铝价反弹

近期欧美公布的宏观经济数据提振市场风险偏好情绪，加上处于传统消费旺季中的铝现货需求较旺盛，5月末铝价向上突破前期的窄幅振荡平台，价格重心稳步上扬，短期走势较为强劲。中欧经济持续疲软不会因为短期数据的波动而改变，而现货在6月后将转入淡季消费，现货支撑力度减弱，铝价恐将再度回落。

供应过剩是铝价疲弱的根源之一。由于电解铝投资体量大，投资门槛较低，各级政府为了促进GDP增长不断放任相关项目的投资。随着铝价一路走低，行业全面亏损，但铝产量及产能却不断攀升。据国际铝业协会统计，2013年1—4月份世界铝产量达1530万吨，同比增长4.5%，世界金属统计局预计今年1—3月全球铝市供应过剩37.65万吨。我国2012年电解铝产能达2700万吨，今年将超过3000万吨，这些新增的产能主要集中在能源价格偏低的西部。随着二季度新疆地区配套电力设备的建成，较低的电价使得新疆电解铝生产成本比内地便宜约4200元/吨，扣除运输费用，这些大量新增的低价电解铝仍将拉低市场平均成本，将给市场带来较大的冲击，成本支撑进一步减弱。前期市场所关注的120万吨的减产将被新疆新增的产能抵消，减产带来的利好炒作不复存在。

现货消费旺盛是支撑近期铝价的重要因素。据上海有色网统计，自5月初以来，国内现铝总库存急剧减少19万吨，现货报价较为坚挺，贴水介于20—50元/吨之间。上期所铝库存上月累计减少6周至43.8万吨，回至2月初的低点，伦铝库存上周减少1.1万吨，至52.0万吨，仍处于历史的高位水平。目前下游大的企业一般按需采购，中小企业备有适量库存，备库需求较弱。随着价格的反弹，下游畏高情绪较浓，成交清淡。总体上，下游加工企业订单仍好，开工率增加，库存较低使得价格回落时出现较多的现货买盘，支撑铝价。不过，我国传统的消费旺季渐入尾声，前期相对旺盛的消费水平难以为继，收储亦结束，供应过剩的格局继续压制价格反弹。

底部价格的走高需要持仓量和成交量的配合，而沪铝总持仓由今年3月的27万手缩减至目前的18万手，成交量亦不断萎缩，缺乏资金参与的反弹力度将有限，关注上方1950美元/吨，即15100元/吨一线的压力。