水泥行业:受雨水天气影响,价格小幅下滑

投资要点:

周全国水泥均价小幅下滑。

上周全国水泥均价环比略跌0.25%,其中,高标号下跌0.1%,低标号下跌0.42%,目前全国均价为327.08元/吨。

主要变化区域价格点评。

七大区域中,华东、华中部分地区价格出现下跌,西南区域涨跌互现,其他区域基本保持平稳。

华东区域上周价格大稳小动。受降雨影响,企业库存出现明显上升,上海、江苏常州、徐州、安徽巢湖等地库存上升5个百分点,江西南昌、九江地区上升10个百分点。受安徽沿江部分企业熟料价格下跌影响,区域内企业熟料的发货量有所下降,25号开始主导企业将陆续停产,供给端压力会有所减少,熟料价格有望维持平稳或小幅波动。

福州地区由于下游需求较好,因此即使近期雨水天气较多,价格仍保持了相对稳定。6月以后,随着雨水天气减少,福州市场有望保持旺盛局面。

总体而言,华东区域因天气原因,下游需求减弱,部分地区价格有所下滑,但幅度不大。目前江苏、浙江等企业开始停产,如果企业能够较好控制供给端,价格有望避免大幅下跌。

华中区域上周湖北武汉地区低标号下跌20元/吨,高标号暂时稳定。下跌一是因为天气因素,二是重庆的低价水泥流入。

西南区域上周重庆地区高低标号水泥均下跌20元/吨;贵州地区价格上调20元/吨左右。

库存和水泥-煤炭价差情况。

库存方面,上周行业库容比66%,环比不变。七大区域中,库存有所下降的区域是西北(↓2.7%)、华中(↓1.36%)、西南(↓1.25%)和东北(↓1.25%)、华北(↓0.77%);库存略有上升的区域是华东(↑1.88%)。目前库容比最低的区域是华东,为60%。

水泥-煤炭价差方面,上周全国水泥-煤炭价差略增约0.4元/吨,其中华东区域增加约0.45元/吨,其他区域基本不变。

我们的观点。

我们仍然维持“买入”评级。6月随着梅雨季节、农忙、高温等因素影响,预计水泥价格会出现一定幅度波动,今年水泥价格能否持续较大幅度走高,我们认为关键在于13年新开工的增量大小,我们认为如果经济下滑明显,拉动经济的最有效方式依然会是投资。

从区域来看,我们仍然较为看好华东、华中以及西北甘肃,公司方面建议继续关注海螺、华新、巢东、祁连山、同力。