钢价没有最低只有更低

用“跌跌不休”来形容年初以来螺纹钢的走势最为恰当。螺纹钢期货1310合约从年初的4298元/吨高点跌至近期的低点3465元/吨，跌幅超过19%。目前，城镇化建设的进度始终未能够驶入快车道，螺纹钢的产业困局并没有得到根本性的转变，钢材价格没有最低只有更低。

去库存压力依然较重

螺纹钢价格下跌的重要因素就是库存高企、消费低迷。最近的库存数据显示，5月17日到5月24日当周库存844.16万吨，与上周库存874.40万吨相比，库存下降了30.24万吨。4月份的库存为955.25万吨，环比降低111.09万吨，与去年同期732.71万吨的库存数据相比，却增长了111.45万吨。从周库存与月库存的环比数据上能够看出，春节后终端市场在逐步去库存化，但月库存同比去年同期却呈现出增长态势。在粗钢日产数据居高不下的背景下，螺纹钢供给依旧充裕，消费方面虽有增长，但还未呈现放量态势，螺纹钢去库存的压力依然较重。

矿石价格振荡走低

截至5月27日，中国港口铁矿石(沿海25港)为7415万吨，较上一周增加了166万吨，环比增2.33%。中国进口品位63.5%的铁矿石价格指数为123美元/吨，进口58%品位的铁矿石价格指数为107美元/吨。虽然有贸易商在矿石价格下跌时出现补库动作，但在下游去库存无明显改变前，采购未必能够对矿石价格形成支撑。螺纹钢与矿石之间的价格传导，在前期是下游低迷的消费拉动上游原材料价格缓慢跟跌，而近期开始转变为上游原材料价格进一步回落挤压下游生产成本。从技术上看，矿石价格呈现振荡走低的态势，成本论似乎已经完全失去参照意义。

空头主力依旧占优

从交易所公布的期货公司前20位持仓数据来看，27日螺纹钢多头增仓70026手，总持仓498225手，空单增仓94375手，总持仓640777手，净空142552手，盘中成交放量超过390万手，且跌破3500元/吨重要关口。28日持仓数据多头增仓9491手，总持仓507716手，空单增仓10314手，总持仓649970手，净空142254手。从资金流向来看，主力空头依旧主导市场走势。3500元/吨心理防线被击穿后，螺纹钢价格跌破前期3309元/吨低点的可能性较大，将陷入没有最低只有更低的尴尬局面。

房产调控力度不减抑制终端消费

近期国内的土地竞拍再度火爆，特别是进入5月份以来，长沙、广州以及上海三地出现3个年内地王，长沙竞拍的土地溢价率最高81.32%。土地的热拍导致房价的调控压力骤升，而房产税试点扩围的呼声却是愈来愈高，房产税一旦落实，将会在不动产流通环节上继续挤压房产的投资、投机泡沫，也势必会抑制钢材市场的终端消费。

美国经济数据持续走好，美国三大股指连创新高，国内股指也呈现了单边拉升的态势。从螺纹钢1310合约与股指期货连续的对比图中可以发现，今年2月份前后，两个合约的走势同步性较高，而自4月15日之后，两个合约呈现了分离的走势，始终保持着股指强、螺纹钢弱的格局，这或许也是资金无意做多螺纹钢的重要原因之一。钢铁行业产能过剩的困局终将通过行业内的优胜劣汰完成重新洗牌，钢市的低迷行情也只有在产能持续下降之后方可重见天日。