上游企业备货大增40% 白电景气继续提升

最新数据显示，今年1月空调压缩机排产同比大增40%，排产量不仅远远超过去年 1月水平，同时也超过2010年和2011年行业在高速增长时期的同期水平，是近四年以来同期的最高值。压缩机企业的积极备货反映出空调整机制造商对市场的信心度在增加，对未来需求有较好预期。

去年12月空调销量以同比增长15%继续呈现向好发展态势，库存水平也处在近几年的最低点，这两个因素的叠加或许是激发起企业的备货热情。随着行业复苏迹象的越发明显，今年空调行业有望步入稳健增长时期。

回顾去年空调行业整体销量下滑4%，销售增速呈现出前低后高的态势。在宏观经济不振、房地产调控以及年初的以旧换新政策的退出影响下行业景气度极具下滑，前三季度行业销售增速出现负增长，第四季度开始，空调行业逐步走出低谷，主要原因有几方面：(1)下半年部分城市二手房成交套数同比增速均出现明显改善，带动了部分空调需求的释放。(2)6月节能补贴政策的实施在三个月后拉动效果得到体现。(3)2011年四季度销售数据基数较低。

虽然去年全年空调销量出现下降，但龙头企业的销量不降反增，行业竞争格局出现微妙变化。分企业看，除美的因战略调速导致去年市场占有率下降4%外，格力、海尔、TCL、科龙分别增长3.8%、1%、0.63%、0.44%。在原材料价格保持在较低水平的背景下，企业市场占有率和零售均价格的提高以及产品布局的优化促进了企业去年业绩的大幅增长。

对于2013年的空调行业，企业份额集中度进一步提高的势头有可能得到延续，龙头企业盈利能力仍然值得期待。

2012年12月底，商务部等相关机构公布变频空调能效标准，将从原来的五级上调至三级，新标准修订工作已经基本结束并完成审定，进入到报批阶段，预计2013年中期将发布实施。这一政策的出台无疑是对技术提出了新要求，加之年初家电下乡政策的全面退出，使得原本受益于政策补贴的中小企业在失去政策依靠后，面临因技术竞争力不足带来的生存压力，而龙头企业凭借其技术、品牌、渠道及规模等优势将进一步扩大市场份额。

同时，2012年以来商品房销售面积降幅已明显收窄，尤其是10、11月份销售同比增长均在25%左右。二手房方面，部分城市二手房成交套数同比增速自2012年5月份开始由负转正，7月至12月同比增速均超60%。按房屋成交后 6至12月推算需求将在2013年得到释放。此外，城镇空调的首次普及是在2001至2004年间，按空调平均使用8-10年推算，预计在2013至 2015年将有不低于2000万台的更新需求。这部分新增和更新带来的空调需求无疑增强龙头企业的综合盈利水平。