焦煤期货投石 动力煤期货问路

3月29日，焦煤期货合约挂牌交易。焦煤期货没有打破新上市品种多数先走“熊”的常态，焦煤主力合约JM1309收于1267元/吨，较上市基准价1340元/吨下跌5.45%。

虽然焦煤价格走熊，但中介机构参与的热情却很高，每日成交在80万手左右。不过，焦煤期货的主角——焦煤生产和销售相关的企业却积极性不高。

此前，曾有媒体报道称，焦煤期货和动力煤期货是有望同时推出的，但结果是仅焦煤期货率先被推出了。业内人士认为，个中原因主要是，动力煤市场总量太大，它占据了整个煤炭消费总量的70%左右，草率推出其期货品种，对市场震动太大。因此，焦煤期货得以率先试水，为动力煤期货推出投石问路。

目前，焦煤期货已经呈现出的“一头热”的局面，给未来动力煤期货的发展提供了哪些反思和启示?中国经济导报记者就相关问题分别采访了中煤远大煤炭分析师张志斌、卓创资讯动力煤分析师边健伟及中国煤炭运销协会市场观察员李朝林。

焦煤期货：相关煤企几乎成旁观者

张志斌告诉中国经济导报记者，截止3月28日焦煤期货上市短短4个交易日，焦煤期货JM1307从开盘价(3月22日)1300跌至目前(3月27日)的1230，跌幅为5.3%。从价格变动看，大商所的焦煤期货市场变化比较符合市场实际，受下游焦化行业和钢铁行业弱势的影响，焦煤需求依旧偏弱，各焦煤品种价格走低。3月26日国内焦煤产地各大矿价格全面走低。山东能源通知：冶炼精煤实行量价优惠政策：当月发运6000吨，优惠50元/吨;当月发运1.2万吨，优惠60元/吨;当月发运1.8万吨以上，优惠70元/吨。非冶炼精煤价格下调60元/吨。山西焦煤集团冶金煤在上次下调的基础上再次下调50元/吨，山焦屯兰主焦煤报价相比3月上旬下跌60元报1260元/吨。开滦和冀中煤业冶金煤降50元/吨。开滦主焦煤报1250元/吨。

业内人士分析说，按照目前的情况看，焦煤期货的交易量可观，期货市场和现货市场相对契合。焦煤作为我国炼焦煤行业的核心煤种，连接着煤、焦、钢三个产业，在产业链条上具有重要地位。如今焦煤期货的正常运行，必将会促进焦煤现货市场合理定价，引导我国煤炭市场市场化改革，对于未来更大的动力煤市场，也是一个良好的指引。

不过，大连商品交易所[微博]党委书记刘兴强也明确表示：“焦煤期货仍需市场检验，做出调整。”

卓创资讯边健伟说，焦煤期货上市后，每日成交在80万手左右，可以说交投还是非常活跃的。但是具体来看，其中主要还是机构投资者的参与居多，这也基本与其他相关品种如焦炭等类似。企业参与不多的主要原因，一是企业对于期货的认知程度低，二是担心期货的过度投机炒作。参与期货交易对专业知识要求较高，与专业的机构投资者相比，企业参与掌控风险的技术实力较为欠缺。因此虽然期货套期保值的作用对企业有较大的帮助，但是国内实体企业参与资本市场意识整体来讲还是比较低的。

动力煤期货：企业参与动力较强劲

边健伟认为，与焦煤相比，动力煤期货上市后，企业参与程度与之相比或将相对较高。原因如下：第一，动力煤消费总量占煤炭消费量70%，受众面更为广泛，而焦煤期货则因为焦煤-焦炭-螺纹钢的期货产业链原因，机构投资者可以在相对封闭的产业链中进行套利操作，投机气氛较强，与之相比动力煤期货的投机点较少，更适合正常的套保操作。

其二，企业关注力度更高，今年两会期间大型煤炭企业集团代表呈现较为强烈的呼声。而在之前的采访当中，诸多煤炭生产企业对动力煤期货上市也是较为期盼，同时下游的五大电力集团等，也均持期盼态度。由此可以看出，与焦煤期货相比，“煤电联动”因素会使动力煤相关企业更加关注期货市场的套保作用。

其三，动力煤期货实物交割充分考虑到企业诉求，方便企业参与。参考如下：郑商所于2009年开始与中国煤炭运销协会合作对动力煤期货进行研究和论证，经过3年多的时间，先后调研了13个省(直辖市)23个市动力煤的生产、消费、贸易、质检、港口、电子交易市场等各类企事业单位63家，在北京、南京、杭州、郑州等地召开专家座谈会7次，在“贴近现货实际、遵循期货规律、体现政策导向”的原则上，科学设计动力煤期货合约与制度规则。郑商所考虑采用指定港口“船板一次性交割”的动力煤实物交割制度，指定动力煤现货市场主要中转和集散地的北方4海港(秦皇岛港、唐山港、天津港和黄骅港，2011年四海港煤炭发运总量为5.5亿吨)和内陆3河港(徐州港、芜湖裕溪口港和武汉港，2011年3河港煤炭发运总量为2010万吨)为实物交割地点，买卖双方在轮船船板上完成动力煤实物交收，需注册和注销仓单。在充分依托动力煤现有流通格局的基础上，以充足的可供交割量为保障，最大限度实现实物交割便捷、顺畅。

所以边建伟预测，动力煤期货上市以后，应该不会呈现明显机构投资一方火热、企业成为旁观者的局面，企业的关注及参与程度，与焦煤期货相比，力度将会更强一些。

企业还需提高风险意识

李朝林也向中国经济导报记者表明自己对发展动力煤期货的顾虑。他认为发展动力煤期货可能有以下阻碍因素：一是煤炭供求企业对期货了解不多，认识不够，不愿进行期货交易;二是煤炭期货操作难度大，期货交易会遇到一些操作上的困难;三是期货交易风险大，进行期货交易容易给企业经营造成更大风险，不少企业不敢进入期货市场;四是我国期货市场不成熟，操作不规范，影响动力煤期货市场的正常发展;五是动力煤上市之初，只能作为煤炭销售的一个补充，只会占有很少的市场份额，要推动煤炭期货市场的发展需要一个较长的完善过程，必须做好长期推动市场经济体制完善的各种准备，促进煤炭期货的上市和上市后的顺利发展。

边建伟也补充道，虽然动力煤相比焦煤的受众群体更为广泛，相关部分企业关注力度也比较强，但是在动力煤上市初期，相信大部分企业仍然选择较为谨慎的观望为主，这也与我国期货整体的环境有关，所以动力煤期货能否良性发展的主要因素，就是实体企业的参与程度如何，如果参与程度过低，则不可避免地沦为资本市场投机炒作的温床。

那么动力煤企业该如何更好地融入到期货当中，他认为企业应该充分利用企业在期货市场上的优势，比如：1、企业在信息方面的优势，因为企业自身处于市场当中，对于市场反应会更为敏感。2、在实物方面的优势，如果被套，企业可以交割现货，然后利用资源消化交割的现货，降低损失。当然，除了认识和利用自身的优势外，动力煤企业还需要进行系统期货知识培训，培养自己的期货人才，才能更好地参与到期货市场当中。

业内人士呼吁——引导煤企参与动力煤期货市场

义煤集团董事长武予鲁认为，我国是第一煤炭生产大国和消费大国，煤炭占一次能源消费总量的70%。动力煤则是煤炭中的重要品种，约占我国煤炭总量的70%以上，在国民经济中具有重要的战略地位。尽快推动动力煤期货上市交易时机已经成熟。

积极引导国内大型煤炭生产、贸易、消费企业逐渐参与到国内的动力煤期货市场，可以有效发挥期货市场发现价格和规避风险的市场功能。期货市场是市场经济体系不可或缺的组成部分，有着重要的积极作用。发展动力煤期货市场，完善煤炭行业市场化体系建设，对于促进煤炭、电力等相关行业的健康持续发展至关重要。