环保整治致黄磷及其下游化工产品价格暴涨 催生严环保下的化工龙头板块投资机会

　　7月3日，央视《焦点访谈》重点报道了长江上游黄磷厂污染问题，引发西南地区黄磷产业全面整治，而云贵川地区一直是我国黄磷生产的重要区域。

　　申港证券研报数据显示，黄磷价格自7月9日开始大幅上涨，而主产区云贵川黄磷市场近期累计涨幅分别达到43.4%、39.5%、42.4%，部分龙头企业对黄磷的出厂报价上调至全款预付2.5万元/吨。

　　本轮环保整治引发的黄磷价格上涨，今年7月3日以来，澄星股份（600078.SH）股价，在不到半个月内已上涨了接近60%。兴发集团、云图控股等上市公司也有超过18%和14%的涨幅。环保红利凸显。

　　当前市场除黄磷生产企业自用外，商品磷消费量80万，农药行业消费量约占整个黄磷消费60%，其中草甘膦生产每年消耗黄磷约23万吨，约占农药行业黄磷消费50%。

　　受黄磷涨价影响，单品消费占比最高的草甘膦产品价格瞬间跳涨4000元/吨，从之前的2.3万元/吨，到2.7万元/吨。

　　目前，生产草甘膦主要甘氨酸法和双甘膦两种方法。而据安信证券测算，每吨黄磷价格上升1万元，以甘氨酸法生产的草甘膦成本会上涨3700元/吨，以双甘膦法生产草甘膦成本会上涨3000元左右。虽然，和邦生物是全球规模领先的全流程草甘膦制造企业，但其每吨草甘膦黄磷耗量也在260公斤左右，对成本的影响将达到2600元/吨。

　　可以见得，前述草甘膦涨价仅抵消了原理黄磷的上涨成本。近日多家券商发布研报认为，根据行业的成本价格传递趋势，未来草甘膦价格还将持续上涨。

　　2019年7月9日，生态环境部出台《长江“三磷”专项排查技术指南》对涉磷企业提出了更严格的环保治理要求，可以预见，从磷矿开采行业直至产品、工艺含磷行业又将引来一次严格的“体检”。

　　从过往的结果来看，不达标的企业减产、停产、甚至被关停是大概率事件。虽然严格“体检”的结果并不是全面关停，但必将淘汰一部分落后、环保不达标产能。而产能的淘汰，或会引发新的供求矛盾。

　　而黄磷用户下游最大的产品草甘膦行业，就属于前述“三磷”专项排查范围，甚至有专章规范了草甘膦、双甘膦母液标准。

　　当前A股上市公司中，草甘膦（注：甘氨酸和双甘膦生均折成草甘膦计算）生产排名前五的企业分别为兴发集团18万吨（甘氨酸法）、和邦生物12万吨（双甘膦法）、新安股份7万吨（甘氨酸法）、江山股份7万吨（3万吨甘氨酸法草，4万吨双甘膦法）和扬农化工4万吨（双甘膦法）。

　　上述企业中，最具竞争优势和投资价值的为兴发集团，该公司甘氨酸法产能排名前列，且受益于黄磷自有产业链；和邦生物的双甘膦法产能排名前列，虽外购黄磷，但其前期已公告黄磷原料锁价，以及在2017年、2018年追加8.5亿元的环保投入，可谓对应当前环境的“神操作”！与甘氨酸法相比，和邦生物采用的双甘膦法生产的每吨草甘膦，还具有少消耗黄磷50公斤的工艺优势。

　　上述两家企业龙头效应明显，且基于自身优势，各自都已经成为行业独角兽。和邦生物双甘膦占据全球市场份额60%，且2019年度还在实施产能利用率升级工程，完工后将达到折草甘膦约15万吨的产能，且还进一步的降低成本，稳居行业领先地位。而兴发集团自有磷矿、黄磷，且18万吨甘氨酸法草甘膦也牢牢地占据着成本、规模优势。

　　（市场有风险，投资需谨慎）