供需压力凸显 塑料弱势格局为主

自12月中旬开始，塑料上行遇阻回落，出现连续下挫行情。究其原因，一方面是受国内A股市场弱势下行拖累；另一方面在于塑料本身供需面开始发生改变，基本面走弱。展望后市，笔者认为，随着春节临近，下游厂商逐步停工，同时由于塑料价格仍处于高位，下游备货热情不高，因此春节前供需情况不会有明显改善，未来塑料或将进一步下挫；但同时社会库存水平尚可，仍将继续保持低位，对塑料价格有一定支撑，因此整体下行空间或有限，以弱势震荡格局为主。  

利空方面主要表现为国内产量创年内新高，下游季节性需求逐步减少。从供应层面来看，国内产量在12月份将有明显增加。目前抚顺和武汉开工较为顺利，虽然齐鲁石化开工有所降低，但对PE整体影响并不大，随着福炼的开车，12月份PE产量将达到本年度高峰，在100万吨以上。

但需求层面却因为春节临近，季节性消费正在走弱。目前华北棚膜季节已经结束，当前需求为华东的西瓜膜。有华东订单的棚膜工厂开工继续维持，其他棚膜工厂开工率开始降低；上周地膜工厂开工率继续维持，市场订单不多，以刚需为主，地膜工厂开工较往年有所延后，生产较往年有所减弱。华东膜料厂整体情况有所转差，开工率有所降低，新订单略减少，原料库存有所升高。  

因此，塑料供需面目前情况正在恶化，产量增速明显快于下游需求，对期价形成压力。  

利多方面主要表现为社会库存水平维持低位。近两周库存的下降速度减缓，各库库存相对稳定，进出情况稳定，社会库存下降的趋势已经停止，但依然维持历史低位。余姚塑料城和其他贸易商的调研显示，12月中旬库存止跌反弹的趋势已经确立，节前社会库存将开始缓慢增加。 

石化库存方面，截至上周一石化库存为74万吨，周比增加4万吨。上周石化库存维持在70万吨以上，目前石化库存压力较大，春节前有降库存的压力。  

从库存水平的变化来看，产量增加导致石化厂面临一定的库存增加压力，但社会库存尚可，流通环节库存压力较小，在一定程度上封杀了塑料价格下行空间。  

综上所述，塑料基本面正在悄然发生变化，这也是导致连续上涨7个月的塑料出现回落的主要原因。产量增加以及需求减弱是主要矛盾，但社会库存水平维持低位减少了这种压力对于价格的负面影响。同时，期现价差的变化显示这次回落加剧了倒挂幅度，从一定程度上表明现货还是相对坚挺，或对后市有一定支撑。因此，预计塑料有进一步回落的可能，10500-10700元/吨为L1405第一支撑带，操作上建议投资者可谨慎持有空单，适时止赢。