原油迎来季节性上涨周期

迈入冬季取暖用油消费旺季，国际原油供需面发生显著改善。尽管受益于转强的商品属性，但忌惮于美联储可能设下启动退出QE的“伏兵”，油价涨势较为谨慎。上周美联储正式宣布兑现利空预期，市场顾虑解除，做多信心增强，油价迎来季节性上涨周期。  

过去的一周内，WTI轻质原油连续合约累计上涨2.73%，上周五报收于99.10美元/桶，刷新10月底以来的新高；ICE布伦特原油连续合约大幅上行3.28%，突进至111.84美元/桶。Brent—WTI升水幅度维持在12.74美元/桶。  

“达摩克利斯之剑”落地，油价暂无后顾之忧  

禁锢原油上涨的“达摩克利斯之剑”终于在上周落地。在美国实体经济部门复苏日益稳固的背景下，上周四美联储公布货币政策声明，宣布从明年1月份开始每月缩减量化宽松规模100亿美元。由于市场对此决议早有心理准备，因此利空消息一出，非但未引发金融市场动荡，反而促使欧美股指以及全球大宗商品上扬。投资者相信美国经济持续复苏创造的正面效应已经覆盖掉流动性萎缩引发的负面冲击。除了本次美联储削减QE规模较小外，在未来一两年通胀预期不超过2.5%的情况下，会继续把联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，也给市场吃下了资金长期低成本的“定心丸”。上述偏多因素综合作用，令原油市场暂无后顾之忧。  

美国经济复苏强劲，原油需求量增加  

由于消费者增加卫生保健等服务行业的支出以及企业加大投资力度，上周五美国政府报告将三季度的国内生产总值增长率进行了上调修正。数据显示，美国三季度GDP终值年化季率增长4.1%，不但好于市场预期的3.6%，也较二季度终值2.5%显著提高。经济复苏前景提升了能源产品的需求量，据国际能源署(IEA)发布的报告，受益于全球原油主要消费国用量的增加，预计今年全球石油日需求量上调13万桶，至9120万桶，同时预计明年日需求量将较今年增加120万桶，至9240万桶。  

季节性需求转强，原油库存稳步回落  

冬季取暖需求达到高峰阶段，促使美国墨西哥湾炼油厂开足马力加工原油，对石油产品需求升至六年来的最高水平。美国石油学会公布的数据显示，11月份美国石油日均需求量为1943.5万桶，较去年同期增加4.9%，为2010年12月份以来的最高值。迈入12月份，石油日均需求量进一步增加，过去的一周，美国石油日均需求量为2099.6万桶，较前一周增加13%。美国经济改善奠定了原油需求增长的基调，叠加季节性消费旺季的展开，原油库存出现持续超预期回落。据美国能源信息署数据，截至12月13日，美国原油库存下降294万桶。若算上前几周的降幅，那么过去三周累计下滑了620万桶。  

可以看到，在启动削减QE的政策落地之后，原油市场做多力量进一步加强。由于流动性萎缩的负面预期已被经济增长带来原油需求前景扩大的积极因素所抵消，因此在危机解除之后，国际油价有望长驱直入，迎来季节性上涨行情。