泥化解产能过剩初见成效 企业盈利回升有望超预期

上周水泥和熟料价格延续之前的上涨态势，多数地区涨幅已超过去年四季度。整体来看，11月下旬华东、华南区域旺季持续时间好于正常季节。受益年末市政工程拉动、行业限产到位、协同意识加强以及环保因素，在需求正常恢复前提下，水泥企业盈利回升有望超预期。  

水泥价格继续上涨  

根据数字水泥网监测，上周全国水泥市场价格继续保持上升态势，上涨幅度为0.78%。价格上调区域有河南、上海、江苏和浙江部分地区，价格上调20-30元/吨；四川达州价格出现下滑，幅度为30元/吨，其他地区价格继续保持平稳。整体来看，11月底，尚能施工区域下游重点工程和房地产项目仍保持合理需求，部分地区农村需求开始逐渐减弱。  

华东地区价格继续上升。继前一周江浙皖局部地区价格走高后，上周江浙沪以及沿江熟料价格再次走高，不同地区价格分别上调20-30元/吨不等。价格上调属旺季惯性上涨，因浙江和安徽部分地区节能减排限产，熟料供应紧张，价格大幅上涨后，导致粉磨站生产成本增加，加之各企业水泥库存一直保持中下水平，推动水泥价格再次走高。安徽沿江熟料价格上调后，苏南地区粉磨站价格普遍在380元/吨左右，水泥价格涨至400-420元/吨，价差较为合理。江苏北部淮海一带价格上调后保持平稳，但受天气转冷影响，农村需求有明显萎缩。  

华北地区价格以平稳为主，京津冀地区价格保持平稳，重点工程和房地产项目因赶工期，水泥需求尚可，但农村市场需求大幅减少。石家庄地区主导企业熟料生产线只有二至三条正常运转，其他生产线都处于停产状态；保定地区生产线也按照相关要求减产30%。  

供需环境有望继续好转  

水泥行业是产能过剩行业的一个代表，市场无序竞争，水泥价格下滑，行业利润大幅降低。国务院今年10月印发《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，其中就包括水泥行业。为化解水泥产能过剩矛盾，今年8月12日，中国建材联合会会同中国水泥协会、中国水泥网共同开展的“遏制水泥新增产能加快第二代新型干法水泥技术装备研发”万里行活动正式启动。目前，“万里行”活动已经走过东北站、中原站、新疆站、西北站，12月将继续在华南西南站、华东华中站推进。  

在中国建筑(行情,问诊)材料联合会系统召开的前三季度建材工业经济运行分析会上，中国建筑材料联合会会长乔龙德指出，建材工业经济效益，一季度整体下滑，二季度开始有所扭转，三季度总体上有所回升，行业销售利润率从年初的4.7%回升到9月份的6.3%，提高了1.6个百分点。以水泥为代表的新增产能有所遏制，成为行业经济效益好转的一个因素。新增产能势头不减的状态，由减弱到有所遏制，使一度认识不一、市场无序竞争、价格与效益严重下跌的局面得到一定控制，加之一些企业自觉停产、停窑，使非常严峻的形势得以逐渐好转。  

四季度协同出色、限产执行较好，华东市场，安徽巢湖一带限产计划，浙江宁波、嘉兴和建德减排停产计划，执行力度到位，未来一段时间区域水泥和熟料供应量仍将受限。分析认为，在供给收缩、需求正常的情况下，今年水泥企业的盈利有望超预期。  

今年1-10月累计投产熟料新增产能5726万吨，预计全年投产新增产能1.02亿吨；2014年-2015年新增熟料产能预计将分别达0.81亿吨和0.3亿吨，供给呈现持续下滑趋势，供需环境继续好转。分析认为，更长远来看，行业未来发展主要为产业转型升级，供给收缩逻辑依然顺畅，受益严控产能、环保政策加强，小粉磨站及无矿石资源的中小水泥企业产能控制更加严格，龙头企业优势更加显著。