为房地产信托龙头地位被取代叫好

新用益信托工作室的统计结果显示，在集合资金信托产品的投资领域，2013年10月房地产信托退居次席。这的确是一件应该为之叫好的事情。  

该工作室的统计数据表明，从投资领域看，今年10月金融类集合资金信托产品异军突起，10月金融类产品共成立了139款，募集资金132.16亿元，规模占比为30.91%。房地产领域共成立47款产品，募集资金123.65亿元，占总成立规模的28.92%，比上个月下降5.86个百分点。无论是从产品数量上还是从规模上，金融类产品都超过了房地产信托。专家对此的解释是，随着2012年信托公司证券账户的解禁，信托公司开始加大对证券投资类信托产品的投入。一般来说，金融类产品投资方式多为证券投资，因此金融类产品成立规模占比也水涨船高。  

从今年前10个月成立的集合产品投资领域分布看，房地产信托自5月强势回归登上成立规模榜首后，优势地位一直稳固。虽然10月金融类集合资金信托产品异军突起，但从前10个月看，房地产信托仍然占据首位。今年1至10月共成立770款房地产信托，募集资金2215.03亿元，占总成立规模的33.41%，较去年全年21.83%的占比有较大提升。前10个月共成立629款基础产业产品，募集资金1338.50亿元，占比为20.19%，较去年全年近29%的占比有一定差距。金融类产品共成立1364款，融资1234.58亿元，占比达18.62%；工商企业领域共成立781款产品，募集资金1099.79亿元，占比16.59%。近一段时间以来，有关银行收紧房地产按揭贷款的消息不断爆出，另有一份2012年信托兑付风险的名单显示，19个项目中多一半是房地产信托。  

在各路金融机构大举进军、信托业务领域不断受到蚕食的背景下，今年以来信托公司增加房地产信托投资，可能有迷茫中的无奈。但必须注意的问题是，信托的投资期限一般都比较长，特别是房地产信托，投资期限很多都是一年半到两年。虽然目前对于房地产市场有没有泡沫、泡沫何时破灭等各有各的说法，但是从近期的一些现象看，房地产领域的确应该算是一个高危行业了。  

且不说目前已经暴露出的信托风险大部分是房地产类的，单从趋势上看，首先，李嘉诚、潘石屹抛售内地商业地产引起许多人的关注和猜测。最近一篇《资产价格调整在即》的文章广为流传，许多人对文章中的观点表示赞同。对于这篇文章，有评论这样认为，尽管资产未来现金流不变的假设太过理想化，不过流动性紧张的根源除了4万亿元外，还有不适合当下形势的僵化的强制结汇制度，因此，去杠杆化及收缩流动性是一个长期而痛苦的过程，未来首当其冲的就是商业地产。从这里或许能够找到李嘉诚、潘石屹抛售内地商业地产的一些原因。其次，从党的十八届三中全会的精神看，未来财政税收以及地方政府收入来源的改革势在必行，这将从根本上改变地方政府对土地财政的依赖。不久的将来，房地产税、房产信息联网等早已箭在弦上的政策一经推出，也会对房价产生影响。  

最重要的是，对于信托，一直以来都存在这样一个现象：尽管信托自己不承认，但外界仍不断有人称信托为“坏孩子”。其中的原因可能就在于各自视角的不同。信托从自身视角看，认为信托为投资者带来了收益，为利率市场化作出了探索；但外界看到的是，信托并没有融入宏观经济发展的主流，一直游走在打政策擦边球的灰色地带，所以即使信托再怎么从定义、特征、数据等方面去论证和否定，但“影子银行”、“坏孩子”等帽子仍然难以摘掉，社会和高层对信托的认识难以改变。而游走在打政策擦边球灰色地带的信托业务中，房地产信托又是最具有代表性的。因此，无论从风险程度和行业形象上，尽快远离房地产信托应该是一个明智的选择。  

一个月的数据或许有一定的偶然性，并不能代表信托公司正在逐渐远离房地产行业。且从一般性规律上，信托往往与银行信贷有一个“跷跷板”效应：银行进信托退，银行退信托进。在银行正逐渐远离房地产信托的时候，或许一些信托公司仍然难以抵抗高收益的诱惑继续扑向房地产。从2002年开始，房地产信托已经走过了十年，十年中房地产信托几乎可以说一直在火中取栗，这可能也会助长一些信托公司对房地产风险的漠视。但是必须想清楚的是，目前的房地产行业形势与十年前的还一样吗？