焦炭中期将企稳走高

目前焦炭期价延续下行趋势，跌至1564元/吨后迎来一波反弹。由于上游炼焦煤价格依然坚挺，仍对焦炭构成一定的成本支撑，下游钢材市场近期减产明显，供应压力有所缓解，加之三中全会后政策利好预期不断释放，中期来看焦炭反弹将有所延续，上方仍有一定空间。  

政策层面利好煤炭市场  

近期，政策层面对煤炭市场构成一定利好。随着《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》整顿政策的实施，尤其是山西省将抑制短期内煤炭的供给，利好煤炭价格，当然实质性效果还是要看政策实施的情况。另外，年末将至，煤矿安检力度进一步加大也将抑制煤炭供给。具体来看，煤炭市场出现分化，整体呈现动力煤强炼焦煤弱的格局。由于大秦线的检修、海运费的大幅增加，使得港口煤炭供应略显不足，动力煤价格指数在年内首次出现了反弹。加之动力煤进入消费旺季，需求预期不断向好，冬储煤需求继续释放，电厂采购积极性较高，市场成交情况良好，动力煤市场价格继续上涨。  

炼焦煤价格短期持稳运行  

近期，炼焦煤价格延续上行后，进入平稳运行的态势。目前进入钢材市场的消费淡季，终端需求情况不容乐观，但考虑到钢材冬储尚未开始，冬储对炼焦煤需求拉动的预期依然存在，炼焦煤市场仍有小幅支撑。总体来看，煤炭市场企稳回暖，各煤种价格出现反弹，整个煤炭市场利好不断增强。炼焦煤价格短期以持稳运行为主，对焦炭仍将有一定的支撑。  

钢市政策利好预期尚存  

在经历了延续的下行走势后，11月初钢价连续几日拉涨，成交情况尚可。对于未来钢材市场的走势，目前整体政策性利好预期尚存。首先，近期公布的一系列经济数据表现颇佳，其中，9月中国制造业采购经理指数连续3个月回升，工业生产者出厂价格指数降幅继续收窄，全社会用电量增速也创下年内第二高。其次，国家在铁路、城市基建、棚户区改造方面支持力度依旧很大。近期发改委下发通知，凡是承担棚户区改造项目建设任务的企业，均可申请发行企业债券用于棚户区改造项目建设，融资政策倾斜十分明显。最后，三中全会后改革政策陆续出台，市场对政策性利好的预期尤为强烈，对钢市起到一定的利好支撑。  

总之，同时宏观层面政策性利好尚存，三中全会后将带来一波政策性炒作的热潮，钢材市场短期内有一定的利好支撑。  

焦炭现货价格稳中上行  

焦炭现货市场稳中有升。山西地区焦炭市场价格维稳，长治地区二级冶金焦价格上涨30元/吨。11月6日，继山西焦炭联盟、河北省焦化行业协会提议上调焦炭价格后，作为国内主要焦炭生产和需求省份的山东也达成上调焦炭价格共识，使得焦炭现货市场信心提振。  

进入11月，钢铁企业的冬储压力有所累积，前期未出现集体式冬储，但随着气温逐渐下降，钢铁企业的冬储计划或提上日程。而近期钢企焦炭库存处于偏低位置，加之焦化企业开工率维持高位水平，因此钢厂对焦炭的采购力度将较强，增加了市场的上涨动力。整体来看，焦炭市场或将延续稳中小幅上行走势。  

我们认为，焦炭期价在下跌至1564元/吨后将会有所企稳，虽然大幅下跌后的波动会加大，但焦炭中期的上涨格局不变，投资者可在底部高抛低吸，中期多单可轻仓持有。