铁矿石期货已成为全球流动性最强的铁矿石衍生品

继螺纹钢、焦炭和焦煤期货之后，全球首个以实物交割的铁矿石期货于2013年10月18日在大商所顺利上市，使钢铁产业链的避险工具更趋完善。上市一个月以来，作为期货新品种，铁矿石期货交投较为活跃，产业客户参与较为积极，市场运行平稳，价格围绕现货供求波动，价格发现和避险功能逐步显现，交上了一份令市场较为满意的答卷。  

截至上周五，铁矿石期货上市后的21个交易日里，各月合约累计成交254.9万手(双边，下同，合25490万吨)，总成交金额为2405.47亿元，日均交易量12.14万手、日均成交金额114.55亿元，日均持仓量11.48万手。从交易和持仓情况看，好于多数近年来上市的大合约品种首月表现，例如，其交易量是目前大商所最活跃品种之一的焦炭上市首月的近2倍，日均持仓远超焦炭。  

【期货价格运行稳健，法人客户参与积极】  

从上市一月来价格运行情况看，铁矿石期货价格首月呈现出先跌后稳的走势，运行稳健，价格波动围绕现货供求并体现了市场预期。良运期货分析师何北表示，铁矿石期货上市后走出了下跌后企稳的走势，期货价格低于现货价格并且远月价格低于近月价格，呈现空头排列，这一走势及价差结构符合市场对于铁矿石基本面的预期。  

根据大商所统计的数据，在交易方面，铁矿石期货表现较为突出的一大特点是法人客户参与积极。铁矿石期货上市首日，法人客户参与数即近200家；一个月以来，法人客户数量稳步上升。至11月15日，有近500家法人客户参与了铁矿石期货交易；首月法人客户成交量28.85万手、成交额271.75亿元，日均成交量1.37万手、日均成交额12.94亿元、日均持仓量3.54万手；法人客户成交量和持仓量分别占全部客户成交量的11.32%、持仓量的30.87%，接近国内期货市场法人客户成交和持仓占比的平均水平。从参与企业产业链分布情况来看，矿山、钢厂和贸易企业均有参与，其中贸易商参与更为积极，日均成交量占铁矿石法人客户比例的46%。  

【己成为全球流动性最高的矿石衍生品】  

据大商所介绍，从全球铁矿石衍生品交易情况看，国内铁矿石期货目前日均成交量超过了国际上其它铁矿石衍生品交易水平，己成为流动性最高的铁矿石衍生品。  

统计数据显示，国内铁矿石期货日最大成交量为10月18日的33.87万手，以每手100吨计为3387万吨。而新加坡交易所铁矿石掉期合约自2009年4月27日推出以来，最高月成交量仅为今年7月份创下的2331.55万吨。  

“随着国内铁矿石期货市场逐渐活跃，市场注意力必将向国内期货市场转移，”国泰君安期货分析师付阳指出，目前新交所的铁矿石掉期市场成交量较小、且非实物交割，难以为国内矿石企业规避价格风险起到更大作用，而普氏指数等国际矿价指数市场一直有定价不够公平透明的质疑，国内铁矿石期货以国内大量现货流通量为背景、通畅的交割渠道设计为基础，在真金白银的市场投票下，必然会产生更为公平公正的价格，相信铁矿石期货的市场定价会对行业产生深远影响。  

【期现价格相关性高，企业参与度有望提升】  

从期现价格关系上看，铁矿石期货价格与国际、国内现货市场之间均存在较强的相关性，体现出期货价格的有效性，得到了广大市场参与者的认同。北京中期分析师李元介绍，据统计，国内铁矿石期货主力合约i1405与普氏指数和SGX掉期走势基本一致，与二者的相关系数在0.7以上。同时铁矿石期货价格与四大铁矿石价格指数相比，价格走势基本保持一致，且低于现货，说明大商所铁矿石期货较好地发挥了铁矿石定价与价格修正功能，对现货供求有了一定的预测和指导作用。  

在期现价格相关性较高、期货价格有效性基础上，一些企业开始积极地参与利用国内铁矿石期货。  

北京中期公司分析师李元介绍，由于特有的实物交割制度与符合现货市场的提货单交割制度，铁矿石期货上市后，吸引了一批贸易商与国内钢厂参与期货套期保值交易，特别是己经有部分现货商在点价贸易中开始参照大商所铁矿石期货价格，并有加强的趋势，这体现了企业对国内铁矿石期货的高度认同。  

山东万宝集团是铁矿石期货成交首单的法人客户，其相关负责人表示：“公司在上市首日就参与了矿石期货交易，首月以来公司主要采取套期保值和套利的做法，规避市场变化的风险。长远来看，期货市场一定是贸易企业和钢厂乃至矿山经营中重要的一环。即使不参与交易，也必须要关注价格的变化。未来公司会考虑参与交割。”  

而作为国际上知名的大宗商品贸易商下属公司，托克贸易(上海)有限公司相关部门负责人表示：“大商所的铁矿石期货已经成为公司金属业务整体风险管理的重要工具。”  

付阳介绍说，从近期公司调研情况看，西北、华北地区特别是交割库所在地区的矿石商和矿山对铁矿石期货的参与热情很高，一些大型矿石商已开始着手期货市场操作人才队伍的建设，甚至在北京、上海等大城市专门设立投资部门以适应矿石贸易的金融化趋势；调研中发现，很多环渤海地区的贸易商，已经在关注和研究期货与现货之间的套利机会，相信铁矿石期货首次交割完成后，期货套利保值和期现套利的功能会吸引更多现货企业参与进来。