原油走低 塑料上游原料持续走弱

全球经融危机之后，欧美市场对乙烯化工的需求出现萎缩，而以中国为代表的新兴市场国家，炼制需求不断提升，全球的乙烯货源开始加速流向亚洲。而作为生产塑料的最终上游原料，原油价格在近期持续走弱。  

截止至11月4日，NYMEX原油1月合约的收盘价为94.42美元，跌至7月以来新低。而原油的计价货币美元则走出了完全相反的走势，两者之间重现表现出统计上的反向变动关系。  

分析油价走低的原因，跌势的直接触发因素是原油库存增长和美国本土汽油消费季节性转淡，但最深层的动因是受到金融属性的主导，即美国货币政策动向和美元升值。根据最新数据显示，10月美国ISM制造业PMI升值56.4，创两年半以来新高，说明经济增长预期继续向好。  

在多方面数据的支持下，美国经济复苏的信号逐渐清晰，QE退出虽然在10月美联储利率会议上没有提及，但市场已经普遍接受了一个观点最终执行正在进入倒数计时。因此，美元在10月利率会议后大幅反弹，美元指数上周站稳在80关口之上，技术上已形成了中线上升趋势，预计将持续对原油价格形成利空压制。对比来看，金融属性主导原油走势趋弱，存在基本面利好的塑料价格，则受到商品属性支撑，预计两者价差将扩大，存在跨市套利机会，可以考虑卖原油买塑料的组合。  

今年7月以来国际乙烯价格掀起一波涨势，并于10月底达到了历年来的高位折返点，东南亚乙烯最高至1470美元/吨，东北亚则相应到达1425美元/吨附近。回顾近几年的亚洲乙烯价格运行，一般都是在一个大区间之内，这主要是因为遭受外盘货源的冲击。  

按照产能估算，我国的乙烯自给率很高，但是中东地区生产的乙烯多以乙烷为原料，成本低，虽加上不菲的运费，其到岸售价仍比国内石脑油炼制的乙烯更具竞争优势。所以外盘乙烯货源对亚洲市场的冲击，扰乱了地区供需平衡。  

近几年，亚洲乙烯市场保持着这样一种循环模式：价格上涨厂商提高开工率，同时外盘货集中涌入供应过剩价格下跌厂商检修限产，外盘货进口减少供应趋紧价格再次上涨。  

因此，全球乙烯货源的快速流动，确保了亚洲地区价格在一个相对稳定的区间内波动。目前，东北亚和东南亚的乙烯价格已经触及了这一区间的上沿，并出现了一定程度回调，预计新一轮的下跌周期即将展开。对于持有乙烯库存的现货企业来说，可以选择卖出乙烯现货，买入塑料期货的方式规避库存折价风险。