强弱差异显著 煤焦钢存套利机会

受益于钢材社会库存持续回落、国内旬度粗钢产量稳步下滑以及现货市场货源偏紧等利多因素共振，在经历9、10两个月大幅下探之后，螺纹钢期货在本月初迎来企稳反弹行情，并与焦煤和焦炭期货分道扬镳，表现出显著的强弱差异化，未来买螺纹钢抛焦煤和焦炭的套利机会依然值得关注。  

首先，随着冬季临近，北方建筑工地用钢量将稳中趋弱，采购频率放缓不利于钢厂出货。步入季节性需求淡季以后，国内钢厂减产检修力度较大，开工率回落现象显著。此外，铁矿石表现持续好于钢价，导致钢厂吨钢生产利润再次降至低位，生产积极性下降也导致粗钢产量回落。据中钢协数据显示，全国粗钢日产量预估值已从9月底的215.2万吨下降至10月下旬的209.84万吨，旬环比降幅较为明显。由于冬储因素存在，钢市需求萎缩较慢，整体来看不及产量回落速度，因此国内社会钢材库存处于稳中下降态势。据统计，截至11月8日，重点城市钢材社会库存总量为1373.1万吨，较上月同期减少156万吨，降幅10.2%，其中主要城市螺纹钢库存已降至500.21万吨，仅比去年同期库存水平高10.87万吨，并且处于年内低位。  

其次，钢市供需端优势凸显，催生部分现货贸易商产生惜售心理，局部市场甚至出现断货现象。供需缺口预期存在导致国内现货钢价连续第二周上涨。据最新市场报告显示，最近一周内，国内综合钢价指数小幅上涨了0.98%，其中在建筑钢市场上，周涨幅甚至超过1.3%。上海、广州、北京等主导市场以及全国大部分地区的吨价周涨幅大多集中在10元至150元之间，而在调价之后，市场整体接受程度较好，采购抵触情绪较弱。  

第三，虽然下游钢市表现积极，价格稳中有升，但上游煤焦并未因此受益跟涨。主要因为前期钢厂备货采购刚刚结束，煤焦库存较为充足，而随着季节性需求淡季深入，未来钢厂采购力度会显著趋弱。据统计，截至11月1日，全国50家主要钢厂和独立焦化企业总库存量为1238.23万吨，较上周相比升高39.11万吨，环比增幅为3.26%，总库存继续大幅拉涨，创下今年以来的新高。而10月国内焦煤产量依然保持增产势头，并未跟随粗钢产量回落而下降，一增一减导致目前焦化厂的焦炭和焦煤积压库存较高，其水平相对于7月12日的低点上升36.4%。