建材行业：水泥旺季涨价持续 玻璃显现淡季因素

水泥：本周全国水泥价格环比上涨1.0%，安徽、江西、湖南等部分地区价格上调10-40元/吨，无明显下跌区域。10月中旬后华东、中南、西南、西北水泥需求均大幅上升，重点工程和房地产需求增加最为明显，主因此前在建项目施工缓慢，进入四季度后赶工所致。水泥煤炭价格差环比升3.6元/吨。库存：上周全国水泥库容比为62.6%，环比下降2.1个百分点，除东北、西北地区库存稳定外，其余地区库存均有下降。上周全国熟料库存为63.4%，环比下降0.8个百分点，华东、中南、西北等地共13个城市熟料库存下降，华北有所上升。停窑：因处于产销旺季，河北石家庄大企业目前停窑较少，或推迟到11月执行；安徽巢湖因节能限电10月份将有50%熟料产能限产。  

玻璃：价格本周全国浮法玻璃均价环比下降0.6%，北方地区因气温下降淡季因素显现，受其影响南方地区也呈现疲弱走势。库存全国浮法玻璃库存2757万重箱，环比增加16万重箱。产能：上周没有新增产能投产，目前全国在产浮法玻璃生产线为240条，实际产能8.9亿重箱，同比增长15%。石膏板：美废价格环比持平，煤炭价格有小幅回升。  

上周要闻：1、10月汇丰制造业PMI初值50.9为7个月最高；2、北京推七条措施稳定房价；3、水泥协会就宁夏天元锰业违规上马水泥项目上书工信部；4、天山股份(行情,问诊)、塔牌集团(行情,问诊)、宁夏建材(行情,问诊)、南玻、旗滨、长海股份(行情,问诊)等发布三季报。  

投资策略：1、关于水泥，基本面持续超预期，绝对收益虽依赖于宏观面，但已可做配置。目前华东地区水泥均价已经超过去年四季度的高点，其中上海、合肥、南昌的水泥价格较去年四季度高点还高出30元/吨（见正文）。跟企业沟通得知，10月份需求旺盛，部分企业出货量环比9月提升20%以上。目前华东地区仍有涨价动力，再加上煤炭价格的下跌，四季度水泥企业的吨盈利来看更为可观。我们推荐的标的仍是海螺、华新，股价弹性要关注宏观变化的影响。近期国家化解产能过剩以及河北治理大气污染的政策频出，对行业格局的影响仍需观察落实情况，河北治理污染建议关注冀东水泥(行情,问诊)。2、新型建材中，我们的成长组合为“东南西北星”：继续推荐东方雨虹(行情,问诊)、伟星新材(行情,问诊)、北新建材(行情,问诊)、南玻等。