动力煤期货或加码煤电谈判上市首日成交火爆

9月26日，中国首个大宗资源型商品期货——动力煤期货正式落户郑州商品交易所。上市首日出乎市场意料，开盘半小时便涌现10万手的成交量，其TC1401主力合约的成交量已经远远超过了焦煤期货。当天期货价格高开，成交活跃，上市首日动力煤的表现让市场人士对于这个“超级航母”品种充满期待。

上市首日，TC1401在下午创出新高535.2元/吨，并收于534.4元/吨，涨幅达2.77%。在成交量上，TC1401合约成交了30.86万手。

这一成交量相当于339万吨的现货量，仅相当于当日秦港库存590.5万吨的一半多一点，而和去年的产量36.5亿吨比起来则更是只有万分之八左右，可以看出现货企业参与度很不足，还有充分的可开发的空间。同时，首日价格走势打破近两年来新品种上市“首日收阴”的魔咒。

缓解煤炭生产企业困境

“在动力煤期货推出之前，对于我们这些煤炭生产企业来说，只能是靠天吃饭，由于生产成本相对固定，而销售价格则随市场价格的波动而波动，这其中旧的煤电定价机制使我们吃了不少亏。”一家山东煤炭厂厂长李文接受记者采访时表示，当市场价格出现大幅下跌时，企业利润就得不到保证。

据国家统计局数据显示，2012年中国煤炭产量36.6亿吨，据中国煤炭资源网估算，动力煤产量约29.1亿吨，表观消费量高达28.26亿吨。按照年消费量28.26亿吨，550元/吨的平均价格计算，动力煤现货市场规模高达1.6万亿元，可以看出动力煤期货是目前中国最大的商品期货。

虽然中国是全球最大的煤炭生产国和消费国，仅2012年中国煤炭产量就达到36.6亿吨，不过自2012年开始，煤价跌幅普遍在30%之上，企业利润较往年大幅缩水。特别是在缺少对冲价格风险的工具下，煤炭生产企业面对当前的市场环境，缺少解决困难的办法。

对于煤炭生产企业面临的困境，中证期货动力煤分析师潘亚舒认为，动力煤期货未推出前，煤价下跌对于用煤企业来说是正面效应，也不需要特殊的应对措施。然而，对于煤炭生产企业与煤炭贸易商来说，煤价下跌对它们的负面影响较大。

对于煤炭企业来说，煤价下跌的直接后果就是利润的减少，为了弥补价格下跌导致的利润下滑，一些实力雄厚的企业可能用增加产量来弥补利润的下滑，一旦全行业形成这样的预期，新一轮的增产可能开始，会形成恶性循环。对煤炭贸易商来说，这不是很好的应对措施。

有望推动煤电价格谈判

自2009年到2012年，以5000大卡的动力煤为例，年度价格波动幅度分别为43.5%、26.8%、14.4%、30.8%，这说明近年来动力煤价格波动较为剧烈，煤炭相关企业也面临较大的价格风险，避险需求较高。随着动力煤期货的上市交易，一些煤炭经销商表示，虽然煤炭市场定价机制短期内不会由于动力煤期货上市而改变，但未来动力煤市场定价可能会参考期货价格，在此基础上升贴水。

银河期货首席宏观经济顾问付鹏表示，近年来煤价一直在持续下滑，涉及煤炭相关领域的上下游产业缺乏相应的套期保值工具，企业经营连连亏损，现在有了动力煤期货，企业完全可以通过期货市场对冲价格变动的风险。同时，动力煤期货上市将开启大宗资源性商品期货的探路之旅。

他认为，以前煤电联营的时候定价机制存在不透明的现象，不过有了期货价格作为引导之后可以由市场决定价格的波动，从长远的发展上看肯定能够发挥服务国民经济的作用，降低企业面对价格波动的风险。同时，随着期货价格逐渐成熟，煤炭企业和下游电厂还可以通过期货市场定价，减少买卖双方议价签订购销合同过程中的周折。

虽然近年来煤价一直在下跌，但是今年又与往年有所区别。由于今年是取消重点合同煤的第一年，而且受宏观经济的影响，过去的10个月煤价仍在持续下挫，致使下游电厂首次在煤电博弈中占据上风，部分省市在煤电谈判上存在着较大的分歧，甚至也有通过行政干预手段来达成部分协议。