家具行业势头走高 但橱柜市场未“明朗”

从今年橱柜市场的整体表现来看，既有大幅度得上涨。今年一季度家具行业指数走势跑赢大盘，家具行业指数上涨8.57%，同期沪深300指数下跌1.1%，跑赢9.68个百分点。一季度行业走势符合我们年前的判断(行业“增持”评级)。

国内地产走出低迷，行业景气度提升。自去年下半年以来，在刚需购房带动下，房市回暖迹象明显，呈现量价齐升现象。地产销售最差时刻已过去，在地产销售持续回暖的影响下，家具行业景气度提升，出现回暖迹象，截至今年2月，规模以上家具制造企业营收增速回升至16%。

美国地产复苏，家具出口持续良好。从今年美国新屋销售数据和成屋销售数据来看，房屋交易状况持续回暖。截至2013年02月，新屋销售同比增长20.75%，而成屋销售量同比增长9.63%，均处于历史较好水平。受益于美国地产复苏，我国家具出口也从去年的负增长持续回暖，截至今年2月，我国家具出口累计金额88.13亿美元，同比增长60.20%。

家具以旧换新可期，地产调控维稳。前期试行的家具以旧换新效果超预期，目前政府层面没有实质性的政策出台，但今年两会提出“要坚定不移地把扩大内需作为经济发展的长期战略方针”,家具以旧换新作为促内需消费政策得以推广实施值得期待;各地国五条细则相继落地，总体来讲，此次调控以稳定为主，符合我们前期对地产调控维稳的判断。

随着行业内外经营环境改善，家具出口复苏，房地产逐步走出低谷，特别是二季度进入装修旺季，我们认为，家具行业会继续保持良好表现，因此继续维持行业“增持”评级。

个股方面，我们建议关注林木资源丰富，出口订单良好，内销渠道逐步完善的宜华木业;拥有全国领先生产布局，业绩增长稳定，具有良好成长性和防御能力的整体衣柜龙头企业索菲亚;品牌建设突出，加快从单一品牌到多个品牌运营模式转变，今年业绩有望出现改善的美克股份。