产能高企涨无力 焦煤有下行风险

一、宏观动向

美国8月经济数据表现并不理想，7月的美国新屋销售数据月率公布为-13.5%，较上月8.3%大幅回落，为近一年来的最低位置。同时7月耐用品订单月率公布也显示美国经济复苏受阻，数据公布为-7.3%，低于市场预期及前值。但是与此相反，美国第二季度的GDP年率修正值公布为2.5%。综合来说，美国近期的经济数据表现参差不齐，在联储9月的货币政策会议到来之前为市场带来让人焦虑的不确定性。

但是值得注意的是，美国每周的初请失业金人数与续请失业金人数展现出总体重心下滑的趋势，向市场持续传递出就业状况在改善的信息。就业状况的改善无疑是对美国货币政策趋向削减QE的重要支撑。

美联储的货币政策不止影响美国本土的资金，同时也会对新兴市场的资金造成重大的影响，由于美国以及多数新兴国家，如巴西、印尼、印度以及土耳其等都是资本自由流动的国家，在联储推行量化宽松政策的时候，有大量的资金流向了全球。根据统计数据显示，美国QE政策至今向市场注入的全部资金里面大约有6六分之一流入全球新兴市场，这些国家从第一次QE政策启动时，股票市场就开始了快速的上涨，国外资本推动了新兴市场的发展。但是事实上，新兴国家对资本的利用率却并不是那么的有效。从目前来看，这些新兴国家都面临着同样的困境，高通[微博]胀及经济增速放缓。随着美国的QE政策削减预期开始升温，这些国外的资金开始陆续撤离新兴市场，这无疑是对这些正遭受经济困境的国家釜底抽薪，加速了新兴市场的经济困境。

由于外资的撤离，新兴国家的货币迅速贬值，汇率的大幅变动给新兴国家的经济带来巨大的不确定性。因此，如印度这一国家，随卢比的迅速贬值，迫使印度央行不得不对外汇市场进行干预，目前印度央行几度加息并未能减缓贬值的步伐，除了通过限制进出口贸易等方法以外，印度央行已经开始动用外汇储备干预汇率。如果印度央行在外汇储备在用完所有储备的情况下，货币汇率仍未稳定下来，则会引起国家的经济危机。同样，其他的新兴国家也将面临汇率的抉择，在什么时候采取行动，以最小的成本对汇率进行稳定使得经济受到的冲击最小将是非常困难的

美元上涨及新兴市场的货币贬值，将导致新兴市场的大众商品的价格出口价格迅速下滑，特别是资源出口型的新兴市场，为维持国内汇率稳定，阻止外汇大幅流出，则可能通过放宽或加大出口力度以换取更多的外汇以稳定汇率。因此，相对的资源类型的大众商品难免受到冲击。而中国虽然幅员辽阔，煤炭资源却不算丰富，因此，随美元上涨及新兴市场的出口增加，国内焦煤市场也难免受到波及。

二、行情回顾

(1)盘面分析

9月5日，焦煤主力合约1401低开报1147元/吨，此后价格震荡上行，最后收于1159，较前一交易日上行5元/吨。全天交投区间介于1147-1167元/吨;共成交478020手，持仓近239984手。

(2)消息面分析

煤炭企业联合抑制煤炭价格下滑，截至9月初，潞安集团煤炭铁路价格已累计上调了80元/吨，兖矿集团煤炭挂牌价也累计上涨了50元/吨，再加上已取消的量价优惠政策，兖矿煤炭挂牌价实际涨幅也达到了60-80元/吨左右。

虽然国内煤矿方面近一个月来频繁地上调炼焦煤销售价格，但这也仅仅局限于煤矿方面，钢厂方面却未作调整。

今年一季度全国粗钢产量19189万吨，其中河北省占比27.5%，且产量增幅高于全国平均水平。环保部为防止再次大面积出现雾霾天气，明确表态，“十二五”节能减排要"死磕"钢铁行业，将加强检查已建脱硫设备、督办脱硫设施的正常运行、对未上脱硫设施的钢铁企业限产限排甚至停产整治，是未来环保工作的重中之重。目前，2/3的钢铁烧结机还未上脱硫技术。2012年的脱硫效果比2010年还低了近10个百分点。据《21世纪经济报道》消息，国家正在制定《大气污染防治行动计划(2013-2017)》，主要是对全国的大气污染防治行动提出十条指导性的要求，同时，国家也在制订一个京津冀及周边地区大气污染防治的实施细则，涵盖北京、天津、河北、山东、山西和内蒙古六省份。近期，国务院提出提前一年完成淘汰落后产能任务。发改委要求各地对钢铁等过剩行业的违规产能进行清理和检查，对于违规的项目，不允许进行核准、备案以及提供土地、环评和信贷支持。环保部彻底清查近年内建成或在建的钢铁项目。