需求与成本推动 焦炭下跌空间有限

8月底9月初以来，连焦主力合约1401在1560--1660元/吨区间展开振荡走势。国内焦炭需求回升、下游原料成本上涨和全球经济复苏加快等利好因素，将共同影响9月焦炭走势。

焦炭需求回升

8月底开始，国内钢厂采购焦炭的意愿回升，重新上涨至3月初的水平。焦炭的社会需求也随之大幅增长，根据Wind数据，国内独立焦化企业总库存大幅下滑。中央下半年起推出一系列稳增长的经济措施，涉及基建投资方面的包括棚户区改造、铁路城轨投资及新型城镇化建设，这将从需求面实实在在拉动对焦炭的需求。同时，国内节能减排对焦炭现有产量也产生较大影响，根据国家发改委和工信部制定的化解产能过剩总体方案，2013年计划淘汰焦炭产能1405万吨。7月焦炭产量出现较大减少，环比减产5%左右。供应的减少和消费需求的增加将对焦炭未来价格形成较强支撑。

下游原料成本上涨

在国内宏观经济开始企稳的背景下，市场对煤--焦--钢产业链“金九银十”预期强烈。各大焦煤生产企业纷纷上调焦煤价格。山西焦煤集团继8月20日上调焦煤价格10--30元/吨后，9月1日起再度上调铁路运输的焦煤车板价，上调幅度在10--30元/吨，这是8月底以来的第二次焦煤涨价。此外，开滦股份上调焦煤售价，累计涨幅70元/吨左右;冀中能源和兖州煤业均上调焦煤销售价格20元/吨。焦煤期货价格由最低980元/吨升至1200元/吨上方，涨幅超过20%。除主焦煤以外的其他6种洗精煤价格，均从8月底开始出现不同程度的上涨。

全球经济复苏加快

中国、欧元区和美国8月制造业PMI指数均强劲上升，显示下半年全球经济复苏步伐加快，尤其是中国经济平稳增长，制造业开始好转将有助于国内钢材、焦炭、煤炭、玻璃和水泥等工业品的需求回升，进一步提高未来焦炭价格的预期值。

目前焦炭期货远月合约1405价格维持在1700元/吨上方，高出主力合约1401期价80元/吨。9月3日经合组织(OECD)最新经济形势评估报告称，今年第二季度，发达经济体复苏加快，超出预期，并且有望保持目前发展态势。全球经济复苏加快将对未来焦炭价格及相关上下游产品价格形成较强支撑。连焦主力合约1401将在1560--1660元/吨区间整理，有效突破1660元/吨一线后，将进一步上行。