油价短期上涨恐难持续

7月以来，WTI原油价格不断上涨并突破104美元/桶，短期内强势走高。但笔者认为，原油供需面基本情况并未得到根本性改变，长期而言，油价上涨恐难持续。

此次油价在短期内上涨主要受到两方面利多因素支撑：从供给面看，近日埃及国内政局的持续动荡为油价上涨提供了动力。由于埃及控制了苏伊士运河和苏迈德输油管道这两个中东地区最为重要的原油运输路线，连日来埃及政局的持续动荡使国际原油市场供应面不确定性增加，加剧了投资者对原油短期走势的担忧，因而成为近日原油价格不断上涨的导火索。从当前局势看，分析人士对埃及后期国内政局走势看法不一，短期内埃及国内形势并不明朗，因而油价后期仍将具有一定程度溢价风险。

从需求面看，一方面，美国经济形式不断转好有利于原油价格回升。从美国近期发布的重要经济数据来看：美国国内生产总值连续15个季度出现增长;6月份非农就业岗位增加19.5万个，明显优于此前16.5万个的市场预期;美国消费者信心指数6月份升至81.4，为2008年1月份以来最高水平。另一方面，原油传统消费旺季到来助长油价上升。随着夏季的到来，美国炼油厂开工率逐渐上升，原油库存水平不断下降，7月以来连续创下历史降幅新高，表明美国夏季原油需求持续增加。从中短期看，需求的增长仍将在一段时间内对油价形成支撑。

长期而言，目前全球原油产能相对稳定，世界经济景气程度、主要国家货币政策以及原油替代产品的发展将成为日后制约油价上涨的主要因素。

首先，全球当前经济形势难言乐观。从历史上看，历次经济复苏都需要经历相当长的时间。目前情况是，美国近期宏观经济数据向好，其国内经济正在不断回暖，但是放眼全球，经济形势却不容乐观。种种迹象表明全球经济全面复苏尚需时日。而这也将极大的削弱原油的需求水平，从而对油价形成抑制。

其次，美联储货币政策将影响今后油价走势。伯南克近期讲话提到美国短期内暂不退出宽松货币政策，但同时，也提到对削减QE呈支持态度。QE一旦退出，货币政策的收紧将会导致以美元计价的大宗商品价格下降，因此，美联储对削减QE的决心将在较长的时间周期内抑制原油价格走高。

最后，原油替代品将左右今后原油价格。近年来天然气的产量以及消耗量不断增加;美国页岩油、页岩气开发技术不断进步，产量稳步提高，这些替代品的发展使得原油在全球能耗数据中所占比重不断减少，长期将起到抑制油价的作用。